オーストラリア準備銀行（RBA）は来週の会合で、インフレの緩和と一見堅調な労働市場を理由に、現金レートを4.35%に据え置くと広く予想されている。この決定は、米連邦準備制度理事会（FRB）や欧州中央銀行（ECB）を含む複数の主要中銀がすでに利下げに踏み切るか、その意向を示す中で、RBAが現在のサイクルにおいてより慎重な金融当局のひとつに位置づけられることを意味する。Wealth Withinのチーフアナリスト、デール・ギルハムは、金利の据え置きは誤りだと主張する。インフレが再燃しようとしているからではなく、RBAが今後数年間でオーストラリア経済に対する最大の脅威であると彼が考える人工知能（AI）を過小評価しているからだ。

最近のゴールドマン・サックスのレポートは、人件費の伸びが売上を大幅に上回る35社の主要オーストラリア企業を特定し、これらをAI主導のコスト削減の有力候補とした。対象には銀行、小売、医療、テクノロジー企業、産業企業が含まれる。これらの企業の多くはすでに、生産性向上の取り組みにおいてAIがより重要な役割を果たすことを公に表明している。この知見は、生成AIが最終的に世界で3億人分の正規雇用を自動化にさらす可能性がある一方で、世界的な生産性に有意な向上をもたらすと推定したゴールドマン・サックスのより広範なグローバルリサーチと一致する。ただし、ギルハムが指摘するように、オーストラリアのリストは公表されている意図を持つ企業のみを対象としている。

オーストラリア企業全体を見渡すと、ビジネスはもはや「次に誰を採用すべきか」を単に問うているのではなく、「そもそも誰かを採用する必要があるのか」をますます問うようになっている、とギルハムは観察する。OECDや世界経済フォーラムを含む国際機関も同様に、AIを労働市場の変革力として位置づけ、特定の職務を喪失させる一方で新たな雇用カテゴリーを創出する可能性があると指摘している。純雇用効果は経済学者の間で活発な議論の的となっている。それでも、ギルハムの懸念は移行のスピードに関するものであり、株主の利益を中心としたAI主導の効率化の追求が、相殺的な雇用創出が実現する前に、意図せず経済を景気後退へと追い込む可能性がある。

ギルハムは、企業の最優先事項は株主満足度であり、利益率の拡大はそれを実現する最も効果的な手段の一つであると主張する。AIは企業が従業員数を減らしながら売上を成長させることを可能にし、彼が労働市場に対する根本的に異なる課題と呼ぶ状況を生み出している。

RBAのフォワードルッキングな役割と雇用リスク

長年、RBAはインフレが2〜3%の目標帯を上回っており、無視できないと強調してきた。現在、RBAは再び金利を据え置くと予想されている。主な理由は、インフレが緩和し、現在医院4.2%付近の失業率が同銀行が管理可能とみなす範囲内にあるためだ。この数値は歴史的に見て低水準である。オーストラリアのパンデミック前の失業率は、過去10年間の大半で5%を上回っていた。ギルハムは、現在の数値は今のサイクルにおいて許容範囲の上限に位置しており、2年後の失業率がどこに落ち着くかに懸念を抱いていると反論する。

オーストラリア企業が今期の決算発表で示唆しているほど積極的にAIを採用した場合、失業率は従来の経済モデルが予測するよりも急速に5%を超える可能性がある、とギルハムは警告する。公式データがその傾向を確認する頃には、数千の仕事がすでに失われている可能性がある。

RBAは長年、金融政策は前方を向く必要があると主張してきた。ギルハムは、その原則がインフレに適用されるのであれば、雇用にも等しく適用されるべきだと論じる。彼の見方では、今後数年間の最大のリスクはインフレショックではなく、雇用ショックである。

最高と最低のパフォーマンスを記録したセクター

情報技術は今週最もパフォーマンスが良かったセクターで、原油価格のさらなる下落を追い風に7%超上昇した。素材とヘルスケアも6%超の堅調な上昇を記録し、ともに2桁台の調整から反発してバーゲンハンターを惹きつけた。この2つのセクターは現在の決算シーズンで注目される有望セクターとして広く見なされている。

エネルギーは最もパフォーマンスが低かったセクターで、原油価格の下落により石油・ガス株への需要が減少し、2%超下落した。公益事業は0.5%未満の小幅な下落にとどまった。同セクターの大型株は引き続き慎重な動きを見せ、過去数週間にわたり価格は横ばいで推移している。RBAの利上げ決定をめぐる不確実性を踏まえ、市場は公益事業株が再び人気を集めるかどうかを判断するために、その結果を待っているようである。

最高と最低のパフォーマンスを記録した銘柄

ジェネシス・ミネラルズは今週、ASXトップ100の中で最大の上昇を記録し、17%超高騰した。続いてボルト・ミネラルズが16%超の上昇、グレートランド・リソーシズが15%超の上昇となった。この3銘柄はいずれも、金価格の夜間の急騰の恩恵を受けた。ギルハムは金価格が主要な底値を形成したと見ている。

ウッドサイド・エナジーが最もパフォーマンスが低く、次いでアンポール・リミテッドで、両銘柄とも原油価格の変動の中で3%超下落した。ロッタリー・コーポレーションは売り込みが続き、2%超下落した。売り手が固く守られていた5.70ドルのサポートレベルを突破し、同銘柄を急落させた。

オールオーディナリーズ指数の動向

オールオーディナリーズ指数は今週3.4%急騰し、過去最高値を更新した。数か月にわたる横ばい圏での推移と度重なる抵抗線のテストを経て、市場は決定的に突破口を開き、買い手が主導権を取り戻したことを示した。

この上昇の幅の広さがその意義をさらに高めている。テクノロジー、素材、ヘルスケアが上昇を牽引し、金融セクターも有意な寄与を果たした。複数のセクターが同じ方向に動く場合、通常はより健全で持続可能な強気市場を示唆する。

このブレイクアウトは絶好のタイミングで起こった。決算シーズンがすでに始まっているからだ。市場は明確に先を見据えており、特に素材セクターの好業績を期待している。それでも、ギルハムは現在の環境を「銘柄選びの市場」と特徴づけ、個別企業の業績はばらつきがあり、慎重な銘柄選択が引き続き不可欠であるとする。

次の注目すべきテクニカルレベルは9,800であり、現在は市場の次の主要な抵抗線として機能する。過去の試みで繰り返し市場を跳ね返した9,200のレベルは、ついにサポート（支持線）となった。

著者について

デール・ギルハムはWealth Withinのチーフアナリストであり、オーストラリア金融サービスライセンス（AFSL: 226347）の保有者である。彼は国際的ベストセラー『How to Beat the Managed Funds by 20%』および受賞作『Accelerate Your Wealth—It's Your Money, Your Choice』の著者である。

本記事の情報は一般的な性質のものであり、投資助言として依拠すべきではない。読者は自ら調査を行い、投資判断を下す前に認定財務アドバイザーに相談することを推奨する。