フィリピンがマレーシアから東南アジア諸国連合(ASEAN)の議長国の座を引き継いだ際、1年の任期を投資誘致に活用し、域内の成長を牽引するより成功した近隣諸国に追いつけるのではないかと、期待は高まっていた。2026年も残り2か月となった今、その期待は打ち砕かれた。同国は、2月に始まった米イラン戦争以降のエネルギー価格高騰において、東南アジアで最も深刻な打撃を受けた国となっている。

「何十年にもわたり、フィリピンは計り知れない可能性を秘めた国とされてきました。若い人口、大きな国内市場、戦略的な立地、そして高度に有能な労働力を備えています」と、フィリピン・ユニオン銀行チーフエコノミストのルーベン・カルロ・アスンシオン氏は述べた。「しかしそれらの強みを、投資、生産性、競争力の持続的な向上に転換できずに苦戦してきました」

2026年の年初は、インフレ沈静化、低金利、堅調な家計消費、インフラ投資に支えられた力強い成長が期待されていたと同氏は指摘する。「ところが経済は一連のショックに見舞われ、勢いは減速し、インフレ圧力が再燃しました」と同氏は言う。

ASEAN議長国の任期がハイライトとなるはずだった飛躍の年は、むしろ同国がいかに期待を裏返し続けているかを示す事例研究と化した。構造的な強みが、腐敗、制度の機能不全、エネルギーの脆弱性によって上回られているのである。

フィリピンの苦難の一部、とりわけエネルギー価格は同国のコントロールを超えており、2027年には和らぐ可能性がある。実際、世界銀行は公共支出の拡大とインフレ沈静化を背景に、2027年に5.2%への反発を予測している。それでもアスンシオン氏は、より大きな課題が先にあると見る。「より重要な問いは、この国がついに成果を上げられない悪循環から脱却できるかどうかです」

中間所得国の地位は「通過点であり、目的地ではない」

マニラのアジア太平洋大学経済学部長ピーター・L・U氏によれば、同大学の初期の予測では今年のGDP成長率は5%超とされており、世界銀行の推計と同様だった。しかし、昨年の10億ドル規模の洪水対策インフラスキャンダルを受けて実施された公共支出削減と原油価格の高騰により、この見通しはわずか3.7%にまで引き下げられた。

唯一の明るい材料は、世界銀行が今年フィリピンを上位中間所得国へ再分類したことだ。これは1人当たり国民総所得に基づく同行の4つの所得グループのうち、上位から2番目のグループに位置する経済に付与される区分である。しかしアスンシオン氏はこれを「通過点であり、目的地ではない」と呼ぶ。

「中間所得国の地位に達する国は数多くあります。しかし高所得国への移行に成功する国ははるかに少ない。フィリピンの課題はもはやいかに成長を達成するかではなく、いかにその成長を維持し質を高めるかです」とアスンシオン氏は述べた。

フィリピンの低迷は、今年同じく上位中間所得国の地位を得たもう一つの東南アジアの国、ベトナムとは対照的だ。アジア開発銀行の予測では、ベトナムは2026年に7.8%の成長が見込まれ、輸出も好調で、年初8か月で約3,750億ドルに達した。比較として、フィリピンの輸出はわずか640億ドルにとどまる。

U氏はこの節目をより身近な言葉で表現する。「13歳になったのに、昨日と同じ成熟度のままの子供のようなものです。その子供は、大人になるために、引き続き努力し、より多くを学び、より多くのスキルと徳を身につける必要があります」と同氏は述べた。

所得の階段を上る最大の障害の一つは、投資家が依然として支援に値するプロジェクトを見出せずにいることだ。東南アジアでも特に高い電力コストに加え、官僚主義と腐敗も事業コストを押し上げている。

数十年前からの問題が露呈

しかし、フィリピン経済の最大の足かせは、完全に同国のコントロールの外にあるかもしれない。中東の緊張が続く限り、エネルギー価格は当面高水準にとどまり、フィリピンのインフレを促す。

