Reddit（RDDT）株は金曜日、第3四半期決算で米国デイリーユーザー数の減少と市場予想を下回る第4四半期売上高ガイダンスが示されたことを受け、29%下落して91.73ドルで取引を終えた。前日は129.60ドルで引けており、52週間安値の119.27ドルをも下回る水準での終了となった。

四半期決算発表では、Redditのスティーブ・ Huffman CEOが、プラットフォームへの流入減少についてGoogleのAI検索機能を非難した。業績面はより堅調で、第3四半期売上高は53%増の8億9,500万ドル、米国売上高は50%増の7億1,900万ドルとなった。希薄化後1株あたり利益は1.40ドルで、ウォール街の予想1.33ドルを上回った。この決算上の出遅れと株価急落との乖離は、報道内容全体に流れる緊張関係を浮き彫りにしている。すなわち、事業内部の执行力は強いものの、Reddit自身が「制御できない」と認める重要な流入要因が存在するという対立だ。

一方、米国デイリーユーザーは第2四半期から250万人、率にして4.7%減の5,070万人に減少した。米国デイリーユーザーは前年同期比でも1%減少した。減少は、ログインせずにRedditを利用するユーザーに集中しており、その多くはGoogle検索経由で到達し、広告表示回数も少ない層である。

米国のトラフィック減速

Redditの米国未ログインユーザー層は第2四半期比9%減、前年同期比4%減となった。ログイン済み米国ユーザーは前年同期比1%増加した。世界全体では、デイリーユーザーは前年比12%増の1億3,030万人となり、減速が米国市場に集中していることを示している。

Huffman氏は、10月の検索経由の流入が週に100万件以上減少したと述べた。「人々は今でもRedditを求めている。ただ、Googleが以前のようにはRedditへユーザーを送らなくなっただけだ」と決算電話会議で語った。

さらに、Googleは以前と同様にRedditを積極的にクロールし続けていると付け加えた。「現実には、AI Modeはトラフィックをもたらさない。我々に対しても、私の知る限り他の誰に対してもだ」と同氏は述べた。

これらの発言は、2026年10月31日にNicによるX投稿でも取り上げられた：

The collapse of Reddit will be studied. After reporting earnings, its stock collapsed 30% in a single day. It's down 44% in 2 weeks. But the most important detail is what was revealed in that earnings call. The CEO said AI is killing Google search. People no longer get sent… pic.twitter.com/eYhVF4Tknj — Nic (@puckrin) October 31, 2026

https://x.com/puckrin/status/2116530578510250073?ref_src=twsrc%5Etfw

Redditは第4四半期売上高を10億〜10.3億ドルと見込んだが、アナリストのコンセンサスである10.45億ドルを下回った。同社はさらに、現在のGoogleトラフィックの傾向が続けば、第4四半期のデイリーユーザーが「わずかながら2桁台の減少率」で減少する可能性があると警告した。

アナリストが目標株価を引き下げ

JPモルガンは、検索トラフィックの逆風を理由に、Redditの目標株価を185ドルから150ドルに引き下げた。ゴールドマン・サックスは、流入減少と未ログインユーザーの減少を理由に、215ドルから140ドルへとさらに引き下げた。ただし、いずれの改定後目標も金曜日の終値91.73ドルを上回っている。

RedditはGoogleおよびOpenAIと、両社のAIモデルがRedditのコンテンツで学習することを許諾する契約を締結している。これらの契約により、Redditはそれぞれ年間6,000万ドルおよび7,000万ドルの収入を得ている。この取り決めにより、RedditはGoogleと二面的な関係にある。すなわち、検索企業はRedditのデータに対して支払う一方で、Redditの説明によれば、そのAI機能が、これまでRedditに読者を送り込んできた流入トラフィックを細らせているのである。

Redditのジェン・ Wong COOは、同社の収益化の80%がログイン済みユーザーおよびモバイルアプリのユーザーから生まれていると述べた。Redditは、この層が収益創出にとって最も重要であると述べている。

Huffman氏は、RedditはGoogleの検索に関する決定をコントロールできないと述べた。「我々がコントロールできるのはRedditだけだ」と同氏は語った。

同社は、サイトへのアクセスにあたり全ユーザーにアカウント作成とログインを義務付ける計画であり、これによりユーザーベースの下支えを図る狙いだ。この計画は、現在検索結果経由でRedditに到達している未ログインオーディエンスにも影響を与える可能性がある。実施されれば、検索経由の訪問者は、Wong氏がRedditの収益化の中心と位置づけるアカウント保有層へと移行することになる。

Alphabetの株価も今週は下落した。検索広告の成長鈍化を報じた後、同社の時価総額は約5,000億ドル減少し、GOOGは金曜日に1.45%下落した。同一週の決算により、検索関係の双方が市場の注目を集めることとなった。すなわち、Redditは自社の流入減少をGoogleのAI機能のせいとし、一方Googleの親会社は検索広告の成長鈍化を報じたのである。

Reddit株は金曜日の時間外取引で92.20ドルで取引され、0.51%上昇した。投資家は、来年初めのReddit決算発表時に、米国ログイン済みユーザーが2,340万人を上回って推移するか、そして第4四半期売上高が少なくとも10億ドルに到達するかを注視するだろう。Redditが検索経由の訪問者をアカウント保有者へと転換しようとする中、必須ログインポリシーの展開も、追跡すべきもう一つの動向である。