主要ポイント

• オラクル株は2024年に年初来25%、直近12ヶ月で36%下落
• 同社は9月10日に四半期決算を発表予定
• ジェフリーズは目標株価を320ドルから290ドルに引き下げたが、前向きな見方を維持。現在水準145.75ドルから約100%の上昇余地を示唆
• 2026会計年度の売上は17%増、クラウドサービス売上は39%の大幅増加
• 総債務1,295億ドルは投資家の大きな懸念材料として残る

オラクル(ORCL)株は現在145.75ドルで取引されており、年初来25%、過去1年で36%の下落を反映しています。株価は52週高値の345.72ドルから約57%急落しました。

この大幅下落は、オラクルが2026会計年度に17%の売上成長を達成したにもかかわらず発生しました。クラウド部門が39%の拡大で業績を牽引し、ソフトウェア部門を上回って主要な売上貢献源となりました。この変化は、顧客が従来のオンプレミスライセンスから支出を移す中、企業ソフトウェア全体でベンダーがクラウドインフラとAIワークロードを軸に再編成している広範な移行を映しています。

市場参加者の間では、オラクルのレバレッジと資本コミットメントへの懸念が強まっています。総借入額は5月31日時点で1,295億ドルに達し、前年の926億ドルから大幅に増加しました。同社はAIデータセンターインフラの拡張に伴い、過去1年で557億ドルの設備投資を行いました。この支出パターンはオラクル特有のものではなく、Microsoft、Amazon、Alphabetといったハイパースケール競合もAIデータセンター構築に年間数百億ドルを投じており、投資家はセクター全体でそのインフラがどれほど速くキャッシュフローに転換されるかを注視しています。

さらにオラクルは、約2,600億ドルのデータセンター関連のオフバランス債務を抱えており、これは2027会計年度の予想設備投資の約3倍に相当します。

同社のバックログ(受注残)は急速に拡大しています。昨年9月から現在までに、4,550億ドルから6,380億ドルに成長しました。バックログは契約済みだがまだ収益認識されていない売上を表すため、将来の受注見通しを示す指標ですが、投資家はそれがどれほど速く、どの利益率で収益に転換されるかに注目しています。オラクルは昨年9月9日以降、1,830億ドルの新規受注残を積み増しており、当時の1,380億ドルと比較して増加しています。

当初の投資家の熱意の相当部分は、以前発表されたOpenAIとの3,000億ドル規模の複数年パートナーシップに由来していました。しかし、OpenAIが財務コミットメントを履行する能力への懸念から、この取り決めに対する市場の信頼は弱まっています。

ジェフリーズはリスク/リワード観点で建設的な見解を維持

Brent Thill率いるジェフリーズのアナリストは、目標株価を320ドルから290ドルに引き下げたものの、建設的な見解を維持しています。同社は、大半のネガティブ要因はすでに現在のバリュエーションに織り込まれていると主張し、センチメントを「ネガティブのピークに近い」と表現しました。

現在の株価145.75ドルから見ると、ジェフリーズの目標株価は約100%の潜在上昇余地を示唆しています。同社はこの株を「過度に売られ過ぎ」と評し、魅力的なリスク/リワードのダイナミクスがあるとしています。

四半期ごとの売上成長率は、2026年5月に終了した会計年度を通じて12%から21%へと加速しました。簿価値は前年の約210億ドルから431億ドルへと倍以上になりました。

オラクルのPERは25倍で、S&P 500平均の30倍をやや下回っており、投資家センチメントが改善すればマルチプル拡大の余地があります。

出遅れたソフトウェア銘柄に再び注目

逆風に直面しているソフトウェア企業はオラクルだけではありませんが、同社は回復に特に有利な位置にいる可能性があります。Salesforce(CRM)は決算発表後に20%超の上昇となりました。Elastic(ESTC)とOkta(OKTA)も同様の上昇を経験しました。Snowflakeは第2四半期(会計年度)の決算発表後、木曜日の時間外取引で24%急騰しました。

四半期決算をきっかけに急落したソフトウェア株が急騰するこの傾向は、9月10日の発表を控えたオラクルへの関心を高めています。

ジェフリーズは、引き続き課題が残ることを認めています。設備投資は増加を続け、フリーキャッシュフローはマイナス圏にあり、同社の信用格付けには圧力がかかる可能性があります。

オラクルは9月10日に決算を発表予定です。表向きの数字にとどまらず、今回の決算は投資家にバックログの収益転換、設備投資ガイダンス、OpenAIとの取り決めに関するコメントを更新する機会を与えます。これらはまさに、過去1年の株価下落を招いた同じ問いです。

出典:Blockonomi