オラクル・コーポレーション（ORCL）の株価は木曜日に119.89ドルへ急落し、12か月以上で最低の水準となった。52週間高値の345.72ドルから50%を超える下落を記録した。同日の4.35%下落により、株価は約120.24ドル付近で取引を終え、現在の取引水準は2025年4月以来の低さとなっている。

この急激な調整により、過去10か月で共同創業者ラリー・エリソンの純資産から約2,130億ドルが消滅した。

資本支出の急増が売り圧力の中心に

この売り圧力は、オラクルのAI特化型データセンターインフラへの積極的な資本投入に対する懸念を背景としている。市場参加者は、投資を正当化するだけのリターンが十分な速さで実現するかどうかを疑問視している。オラクルだけがAIインフラ投資を加速させているわけではない――Microsoft、Alphabet、Amazon、Metaはいずれも過去2年間で資本支出を大幅に増加させてきた――が、より低い基盤からの比例的な増加は、これらのメガキャップの同業他社と比較して小規模な貸借対照表を持つオラクルに対して特に厳しい目を向けさせている。

資本支出は2026会計年度中に210億ドルに急増し、前会計年度の約70億ドルから大幅な増加となった。経営陣は2027会計年度を通じて資本支出が250億ドルを超えると予測している。

S&Pの格下げがさらなる圧力を追加

S&Pグローバル・レーティングスはオラクルの信用格付けをBBB-に引き下げ、同社を投機的グレード、すなわちジャンクボンドステータスのわずか1ノッチ上に位置づけた。BBB-の閾値は重要な意味を持つ。さらなる格下げはオラクルの債務を投資適格格付けを下回らせ、機関投資家向け債券ファンドからのアクセスを制限し、資本構造全体で借入コストを上昇させる可能性がある。この格下げは、すでに資本集約的な拡大戦略の上にさらなる資金調達圧力を加えるものである。

調査会社CLSAは中立的なホールド（Hold）評価と145ドルの目標株価でカバレッジを開始し、オラクルの債務主導のAIクラウドサービスへの参入に対して懸念を表明した。CLSAのアナリストは、オラクルが2030年の目標を達成するために最大5,000億ドルの累積資本を必要とする可能性があると予測している。

さらに、オラクルはウィスコンシン州のデータセンター構想に対して70億ドル超の担保を供給する義務に直面する可能性がある。同州の公益事業委員会は、消費者を電力コストの高騰から保護することを目的とした厳格な信用基準を維持している。

契約バックログが過去最高に

高まる逆風にもかかわらず、オラクルの基盤となるビジネス指標は依然として堅調である。同社の残余履行義務――実質的に契約済みの収益パイプライン――は、2026年5月31日、すなわち2026会計年度の期末時点で6,380億ドルの過去最高に達した。この数値はコミットされているもののまだ認識されていない収益を示しており、オラクルがインフラ構築を実行できれば、投資家にトップライン成長の複数年にわたる見通しを与えている。

オラクル・クラウド・インフラストラクチャ（Oracle Cloud Infrastructure）に対する顧客の需要は引き続き堅調であり、同社は大規模な契約を獲得し、インフラのフットプリントを拡大し続けている。

オラクルはAWS、Azure、Google Cloudとの直接的な競争ではなく、協力的なパートナーシップを追求してきた。この戦略は、支配的なハイパースケーラーとの激しい正面競争を回避しつつ、アドレス可能な市場全体を拡大するものである。

アナリストの見方が二極化

ガッゲンハイム（Guggenheim）は、オラクルの経営陣とAIインフラの展開スケジュールおよびデータセンターのロールアウト計画について協議した後、買い（Buy）推奨と400ドルの目標株価を再確認した。

InvestingProの分析によると、同銘柄は21.18倍のP/Eレシオと0.62のPEGレシオで取引されている。RSI指標も additionally オーバーソールド状態を示している。

合計20名のウォール街アナリストが次回の決算報告期間に向けて利益予測を引き上げた。レバレッジに対する弱気の懸念と、契約済み収益パイプラインに対する強気の確信との乖離は、投資家が直面する中心的な問いを浮き彫りにしている。それは、オラクルが記録的なバックログを認識済み収益に転換し、インフラ構築のために発生した債務を返済するのに十分な速さで対応できるかどうかである。

出典：Blockonomi