パロアルトネットワークス（PANW）の株価は、同社が堅調な財務第4四半期決算を発表したにもかかわらず、今週10.3%下落した。株価は金曜日の寄り付きで333.26ドルとなった。

決算は売上高・利益の両面で予想を上回った。売上高は34億1,000万ドルに達し、前年同期比34.5%増となって、アナリスト平均予想を6,000万ドル上回った。調整後EPSは1.02ドルで、コンセンサス予想の0.98ドルを上回り、前年同期の0.95ドルからも増加した。

売り圧力の原因は期待水準の高さにあった。決算発表前の時点でPANWは2026年にすでに80%超上昇しており、圧倒的な好決算以外は許容されない状況だった。これは、好決算が織り込まれ、強いガイダンスですら利益確定売りを誘発しがちな、モメンタムの高いソフトウェア・サイバーセキュリティ銘柄に共通するパターンである。

基礎的な事業指標は堅調さを維持した。次世代セキュリティ部門の年間経常収益（ARR）は前年同期比63%増の91億ドルに拡大した。次世代セキュリティARRは、従来型ファイアウォールハードウェアの売上を除外し、サブスクリプションおよびクラウド配信型セキュリティ製品への移行を反映する指標として、同社自身が投資家に重視を促しているものである。また、残存履行義務（RPO）は34%増の212億ドルとなり、すでに契約済みの将来収益の蓄積を示した。

ガイダンスは市場予想を上回る

2027会計年度通期について、同社は売上高141億ドルから142億ドルのガイダンスを示し、従来のウォールストリート予想である138.3億ドルを上回った。調整後EPSのガイダンスは4.16ドルから4.19ドルで、アナリスト予想の4.11ドルを上回った。

第1四半期（2027会計年度）のEPSガイダンスは0.96ドルから0.98ドルに設定された。

決算と併せて、パロアルトネットワークスは、企業のアラート管理・解決のためのエージェント型AIプラットフォーム「Console」の買収を発表した。取引額は現金と株式で約5億ドルと評価されている。本買収は、アラート疲労やセキュリティ人材不足に直面する企業の課題を受け、セキュリティベンダー各社が運用へのAI組み込みを進める業界全体の潮流に沿うものであり、統合プラットフォーム戦略に機能を追加してきた同社の補完型買収（タックイン買収）のパターンとも一致する。

アナリストの反応

ウォールストリートの見方は概して強気のままだった。DA Davidsonは目標株価を420ドルに引き上げた。Susquehannaは415ドルに上方修正した。BTIGは「買い」評価とともに目標株価を404ドルに引き上げ、Cantor Fitzgeraldは「オーバーウェイト」評価を維持した。

例外的だったのはScotiabankで、PANWの評価を「セクター・アウトパフォーム」から「保有（ホールド）」に引き下げた。

49人のアナリストによるコンセンサス評価は「モデレート・バイ」で、平均目標株価は385.67ドルと、現在の株価水準を大きく上回っている。

ミュンヘン・リー保険は第2四半期にPANWの保有株を77.8%削減し、237,634株を売却して、約2,320万ドル相当の67,942株を保有した。

過去90日間でインサイダーは合計1,115万ドル相当の株式を売却しており、その中には6月に取締役のJames Goetz氏が1株279.90ドルで20,000株を売却した件も含まれる。

PANWのPER（株価収益率）は653倍で推移しており、毎四半期のハードルが極めて高くなっている。この水準のバリュエーションは、市場が長年にわたる高成長の持続を織り込んでいることを意味し、減速の兆候が少しでも見られれば過剰に売られる傾向がある。

52週間レンジは139.57ドルから398.88ドル。50日移動平均は350.18ドル、200日移動平均は254.82ドルとなっている。

セクター全体の圧力も今週の要因となった。Zscalerの鈍い2027会計年度成長見通しがサイバーセキュリティ株全体に重石となり、セクターのセンチメントを押し下げた。投資家が特定ベンダーの見通しを企業セキュリティ支出全体のシグナルとして読み取るため、サイバーセキュリティ株はセクターレベルのニュースで連動して動くことが多い。

今回の調整にもかかわらず、PANWは年初来でおよそ81%上昇している。次のチェックポイントは2027会計年度第1四半期決算であり、投資家は、次世代セキュリティARRの成長とRPOの収益転換が、株価に織り込まれた高い期待に見合うペースを維持できるかどうかを注視することになる。