オラクル(ORCL)の株価は月曜日、取引時間中に9.81ドル下落し、7.51%安の120.86ドルで取引を終えた。下落は、債務と株式の並行発行を軸に構成された200億ドルの資金調達計画の発表を受けたもの。この動きにより、借入コストの上昇と、急速に拡大するオラクルのAIインフラを巡る財務圧力への懸念が再燃した。

オラクル、200億ドルの債務・株式調達計画を発表

規制当局への提出文件によると、オラクルは別々の社債発行と株式発行を通じて200億ドルを調達する計画だ。同社は株式売却で100億ドル、社債発行でさらに100億ドルを確保する意向だが、発行価格、利率、発行株数はまだ確定していない。

オラクルは調達資金を、インフラ投資や債務返済を含む幅広い法人用途に充てる計画だ。その他の潜在用途には、買収、配当、自社株買い、追加の事業投資が含まれる。この資金調達は、人工知能とクラウドコンピューティングサービスへの需要が高まり続ける中、オラクルのより広範な拡大を支援することを目的としている。

社債発行は、2029年から2046年までの償還期限を持つ6つのトランシェで構成される。5つのトランシェは固定金利、1つは変動金利となる。二次市場では、オラクルの既存の206年償還・金利6.85%の債券が、額面1ドルあたり1.2セント以上下落した。

AIインフラ支出を巡り負債懸念が拡大

オラクルの最新の資金調達計画は、同社のAI拡張に伴う財務的負担を浮き彫りにしている。同社は主要なAI顧客に対応するため、データセンターとクラウドインフラに多額の投資を続けている。拡大するコミットメントにより、資金調達コストとこれらの投資から期待されるリターンについて疑問が呈されている。

オラクルは8月31日時点で、支払手形およびその他の借入金が1,253.4億ドルに達したと報告している。一方、2026会計年度の売上高は673.6億ドルであり、この比較は既存の負債が年間売上高に対して持つ規模の大きさを際立たせている。単純に見ると、借入総額は同社の年間売上高のほぼ2倍に達している。

オラクルはまた、マイクロソフトやアマゾンを含むより大規模なクラウドプロバイダーと競合しており、両社は substantial なクラウド事業を運営し、AIインフラ拡大のための多大なリソースを保有している。さらにオラクルは、赤字経営が続くChatGPT開発元のOpenAIに対しても相当のエクスポージャーを抱えている。この構図——一方にはより大規模で潤沢な資源を持つライバル、他方には赤字のAI開発企業への大きなエクスポージャー——が、オラクルの外部資本への依存が厳しい視線にさらされている理由を説明している。

CreditSightsのアナリストは、オラクルが低い投資適格級の格付けを保有しているにもかかわらず、同社の債務がダブルB相当の証券のように取引されていると指摘した。ダブルB領域は投資適格級のラインを下回るため、この取引パターンは、投資家が事実上、投機的等級の基準をオラクルの信用力に適用していることを示している。この乖離は、オラクルの借入需要と大規模インフラコミットメントへのエクスポージャーに対する懸念の高まりを反映している。テクノロジーセクター全体の借入増加も、信用市場をAI関連ファイナンスに対してより選別的にさせている。こうした環境において、今回のような大型社債発行の最終条件は、市場がAI建設投資全体をどのように評価しているかを示す目に見える指標となる。

オラクル、支出ピーク時にフリーキャッシュフローの黒字化を掲げる

オラクルは以前、2030会計年度までの追加の資本市場調達を制限する計画を概示しており、その期間の追加調達目標として200億ドルを掲げていた。経営陣による資金戦略の最近の説明を経て、月曜日の併行発行はその金額と一致した。

同社はまた、資本支出が当会計年度と翌年度にピークを迎えると見ている。支出の増加にもかかわらず、オラクルは2028会計年度の後半にフリーキャッシュフローが黒字化すると予測している。この見通しは、先週の水曜日に同社株を約11%押し上げた投資家向け説明に続くものだ。

今後、オラクルは2030会計年度までに売上高を2,250億ドル超に拡大することを目標とし、同期間の調整後利益が1株あたり21ドルを超えると見ている。2027会計年度については、LSEGのデータによると、アナリストは現在、調整後利益を1株あたり8.14ドルと見込んでいる。

オラクルの株価は、2025年9月の終値のピークから60%以上下落している。この下落は、AI投資から十分なリターンを生み出せるかどうかへの懸念を反映しており、一方で巨額の借入需要が同社の財務見通しに圧力をかけ続けている。直近の焦点は両発行の最終条件の決定であり、それによって計画の大枠が、この拡張の資金調達に実際にかかるコストという具体的な指標へと変わることになる。

出典:Blockonomi