Oracle（ORCL）は、2026年に保有するのが最も難しい大型テック株の1つとなっている。

株価は年初来で約23%下落しており、2025年9月10日に付けた345.72ドルの過去最高値を約56%下回っている。この下落により、安定して利益を上げてきたソフトウェア企業は、市場でも最も値動きの激しい大型株の1つになった。

いま、あるアナリストは、悪材料の大半はすでに株価に織り込まれている可能性があるとみている。

8月26日、CitiはOracleに対するBuy評価と330ドルの目標株価を再確認した。これは、最近の取引水準から株価が2倍超になる水準だ。同行はまた、Oracleを90日間のポジティブ・カタリスト監視対象に指定した。

Oracleを保有している人、あるいは下落を見ながら割安なのか罠なのかを考えている人にとって、Citiの見方は行動を起こす前に理解しておく価値がある。

CitiがOracleの売りが業績以上に進んだと考える理由

この見方を示したアナリストは、Citiの米ソフトウェア株リサーチ共同責任者であるTyler Radke氏だ。氏はエンタープライズ・ソフトウェアの大手銘柄を幅広く担当しており、Oracleに対する見方は機関投資家にとって重みを持つ。

Radke氏の主張は明快だ。株価の下落は、事業そのものが壊れたからではなく、機械的な要因によるものだとみている。

同氏は夏場の急落に言及した。Oracleはおよそ30〜40営業日で時価総額の半分以上を失い、7月下旬には114.50ドルまで下落した。Yahoo Financeによると、同氏はそれをOracleの通常のボラティリティに対して「4〜5標準偏差の動き」と表現した。

平たく言えば、これほど大きく速い下落は統計的に非常にまれであり、Radke氏はそれを会社の再評価ではなく、パニック売りとみている。

Citiが緩和し始めているとみるテクニカル要因

Radke氏は、Oracleを押し下げてきたものの、今後は和らぐとみている要因をいくつか挙げた。

信用スプレッドの拡大：Oracleの債務増加への懸念が強まるにつれ、社債の保険コストが上昇し、株価に下押し圧力がかかった。

積極的な株式発行：Oracleはデータセンター拡張の資金を賄うため、at-the-marketプログラムを通じて新株を売却してきた。at-the-marketプログラムは、会社が市場価格で新株を直接市場に売り出せる仕組みで、供給増加につながり、上昇を抑える可能性がある。

センチメントに連動した強制売り：ネガティブな報道が、自己増殖的な売りを生んだ。

Radke氏はCNBCで、Oracleがその株式発行を終了したと投資家に伝えることを望んでいると述べた。経営陣がそのシグナルを出せば、売り圧力の主要因が消えると同氏は主張した。

これが「押し目買い」の核心だ。強制売りを取り除けば、株価は再びファンダメンタルズに基づいて取引される。

株価の下で実際のOracleの事業はどうなっているか

Oracleのファンダメンタルズは、一部では非常に強く、別の面では懸念もある。

成長面では、数字は大きい。Oracleは、2026会計年度末時点のremaining performance obligations backlogが6,380億ドルに達し、前年同期比363%増だったと報告した。クラウドインフラ収益は四半期で93%増加した。

受注残が重要なのは、将来の契約済み収益を示すためだ。この規模の受注残は、Oracleに数年先までの売上見通しを与える。

ただし、これらの契約を支える投資は高コストだ。

Oracleの総負債は1年で1,474億ドルから2,187億ドルに増加し、すでに1社の格付機関が同社を格下げしている。データセンター投資の加速によりフリーキャッシュフローは大幅なマイナスに転じており、この緊張関係がRadke氏の見方の中心にある。

同氏は株価下落をテクニカルな売りに帰する一方で、Oracleの信用格付けが投資適格級を下回る寸前にあることも認めており、この2つは連動している。

AIインフラブームがCitiの見方を支える理由

Radke氏の強気は、AI経済全体で起きていることにも基づいている。

AI向け計算需要は他のクラウド事業者でも引き続き強く、Citiはその需要がOracleの新規契約における価格設定と利益率を支えるとみている。

Oracleは、企業がAI業務向けに大量の計算能力を借りる主要な場所の1つとなっており、CoreWeave（CRWV）や半導体供給元のNvidia（NVDA）のような高成長企業と同じ文脈で語られるようになった。

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Oracleにとって、この変化は投資家が同社をどう見るかを変える。

もはや単なるレガシーのデータベース・ソフトウェア企業として取引されているわけではない。今はAIインフラ企業として取引されており、そのラベルが持つ成長機会と投資リスクの両方を背負っている。9月の決算発表や10月の投資家向け説明会が重要なのもそのためで、資金調達計画、受注残の収益化、外部資本への依存度について、投資家の信認を左右する可能性がある。

今年のOracleと市場の比較

簡単に比較すると、2026年にOracleが市場全体に大きく出遅れていることがわかる。

年初来では、Oracleは約23%下落している一方、S&P 500は同期間に上昇している。

高値から見ると、Oracleは2025年9月の過去最高値を約56%下回っており、多くの大型テック株よりもはるかに深い下落となっている。

AI関連銘柄との比較では、Nvidiaが好調な決算を背景に今年上昇している一方、Oracleは逆の動きを見せた。

このアンダーパフォームが、Citiが投資機会とみる理由の一つだ。質の高い企業が市場や同業他社より大きく下落した場合、センチメントが変われば反発も急になることがある。

330ドルの目標株価が現実的に見える前に必要なこと

330ドルという目標は大胆な見方であり、Radke氏はOracle自身がそれに値する必要があると明確にしている。

2つの条件がそろう必要がある。

1つ目は、経営陣が株式発行プログラムの終了を確認すること。これにより、上昇を抑えてきた供給要因が取り除かれる。

2つ目は、次の主要アップデートで資金調達への懸念を和らげることだ。

Radke氏は、10月末の投資家向け説明会を本当のカタリストと位置づけた。経営陣が、新規契約では前払いが増え、追加の資金調達がそれほど必要ないことを示せる可能性があるためだ。

24/7 Wall Stによると、Oracleの次回決算は9月上旬から中旬に予定されており、投資家にとって早めの確認ポイントになる。

Oracleの下落が投資家に意味すること

多額の負債を抱え、投資負担の大きいテック株に資金を入れる前に、まずは自分の財務基盤が健全であることを確認すべきだ。緊急資金を確保し、高金利債務を処理しておく必要がある。

このように積極的に投資する企業は、長期的な目標株価に到達する前でも下落し続ける可能性があり、AI需要が鈍化すれば負債の重みがさらに増す。

また、Radke氏の目標はウォール街平均の257.79ドルを大きく上回っており、コンセンサスではなく強気派の上限寄りの見方であることを示している。

読者にとっての結論は明確だ。Citiの主張はOracle強気派にとって明快で検証可能なシナリオを提示しており、今後2か月で強制売りが本当に終わったのか、それとも債務懸念が勝つのかが明らかになる。

この株を検討しているなら、9月の決算発表と10月の投資家向け説明会を注意深く見て、信用リスクを踏まえてポジションサイズを決め、330ドルという数字は基本シナリオではなく、あくまで上振れケースとして扱うべきだ。

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この記事はもともとTheStreetが2026年9月1日に公開したもので、Investingセクションに最初に掲載された。こちらをクリックしてTheStreetをPreferred Sourceに追加してください。