ノーベル賞経済学者のポール・クルーグマンは、ある基本的な経済概念が、ドナルド・トランプ大統領のイラン戦争の真のコストが原油の見出し価格をはるかに超えていることを示していると述べ、隠れたインフレ圧力が「経済的カタストロフィ」につながる可能性があると指摘した。

金曜日にSubstackの投稿で、クルーグマンは、進行中の戦争による経済的損害は原油1バレルの市場価格だけには依存しないと主張した。

「昨日」、クルーグマンは書いた。「トランプはイラン戦争が『誰もが予想した以上にうまくいっている』と宣言した。もちろん彼は妄想に取り憑かれている。そして彼の妄想こそが、原油価格が再びバレル約100ドルに戻っている理由であり——すぐに説明するが——実質価格はそれよりはるかに高い」

クルーグマンは、戦争の第一段階での経済的影響は比較的限定的だったと述べた。世界が在庫の取り崩し、紅海経由の原油の迂回、その他の措置によって石油需要の一部を補うことができたからだ。しかし彼は「2回目のホルムズ海峡封鎖はいくつかの理由でより悪化する可能性がある」と警告した。イランとオマーンの間に位置するホルムズ海峡は、世界で最も重要な石油輸送上のボトルネックの一つであり、通常は1日に世界の石油消費量の約5分の1を処理している。

「イランのフーシ派の同盟者たちは現在、紅海で船舶を攻撃しており、その安全装置を脅かしている」と彼は書いた。「また、在庫は紛争開始時よりもはるかに少なくなり、今後の緩衝材としては機能できない」

クルーグマンは、現状の重要なポイントは石油が「見た目より高価」であることだと述べた。原油自体は直接消費されず、まずガソリンやディーゼルなどの使用可能な燃料に精製されなければならないと指摘した。

「原油を燃やす人はいない」、とクルーグマンは書いた。「石油は主にガソリンやディーゼルなどの使用可能な燃料に精製されなければならない。そして世界的な精製能力の不足がある。これは部分的にはイラン戦争を反映しているが、ウラジーミル・プーチンのエネルギーインフラに対するウクライナの驚くほど効果的なキャンペーンも反映している。」 過去1年間にわたるウクライナのロシア製油所に対するドローン攻撃は、重要な処理能力を繰り返し停止させ、世界的な精製状況の逼迫を悪化させている。

クルーグマンによると、精製能力の不足は原油価格の抑制に寄与してきた。買い手は処理できない原油を購入するインセンティブが少ないからだ。しかし、同じボトルネックが、エンドユーザーが石油製品に対して支払う価格が原油価格だけから予想されるよりもはるかに高いことを意味している。

「全体の『クラックスプレッド』——原油1バレルの価格と、そのバレルが精製される製品の価格との差——は、戦前のバレル約25ドルから現在は65ドル以上へと急拡大した」と彼は書いた。

精製燃料を購入する消費者や企業の観点から見れば、その上昇は原油が追加でバレル40ドル上昇したのと同じように機能すると、クルーグマンは述べた。

「事実上、世界は見出し価格が『わずか』約100ドルであるにもかかわらず、140ドル相当の原油に対処している」と彼は書いた。

クルーグマンは、これが必ずしも「経済的カタストロフィ」を保証するものではないが、リスクは依然として大きいと主張した。最近のインフレ率の低下は一時的なものだった可能性が高いと述べた。

「先月のインフレ率の緩和は今や一時的なものと見える」、とクルーグマンは書いた。「エネルギー価格が再び急上昇する中——諸国が強制労働の阻止に十分な取り組みをしていないという馬鹿げた口実を用いて課されたトランプの新たな関税のインフレ影響は言うまでもない——金利はほぼ確実に上昇し、家計や企業に対する圧迫を強めるだろう。予想される今後のFRBの利上げを反映した長期金利は、すでに大幅に上昇している」

クルーグマンはまた、ウォール・ストリート・ジャーナルの報道に言及し、トランプが「復讐モード」に入っており、一方で米軍は中東での存在感を強めていると述べた。

「状況はもっと悪くなる可能性がある」、とクルーグマンは結んだ。「そしてこれから悪化するかもしれない。ウォール・ストリート・ジャーナルはトランプが『復讐モード』に入っており、米軍が中東に戦力を急増させていると報じている。そしてトランプが失敗に固執し、この悲惨な戦争を大幅にエスカレートさせれば、経済的——そして言うまでもなく人的——影響ははるかに醜悪なものになるだろう」