アディティア・ビルラ・グループの主力セメント会社であるウルトラテック・セメントが、「Ultravolt」ブランドで電線・ケーブル事業を正式に開始し、₹1,800クローロの投資を伴うこの発表を受け、ポリキャブ・インディアとKEIインダストリーズの株価は急落し、最大9%の下落を記録した。

この発表は、従来、大手電気機器メーカーが支配してきたセクターへの同コングロマリットの果敢な参入を意味する。インド最大のセメントメーカーとして知られるウルトラテックは、中核の建材事業以外への多角化を進めており、電線・ケーブル事業への参入は同社史上でも最も重要な拡大の一つとなっている。この動きは自然な近接性を活用するものである。電線・ケーブルはセメント会社が既に担っている多くの同じ販売店・小売チャネルで販売されており、ウルトラテックは既存の流通網を基盤に事業を構築できる。インドの電線・ケーブル業界は、電化の進展、インフラ支出、不動産活動の拡大を背景に着実に成長しており、こうした需要環境が新規参入企業にとって同セグメントを魅力的なものにしている。

証券会社の見解

証券会社はこの動きに慎重な反応を示し、投資家が競争激化の可能性を秤にかける中、アディティア・ビルラ・グループの参入が電線・ケーブルセクター全体の短期的なデレーティングを引き起こす可能性があると警告した。既存企業にとっての主要な懸念は価格規律であり、資金力のある新規競合は、既存プレーヤーが歴史的に高い収益性を享受してきたセグメントで利益率を圧迫する可能性がある。

一方、ヌヴァマはウルトラテックの電線・ケーブル市場への参入の影響を評価しつつも、ポリキャブとKEIインダストリーズを同分野の上位銘柄として維持した。

ジェフリーズとモティラル・オスワルも、この発表を受けてウルトラテック・セメントの株価に関する見解を示した。

市場の背景

ポリキャブ・インディアはインド有数の電線・ケーブルメーカーであり、KEIインダストリーズも同セグメントの主要プレーヤーとして、小売および法人チャネル向けに電力ケーブルなどの製品を供給している。豊富な資源と確立された流通網を持つ大手コングロマリットの参入は、業界の競争環境についての疑問を生じさせている。ただし、業界観察筋は、電線・ケーブル分野でスケールを構築するには生産能力、製品認証、機関顧客との関係が必要であり、これらは既存企業が確立したポジションを持つ領域であるため、市場シェアの移行は即座ではなく時間をかけて進む可能性が高いと指摘している。

今回の動きは、グループの正式な発表で詳述された通り、インドの電線・ケーブル市場の変革を目指すとするアディティア・ビルラ・グループの₹1,800クローレの投資コミットメントに沿うものである。投資家は、既存企業が最終的にどの程度の競争圧力に直面するかの指標として、Ultravoltの生産能力の拡大、価格戦略、早期のチャネルでの浸透状況に注目している。

出典:Economic Times Markets