エコノミストによると、フィリピン経済は高インフレ、家計消費の弱さ、投資の停滞に抑えられ、第3四半期に前年同期比でより緩やかなペースで成長したとみられる。

BusinessWorldが16人のエコノミスト・アナリストを対象に実施した調査では、7〜9月期の国内総生産（GDP）成長率の中央値は2.7%となった。この見通しが実現すれば、2025年第3四半期の3.9%からは減速となるが、今年第2四半期の2.3%からは小幅な持ち直しとなる。

このペースでは、年初来9か月の平均GDP成長率は2.6%に達し、政府の年間目標である3.5%〜4.5%を下回る。

フィリピン統計庁（PSA）は11月9日（月曜日）に第3四半期GDPデータを公表する予定である。

「成長は公共支出、季節的な活動、消費の緩やかな回復に支えられるはずだ。しかし、高水準のインフレと借入コストが家計支出を抑制し、弱い投資が主要な重しとなり続けるだろう」と、メイバンクのエコノミスト、アズリル・ロスリ氏が電子メールで述べた。

燃料と食料価格の高騰が続く中、インフレ率は8月の6.1%から9月には7.2%に加速し、年初来9か月の平均は5.4%、第3四半期の平均は6.5%となった。

セキュリティ・バンクの調査部門責任者兼チーフエコノミスト、アンジェロ・B・タニンコ氏は、インフレ圧力が続く中、家計消費の伸びが小幅にとどまることで、第3四半期GDPに下方サプライズが生じる可能性があると指摘した。

「民間企業のセンチメントが低下する中で公共工事が不足しており、資本形成は再び停滞している」と同氏は述べ、悪天候により政府支出が鈍化した可能性があると付け加えた。

タニンコ氏は、原油価格の高騰とペソ安により輸入コストが重くなったため、「輸出のパフォーマンスが改善したにもかかわらず」貿易赤字も拡大したと指摘した。

中国銀行（Chinabank）チーフエコノミストのドミニ・S・ベラスケス氏は、国内需要は弱い状態が続いたとみられるものの、好ましいベース効果が第2四半期から第3四半期への小幅な成長改善を支えた可能性があると述べた。

「しかし、国内需要が弱い中、回復は小幅にとどまると予想される」と同氏は電子メールで述べた。

ベラスケス氏によると、GDPの約70%を占める家計消費は、「高インフレ、弱い消費者信頼感、軟調な労働市場環境、送金成長の鈍化」を背景に、第2四半期の2.8%成長から減速すると予想される。

アジア太平洋大学のエコノミスト、マルコ・アントニオ・C・アゴニア氏は、中東紛争が高価格と不確実性の高まりを通じて経済活動を引き続き抑制していると述べた。

「中東戦争に起因する高水準の物価圧力と重大な不確実性というマクロの逆風が、成長見通しを引き続き重くし、家計支出と資本形成を顕著に低調に保っている」と同氏は電子メールで述べた。

アゴニア氏は、政府支出、特にインフラ支出の縮小がより緩やかになったことで、第2四半期から限定的な改善がもたらされた可能性があると付け加えた。

公共支出の低迷

エコノミストらは、公共インフラ支出の弱さと民間投資の低調さが、第3四半期成長の主要な重しであり続けたとみられると述べた。

オックスフォード・エコノミクスのアシスタントエコノミスト、ジュン・ハオ・ン（Ng Jun Hao）氏は、より厳格な審査と実施の遅れが公共インフラ支出を引き続き圧迫していると述べた。

「さらなる実施の遅れ、特に支出が2027年に先送りされた場合、今年の成長を弱める可能性がある」とン氏は電子メールで述べた。

インフラおよびその他の資本支出は、1〜8月で5,220億ペソとなり、前年同期の7,984億ペソから34.6%減少した。これは、年間で計上された9,315.4億ペソのインフラおよびその他の資本支出のわずか56.04%に相当する。

「逆に、大幅な未執行予算と政府のプロジェクト実施加速の取り組みにより、第4四半期には予想を上回る公共投資の回復が生じる可能性がある」とン氏は述べ、全額執行は依然として困難で、公共投資の回復の一部は2027年まで持ち越される可能性が高いと指摘した。

Chinabankのベラスケス氏は、昨年26%減少したことに続き、第3四半期の公共インフラ支出も再び縮小する可能性があると述べた。

「建築許可の減少と借入コストの高騰を背景に、民間建設は横ばいか縮小となる可能性が高い。インフラ主導の財政刺激が本格的に戻るのは来年になると予想する」と同氏は述べた。

デ・ラサール大学のエコノミスト、マリテス・M・ティオンコ氏は、第2四半期から第3四半期へのGDPの小幅な改善が、持続的な経済回復を示すとは限らないと述べた。

「仮に第3四半期GDPが改善しても、固定投資、建設、産業生産性の回復を伴わない、消費とサービスが主体の拡大は、構造的転換ではなく循環的な安定化にすぎない」と同氏は述べた。

明るい材料

S&Pグローバル・マーケット・インテリジェンスのチーフエコノミスト、ハルミ・タグチ氏は、民間消費が控えめながらも第3四半期の主要な成長牽引役であり続けたとみられると述べた。

「予算執行によりインフラ支出が加速し、固定投資の縮小が緩和されると予想されるが、それでも固定投資は今四半期の成長の主要な重しであり続けるだろう」と同氏は電子メールで述べた。

ユニオンバンク・オブ・ザ・フィリピンのチーフエコノミスト、ルーベン・カルロ・O・アスンシオン氏は、補助金や社会保護を中心とした政府支出の増加が経済活動を支えたと述べた。

「しかし、これらは、高インフレと労働環境の軟化を背景とした家計消費の弱さ、低調な投資、慎重な企業支出、高い借入コストによって相殺された可能性が高い」と同氏は電子メールで述べた。

「天候に起因する混乱とペソ安も、購買力と国内需要を圧迫した」と同氏は付け加えた。

一方、エコノミストらは、人工知能（AI）関連製品の世界的な需要の強さを背景に、輸出が第3四半期の経済成長を一定程度支えたとみられると述べた。

「世界的なAIブームの中で半導体輸出に支えられ、対外部門は明るい材料であり続けている」とベラスケス氏は述べた。

パンテオン・マクロエコノミクスのチーフ新興アジアエコノミスト、ミゲル・チャンコ氏も、輸出が最大の明るい材料であることに同意し、「AI主導の半導体ブームの恩恵をようやく継続的に受け始めている」と述べた。

ただしチャンコ氏は、輸出がGDPに占める割合は域内の同様の国々と比較して比較的小さく、経済全体の成長への貢献が制約されていると指摘した。

「半導体ブームは追い風になり得るが、輸出はGDPに占める割合が（フィリピンと同水準の国々と比べて）非常に小さいため、GDP全体の成長率に意味のある影響を与えるには、はるかに強い輸出成長が必要だ」と同氏は述べた。

PSAのデータによると、フィリピンの商品輸出は年初来9か月で前年同期比17.2%増の739.5億ドルに拡大し、電子製品の輸出は31.8%増の440.6億ドルに増加した。