オラクルは、2025年度の約1ギガワットから2028年度末までに10ギガワットへと、AI計算能力を約10倍に拡大する計画を明らかにし、大規模な新規借入に頼らずにその大部分を資金調達できると述べた。

同社は2026年10月の投資家向け説明会でこのロードマップを提示し、AI顧客により急速に膨らむ契約残高にも注目が集まった。オラクルの会計年度は5月末に終了するため、FY28の期限は2028年の暦年半ば、すなわち計画発表から2年足らず後に到来する。

3会計年度で10倍の拡大

投資家向け説明会で示された目標によると、オラクルは2028年度末までに合計約10GWのAIデータセンター能力を目指す。このうち約7GWは今後数年間での増加分と見込まれ、残りはすでに稼働中または建設中の能力に相当する。

ギガワットは、データセンターの有効な出力がチップを稼働させるために引き込める電力量によって上限が定められるため、AIインフラ業界の標準的な尺度となっている。だからこそ、チップ供給だけでなく電力アクセスが、業界全体の展開ペースをますます左右するようになっている。

この時期が重要なのは、オラクルが計画の中で最も費用がかかる局面に近づいているためだ。同社は今後2会計年度で資本支出がピークを迎えると見込んでいる。

AI契約による受注残高の急増

オラクルの残存パフォーマンス義務(RPO)は、FY27第1四半期末に6640億ドルに達した。RPOはクラウドおよびソフトウェア企業が将来の収益を示すために用いる標準的な指標で、顧客がコミット済みだがオラクルがまだ計上していない契約収益を表す。この数値は前年同期比で3〜4倍に増加し、同社はその急増をAI契約に起因するものとしている。

展開の勢いも加速した。FY27第1四半期にオラクルは、30万基を超えるGPUを含む850MWの能力を、11カ国の38プロジェクトにわたって稼働させた。前四半期は400MWだったため、単一四半期で出力は2倍以上になった。

簡単な計算で、このペースがなぜ重要かがわかる。四半期あたり850MWのペースでは、約7GWの追加に8四半期強を要し、FY28の期間とほぼ一致する。

オラクルの資金調達計画

同社は以前、今後3年間で10GWを超える電力およびデータセンター能力を確保したと発表していた。その大部分は、パートナーシップ、顧客からの前払い、または「ハードウェア持ち込み(BYOHW)」方式によって資金調達されている。ハードウェア持ち込み契約では、顧客がチップを提供し、オラクルが建物、電力、およびそれらを取り巻く運用を提供する。

オラクルは、資本支出がFY27とFY28にピークを迎えると予測している。フリーキャッシュフローはFY28後半に黒字化し、FY29までに300億ドルを超えると見込まれている。

資金調達面では、オラクルはFY30までに追加の外部資金調達が最大200億ドル必要になると見積もっている。残りはベンダー融資、顧客からの出資、および前払いで賄う想定だ。

ソフトウェアベンダーからインフラ提供者へ

この計画は、エンタープライズソフトウェア企業としてのオラクルの伝統的な姿から、AIを中心としたハイパースケールデータセンター運用への転換を示すものだ。OpenAIとのStargateプロジェクト(2025年初頭にオラクルがソフトバンクと共に参画した大規模AIインフラ構想)など、注目度の高い協業での役割により、同社は大規模AIワークロード向けのGPUおよびCPUリソースの主要サプライヤーの一つとなっている。この転換により、オラクルは電力、土地、チップをめぐって、Microsoft、Amazon、Googleをはじめとするより大規模なクラウド競合と直接競合することになり、電力アクセスがAI需要に応えられるかをますます決める競争の中にある。

同社のインベスターリレーションズのメッセージは、良好な稼働率とAI重視の顧客によるマルチサービス支出の拡大を、将来の自己資金調達の原動力として挙げている。

実行力が中心の問いに

投資家にとって、焦点はもはや需要よりも実行力にある。6640億ドルの受注残高は、顧客がその能力を求めていることを示している。未解決の問いは、オラクルがそれらのコミットメントを認識済み収益に転換できるほど迅速に供給できるかどうかだ。

制約は財務的なものではなく物理的なものである。オラクルは依然として、電力調達とインフラ建設のタイムラインという課題に直面している。これは現在、AIデータセンター業界全体の拡張計画を形作っているのと同じボトルネックだ。

注目すべきチェックポイントはいくつかある。オラクルが四半期850MWの供給ペースを維持または改善できるか。資本支出が予測通りFY27とFY28に本当にピークを迎えるか。そして、フリーキャッシュフローがFY28後半に黒字化し、外部資金調達がFY30までに200億ドルの上限内に収まるかどうか。

出典:CryptoBriefing、編集:Diego Almada Lopez。