「原油価格はすでに下落し始めていましたが、約1か月前の衝突再燃で再び急騰しました」とU氏は述べる。インフレ率は4月のピークである7.2%に再び達した。

同国は依然として燃料や肥料の大幅な価格上昇を消化し続けており、ペソは対ドルで史上最安値圏で取引されている。リサール商業銀行チーフエコノミストのマイケル・リカフォート氏は、こうした圧力が全般的な物価に波及していると指摘する。

リカフォート氏は、輸送コストの上昇、企業の値上げ要求、高まるインフレ期待、賃金などの二次効果・価格転嫁効果を通じて、インフレがさらに加速する可能性があると警告する。9月のメトロマニラの1日あたり最低賃金の695ペソから755ペソ(10.91ドルから11.85ドル)への引き上げも、国内他地域の賃上げにつながりかねないと同氏は付け加えた。

中央銀行のフィリピン中央銀行(BSP)もまた、インフレを抑制するために利上げを続けており、これらの動きは、従来経済を牽引してきた消費支出を冷え込ませる。10月22日、BSPは政策金利を50ベーシスポイント引き上げ5.5%とした。さらなる利上げの可能性もある。野村は今、フィリピン中央銀行が2月までにあと75ベーシスポイント利上げし6.25%に達すると予測している。

しかしアスンシオン氏は、こうした外的イベントはフィリピンがすでに抱えていた弱点を露呈させただけだと論じる。「経済は必然的に外的ショックに直面します。成功する経済と苦戦する経済を分けるのは、制度の強さと効果的に対応する能力です」と同氏は述べた。「エネルギーショックは輸入燃料への依存を浮き彫りにし、洪水対策をめぐる論争はガバナンス、説明責任、公共資源の効率的な利用への懸念を強めました」

U氏も同様の指摘をする。湾岸紛争と昨年の洪水対策スキャンダルは、フィリピンが長年慣れ親しんできた課題を映し出している。「中東紛争とそれに伴う原油価格の急騰は、1970年代にさかのぼって繰り返されてきました。同様に、フィリピンの腐敗スキャンダルも繰り返されているように見えます」とU氏は言う。

流れを変えられるか

年間の残り数か月となる中で、11月のASEAN首脳会議から2027年にかけて、フィリピンが状況を好転させられるかが再び注目されている。

「ASEAN議長国の地位は重要な経済的機会をもたらしましたが、多くの利益が実を結ぶには時間がかかり、すでに進行中の取り組みの上に築いていくことになります」と、マニラのコンサルティング会社ストラットベース社長のビクター・アンドレス・マンヒット氏は述べた。主要な進展として、首脳会議期間中に調印が見込まれるASEANデジタル経済枠組協定があると同氏は付け加えた。これはデジタル貿易の共通ルールを定めることを目的とした域内全体の協定である。

ASEAN議長国の地位が、投資の舞台でフィリピンの存在感を高め、地域の主要プレーヤーとして位置づけるプラットフォームを提供し、扉を開いたかもしれないが、「フィリピンがその扉をくぐれるかどうかは、主として国内のガバナンスと執行力にかかっています」とアスンシオン氏は述べた。

厳しい短期見通しにもかかわらず、フィリピンには構造的な強みも残されている。「この国の地政学的な立地、豊富な天然資源、大きく若い人口、そして投資機会は、依然として重要な強みです」とマンヒット氏は言う。

リカフォート氏は、フィリピンの最大の強みとされてきたもの、すなわち平均年齢が25歳未満の1億1,500万人超の若い人口にも機会を見出している。「フィリピンは2015年以降、人口の大部分がすでに労働年齢にある人口ボーナス期にあります」と同氏は述べた。

しかし、この窓も急速に狭まりつつある。U氏は、出生率の低下、教育の質の低下、そしてAIの台頭が、ビジネスプロセスアウトソーシング(BPO)産業のような若年労働者に依存する部門に影響を及ぼしかねないと警告する。BPO産業はフィリピンのサービス輸出の柱であり、同国最大級の民間雇用主でもある。

過去1年から得られる教訓が一つあるとすれば、それは制度が依然として健全に機能する経済の基盤だということだ。「2026年の教訓は明快です。良いガバナンスへの近道は存在しない」とアスンシオン氏は述べた。「結局のところ、それが永遠に『可能性のある』経済と、ついにその可能性を実現する経済との違いなのです」

この記事はもともとFortune.comに掲載されたものです。