By Katherine K. Chan、記者

フィリピンの総合インフレ率は10月、エネルギーコストの高騰が交通、公共料金、外食サービスに波及し、約4年ぶりとなる最速のペースで加速したと、フィリピン統計庁（PSA）が木曜日に発表した。

消費者物価指数（CPI）で測定される総合インフレ率は、10月に前月の7.2%、前年同月の1.7%から7.8%に加速した。10月の数値は2023年2月の8.6%以来の高水準であり、4月と9月の7.2%を上回り、今年これまでのピークを更新した。

この数値はBusinessWorldの調査における22人のアナリストの予想中央値7.6%を上回ったが、フィリピン中央銀行（BSP）の予想レンジ7.1%〜8.1%の範囲内に収まった。また、BSPの3%目標（中央銀行の2%〜4%許容帯の中間値）を8ヶ月連続で上回り、年初来平均は5.6%となった。

国連統計官のクレア・デニス・S・マパ氏は、10月のインフレ加速は交通、住宅・公共料金、外食・宿泊サービスの価格上昇が加速したためだと述べた。

交通費が上昇をけん引

交通インフレは9月の14.6%から10月には6ヶ月ぶりの高水準となる20.1%に上昇した。このカテゴリーの中で、ガソリンインフレは40.9%から51.1%へ加速し、ディーゼルインフレは61.3%から62.4%に上昇した。

今月の原油価格調整はまちまちだった。ガソリンの店頭価格は最大1リットルあたり1.11ペソ、ディーゼルは0.52ペソ下落した一方、ケロシンは最大4.57ペソ上昇した。10月末時点で、メトロマニラおよび周辺地域の1リットルあたりの価格は、ガソリンが75.10〜101.10ペソ、ディーゼルが88〜102.50ペソ、ケロシンが116〜145.34ペソの範囲だった。

マパ氏はまた、9月下旬に実施された公共交通運賃の値上げにより、その他の陸上旅客交通のインフレが9月の5.4%から10月には3年ぶり以上の高水準となる11.6%に上昇したと指摘した。

「10月のインフレ率は運賃値上げの影響を大きく受けました」と同氏は記者会見で述べた。「9月には影響がありませんでした（実施が9月の最後の2日頃だったため）が、10月には大きな影響がありました…ベース効果により、この影響は11月と12月も続きます」

ベース効果とは、前年同期の状況が前年比の価格比較に影響を与える現象を指す。

一方、住宅、水道、電気、ガスおよびその他の燃料のインフレは、前月の8.4%から10月には9.3%へと加速した。

食品価格

外食も先月値上がりし、レストラン・宿泊サービスのインフレは9月の7%から7.7%に上昇した。マパ氏は、これが主にエネルギー、食品、原材料コストの高騰による二次的効果、ならびに首都圏（NCR）での最近の最低賃金引き上げによるものだと指摘した。

9月26日、NCRの最低賃金は60ペソ引き上げられ、非農業労働者の日給は755ペソに、農業労働者および小売、サービス、小規模製造業従業員の日給は718ペソとなった。

一方、食品インフレは10月に鈍化し、他の品目グループの上昇を部分的に相殺した。ウエイトの大きい食品・非アルコール飲料指数のインフレは、9月の6.7%から6.1%に低下した。

経済・計画・開発省は声明の中で、食料供給の改善が10月の物価圧力を和らげるのに役立ったと述べ、好天候が同月の食品インフレを冷却するのに寄与したと付け加えた。

それでもマパ氏は、強いエルニーニョがすでに国内のパレイ（籾）生産に影響を与えており、米インフレは9月の20.3%から10月には20.7%に上昇したと指摘した。エルニーニョは、フィリピンで乾燥した条件と降雨量の減少をもたらし、作物の収量に影響を及ぼしうる、繰り返し発生する気候パターンである。

PSAのデータによると、国産の普通精米の平均コストは前年比24.17%増加し、10月には1キロあたり40.16ペソから49.87ペソに跳ね上がった。一方、精白米は前年比18.71%上昇し、1キロあたり47.34ペソから56.19ペソとなった。

「エルニーニョの影響については、これが食品価格に波及し始めています。食品価格全体は鈍化しているものの…一部の品目、特に米は上昇しているのはそのためです」とマパ氏は述べた。

「2026年第3四半期のパレイ生産は減少しましたが、その主な理由の一つはもちろん天候、具体的にはエルニーニョです」と同氏は付け加えた。

ペソ安の影響

PSAによると、フィリピンでは先月、ドルに対するペソ安が輸入品のコストを押し上げ、輸入主導のインフレも高まった。

マパ氏によると、為替レートの価格への波及は、エネルギー品目、特にディーゼル、ガソリン、液化石油ガス（LPG）に加え、食品、特に米と穀物製品で最も顕著だった。

「もちろん、為替レートと世界市場でのエネルギー商品の価格は（インフレに）影響を与えます。しかしその源は、ガソリン、ディーゼル、LPGです。つまり、ペソ安の影響が現れているのはここだということです」と同氏は英語とフィリピノ語を交えて述べた。

「今の唯一の疑問は、その影響が即時か、時間差があるかということです。しかし現時点で、消費者物価バスケットのエネルギー品目の価格上昇が見られています」と同氏は付け加えた。

