専門家らによると、NHS（国民保健サービス）の診療滞積が患者の大幅な民間医療機関への流出を招き、プライベート・エクイティ（PE）ファームが英国の医療市場を狙い動き出しています。

民間病院38院を運営する英国最大の民間病院事業者Spire Healthcareは日曜日、Toscafund Asset Managementによる10億ポンドでの買収に合意しました。この取引は、英国医療分野への民間資本の参入が続く中での最新例です。今年初めには、医療不動産会社のAssuraが、PE大手KKRとStonepeakとの入札合戦を経て、上場 rival のPrimary Health Propertiesとの統合に合意しました。医療資産は長期にわたり予測可能なキャッシュフローを生み出しやすいことから、この分野はインフラファンドと買収ファンドの双方を惹きつけており、近年では欧州のPE取引に占める割合が拡大しています。

ロンドン市内の法律事務所は、NPSを悩ます問題が当面解決のめどが立たないため、英国における民間医療への投資意欲は今後も続くと予想しています。

「民間医療は回復力のある市場であり、自己負担患者、保険加入患者、そしてSpire Healthcareの場合はNHS業務が混在しており、一般的に支払能力の高い顧客層です」と、法律事務所Reed Smithのパートナー、トム・ウィーラン氏は述べました。

英国の高齢化とNPSが抱える構造的な問題が、民間資本の医療市場への投資を促していると同氏は付け加えました。

NHSが直面する問題

新型コロナウイルス禍以降のNHS待機リストの増加を受け、英国の民間医療市場の活動は急増しています。6月時点で、イングランドのNHS待機リストは約727万件に上ります。

公的医療へのアクセス滞積は、従業員の病欠増加という波及効果ももたらしており、約3分の2の従業員が医師の診察予約を取ることに困難を感じています。

Independent Healthcare Provider Network（IHPN）の広報担当者は「民間医療機関は現在、NHS患者と民間患者の双方に対して記録的な数の診療を提供しており、IHPNの最新の『Going Private』調査では、10人中4人が来年に民間医療を利用すると期待しており、25～34歳の半数近くがすでに利用したことがあるとしています」と述べました。

保険加入の増加

採用担当者や保険会社がCity AMに語ったところによると、ロンドン市内の企業も新規人材の採用の際、従業員福利として民間医療保険を提供するケースが増えており、特に若い世代が勤務先による解決策を高く評価しています。

IHPNの広報担当者は、企業が新入社員に発行する保険契約数が記録的な水準に達しており、この傾向は続くと見ていると述べました。

保健大臣として、ウェス・ストリーティング氏は政府がNHS待機リスト削減のために民間医療セクターを活用すべきだと述べています。この姿勢は投資家にとって重要です。選択的治療のNHSからの外部委託が続けば、民間事業者には保険加入者や自己負担患者以外の追加収益源となりますが、同時にその業績を政府の委託決定に依存させることにもなります。

ウィーラン氏は「NHSが短期的に『修復』されるとは考えにくく、これは民間医療モデルの回復力を裏付けています」と述べました。

「これはまた、NHSがサービス向上と待機時間の短縮に努める中、自らの医療サービス提供のギャップを埋めるために民間医療機関に依存し続けることを意味し、民間医療機関の収益をさらに押し上げることになるでしょう」と同氏は付け加えました。

治療費を自己負担できる患者と保険を持つ患者の双方の増加は、民間医療機関の収益と利益の拡大につながり、これらの企業はPEにとって魅力的な存在となっています。

Spire Healthcareは2025会計年度のグループ全体の売上高が15億ポンドで前年比4.5％増となり、うち43％を民間医療保険が占めたと報告しました。医療特化の保険会社では、Vitalityの売上高が2025会計年度に10億ポンドを突破しました。前年は税前損失16万8,000ポンドに陥っていました。

今後の展開は一部、NHS待機リストが減少続けるかどうか、そして企業や若年層患者による民間医療保障への需要が維持されるかどうかにかかっており、これこそがToscafundのような買い手をこの市場に引き寄せた要因そのものです。