パラマウント・スカイダンス（PSKY）の株式は金曜日に3.3%下落して取引を終えました。同社はワーナー・ブラザース・ディスカバリー（WBD）との810億ドル合併契約を一時停止することを発表し、WBDの株式は1%未満の下落にとどまりました。取引は現在、裁判所の判決が下されるか、2027年6月1日のいずれか早い方まで保留されています。

この一時停止は、カリフォルニア連邦裁判所が取引の28日以内の完了を阻止する仮差し止め命令を发出したことを受けたものです。パラマウントは来週予定されていた予備的差止命令の審理に臨む代わりに、12の州司法長官と合意に達し、独占禁止法訴訟が進行する間、合併の完了に向けた作業を停止することになりました。

カリフォルニア州司法長官ロブ・ボンタが率いる州司法長官らは、独占禁止法の観点から取引の阻止を求めています。両社の統合は競争を減少させ、価格を引き上げ、消費者に害を与えると主張しています。ニューヨーク州司法長官レティシャ・ジェームズはこの一時停止を「極めて重要な勝利」と述べました。

カリフォルニア地区判事アラセリ・マルティネス＝オルギンは、両スタジオの映画市場における合算シェアを考慮し、この合併が「独占禁止法に違反する可能性が高い」と裁判所が判断する理由があると述べました。この事例は、大規模なメディア統合が連邦および国際的な承認を得た後であっても、州レベルの独占禁止法の異議申し立てに対して脆弱であり続ける可能性を示しています。

ボンタは各州の立場を明確に述べました。「我々が求めているのは合併の阻止、それだけです。」

遅延による多大なコスト

この遅延はパラマウントに財務上の影響をもたらします。ワーナーとの契約にはティッキング・フィーが含まれており、10月以降、取引が完了するまで毎四半期約6億5,000万ドルをワーナーの株主に支払うことが求められます。

取引が完全に阻止された場合、または来年6月までに案件が未解決のままである場合、ワーナーはパラマウントに70億ドルの解約手数料の支払いを求めることができます。パラマウントの取引完了期限は2027年3月4日であり、一定の条件の下で2027年6月4日まで自動延長されます。

フォレスターリサーチのマイク・プルー副社長は、今回の法的展開がプロセスを複雑化させると述べました。「どちらの結果に至るにしても、道のりはより長く、より複雑になり、おそらくより費用がかさむことになりました。」

規制承認の状況と残る障害

この合併はすでに複数の規制審査を通過しています。米国司法省は先月、メディア業界全体の競争を改善するとの見解から取引を承認しました。欧州連合も今週、パラマウントが小規模な譲歩に同意した後、取引を承認しました。オーストラリアと中国も取引を承認しており、イギリスは来月に決定を下す予定です。

これらの承認にもかかわらず、各州が提起した独占禁止法の異議申し立てが取引の前進を妨げる障害として残っています。現在の争点は、両社の統合が映画および関連メディア市場の競争に害を与えるという各州の主張を裁判所が認めるか、それともパラマウントが取引の進行を認めるべきだと示せるかどうかにかかっています。

ライトシェッド・パートナーズのメディアアナリスト、リッチ・グリーンフィールドは、予備的差止命令の審理を回避することで法的手続き全体のタイムラインが短縮される可能性があると述べました。「仮にパラマウントが地方裁判所で敗訴したとしても、第九巡回控訴裁判所への控訴、さらには2027年の最高裁判所への上告のタイムフレームが加速することになります。」

グリーンフィールドはまた、パラマウントが取引を完了するためには「想像もしたことのないような構造的変更を行わざるを得なくなる可能性がある」と述べました。

パラマウントは金曜日の合意について「重要な勝利」と評価し、「証拠に基づく裁判への直接の道を開くものだ」と述べました。

全米脚本家組合も12の州に加わり、この合併に反対しています。

パラマウント社内では、Paramount+とHBO Maxの統合を含む統合計画が停止されたままとなっており、不満が高まっていると報じられています。裁判所の手続きが進展するまで、両社は取引の完了や合併後に予定されていた事業統合を進めることができない状態が続いています。