開戦前の1ドル58〜59ペソの水準から、現地通貨は10月に複数の史上最安値を更新した後、64ペソの水準を突破した。10月27日には1ドル64.17ペソという歴史的な最安値を付け、7営業日連続で記録的な安値で取引を終えた。BSPのデータによると、ペソの10月の平均レートは1ドル63.0996ペソで、前年平均の58.2984ペソより8.24%（4.8012ペソ）安だった。

フィリピンは輸入品を米ドルで購入するため、ペソがドルに対して減価すると、国の輸入を賄うのにより多くの現地通貨が必要となる。同国は石油の純輸入国であり、中東産原油に大きく依存しており、その割合は石油輸入全体の少なくとも90%を占める。また、米の消費量の30%〜35%を輸入しており、最大の供給国はベトナムである。

一方、変動の激しい食品とエネルギー価格を除くコアインフレは、9月改定値の4.8%、前年の2.5%から10月には5.4%に上昇した。これは2023年9月の5.9%以来となる最速のペースだった。

NCRのインフレも、9月改定値の5.3%、前年の2.9%から5.9%に加速した。首都圏以外では、インフレは前月の7.6%、2025年10月の1.3%から8.2%に加速した。

一方、所得下位30%世帯のインフレは、9月の9%、前年の-0.4%から、約4年ぶりの高水準となる9.5%に急騰し、10月時点での平均インフレ率は6.8%となった。PSAがこの指標を別途公表しているのは、低所得世帯の消費バスケットが食品や燃料などの生活必需品に重点を置いているためである。

12月に追加利上げか？

マパ氏は、依然として高水準の世界の石油価格と強いエルニーニョが、今後数ヶ月のインフレへの脅威であり続けると指摘した。

「今後数ヶ月間、課題は続きます。特にエネルギー商品、食品価格、そしてもちろんその他の陸上旅客交通やその他の投入コストです」と同氏は述べた。

BSPは、10月のインフレ率は、今後数ヶ月間インフレが高水準であり続ける可能性が高いという同行の予測と一致していると述べた。

「BSPは警戒を怠らず、新たなデータに導かれながら対応します。中東の最新の動向と継続中のエルニーニョの状況が、インフレと成長の見通しに与える影響を評価し続けます」と同行は述べた。

エコノミストによると、これらの圧力、特にコアインフレの上昇を考慮すると、BSPが年内いっぱい緊縮サイクルを延長するきっかけとなる可能性がある。

BDOユニバンク・ウェルス・リサーチ・オフィスのチーフエコノミスト、アリッサ・ヌニェス氏は、ノートの中で、コアインフレの上昇は「バスケットのより多くの品目で価格が上昇している」ことを意味すると述べた。さらに、年内最後の2ヶ月でインフレがさらに加速する可能性があることと相まって、12月にBSPが0.25ポイントの利上げを行う可能性が高いと同氏は付け加えた。

先月、中央銀行は4会合連続となる利上げで、予想を上回る50ベーシスポイント（bp）の引き上げを行い、政策金利は約2年ぶりの高水準である5.5%となった。これにより、4月以来の累積利上げ幅は125bpとなった。政策金利は銀行の貸出・預金金利の基準となるため、各調整は家計や企業の借入コストに反映される。

メトロポリタン銀行信託会社（Metrobank）のチーフエコノミスト、ニコラス・アントニオ・T・マパ氏も、物価圧力の悪化に伴い、BSPが5回連続の利上げを行うと見ている。

「エネルギーと食品が依然として主因ですが、コアインフレの加速は物価圧力が広がっていることを示唆しています」と同氏はXで述べた。「フィリピン中央銀行は12月に再び利上げを（余儀なくされ）る公算が高いようだ」

中国銀（Chinabank）リサーチも、総合インフレは11月に8%を超える可能性があり、コアインフレは2027年第1四半期まで5%を上回り続ける公算が大きいため、BSPが追加の25bpの利上げを選択肢に持ち続けていると指摘した。

「これにより、供給側の物価圧力によるより広範な波及を抑えるため、12月にBSPが追加の25bpの利上げを行う道が開かれたままとなっています」と同社は付け加えた。「ただし、追加の金融引き締めがすでに減速している経済にさらなる重圧をかける可能性があるため、多くは第3四半期GDP（国内総生産）データ次第です」

一方、ING銀行N.V.アジア太平洋地域リサーチ責任者のディーパリ・バルガバ氏は、ペソが引き続き強含みで推移し、第3四半期の成長が低調であり続ける場合、BSPは12月により穏当な引き締めに頼る可能性が高いと述べた。

「石油価格が引き続き緩和し、第3四半期GDP成長率が弱い数字となれば、大型利上げを追加する根拠は限定的だと考えています」とバルガバ氏はレポートで述べた。

「とはいえ、12月の25bpの利上げが私たちのベースケースであり、BSPは慎重な引き締めバイアスを維持し、潜在的なインフレリスクと粘着質なコアインフレに先手を打つ可能性が高い」と同氏は付け加えた。

PSAは11月9日に第3四半期GDP報告を発表予定であり、マネタリーボードは12月17日に今年最後の政策見直しを行う予定である。

本記事はBusinessWorld Onlineが最初に発表したものです。出典：BusinessWorld Online