ホルムズ海峡を通過するタンカー交通が米国・イラン停戦中に回復し始めたことを受け、アナリストが原油の供給過剰の可能性を警告してから1カ月足らずで、市場環境は大きく変化した。停戦はその後崩壊し、ミサイル攻撃が再開され、イエメンのフーシ派は現在、紅海でタンカーを攻撃している。これにより、主要な石油輸送のチョークポイント2カ所が封鎖または深刻に混乱し、世界的な景気後退リスクへの懸念が高まっている。

今週、フーシ派がバブ・エル・マンデブ海峡でサウジアラビアのタンカー2隻を攻撃したとの報道を受け、ブレント原油は1バレルあたり$100を上回った。サウジアラビアは現在、ホルムズ海峡がイランの封鎖下にある中で、このルートを原油輸出の主要な出口として利用している。その直後、紅海航路へ向かっていたタンカーは反転し、より時間と費用のかかる代替ルートへ迂回し始めた。

同時に、黒海にあるカスピ海パイプライン・システムの終端施設に対するウクライナのドローン攻撃により、カザフスタンは石油輸出の大半を停止せざるを得なくなった。攻撃の標的となったのはロシア黒海沿岸のノヴォロシースク港で、同港はカザフスタン産原油の大半が世界市場へ向けて出荷される拠点でもある。Bloombergは今週、ウクライナのドローンが同港の船舶も攻撃しているため、タンカー運航会社がノヴォロシースクへの船舶派遣に一段と慎重になっていると報じた。

ホルムズ海峡は以前、平均で日量約2,000万バレルの石油流通を担っていた。現在、その流れは最小限の水準にまで落ち込んでいる。ここ数週間、紅海のチョークポイントであるバブ・エル・マンデブは、推計により差はあるものの、サウジ産石油を日量400万〜500万バレル運んでいたが、このルートも現在ほぼ閉鎖されたように見える。ノヴォロシースク向けのカザフスタンからの流れが日量170万バレル失われたことと合わせ、世界の石油供給環境は大幅に引き締まった。

これらのルートは容易に代替できないため、混乱の規模は重要である。ホルムズはペルシャ湾岸産油国にとって主要な海上出口であり、バブ・エル・マンデブは紅海をスエズ運河および欧州市場へ向かうルートにつないでいる。両方が同時に機能不全に陥ると、迂回は単に石油を別の航路へ移すだけでは済まない。航海距離が伸び、船舶がより長期間拘束され、サプライチェーン全体で運賃と保険コストが上昇する。

ウクライナ軍はロシアの製油所への攻撃も継続しており、この作戦はすでにディーゼル輸出の一時禁止につながっている。これは、中東戦争の初期影響によって世界の燃料在庫が圧迫されている中で起きている。

石油製品市場は別の危機に直面している。「原油とは異なり、石油製品には緩和策の選択肢がはるかに少ない。複数の中東製油所は継続中の紛争の影響を受けたままであり、ロシアのディーゼル輸出制限は引き続き世界的な供給可能量を制約している」と、Saxo Bankの商品戦略責任者Ole Hansenは今月初めの分析で述べた。「世界の精製能力も依然として比較的限られており、原油供給の増加がディーゼルやガソリンの追加生産に迅速につながることを妨げている」と同氏は付け加えた。

こうした状況を背景に、世界の精製マージンは過去最高に達し、テヘランとワシントンの和平交渉が決裂する前の数週間にホルムズ海峡を通過できた数百万バレルの原油があったにもかかわらず、燃料市場が極めて逼迫していることを示している。高いマージンはまた、制約が原油の入手可能性だけでなく、原油を消費者や産業が使用する燃料へ転換する能力にもあることを示している。

混乱はすでに原油と燃料の需要に影響を及ぼしている。ディーゼル在庫が低い欧州では、Reutersが引用したInternational Energy Agencyのデータによると、5月の消費は5.7%減少した。中国でも5月にディーゼル消費が10%減少し、ガソリン需要もより小幅ながら5%減少した。一方で、世界の原油在庫は取り崩されている。

「紛争初期の大規模な戦略備蓄放出により、将来の混乱に利用できるバッファーは大きく減少した」と、Wall Street Journalが引用したように、VortexaのアナリストMick Strautmannは7月初めに述べた。ただし、International Energy Agencyのトップは、必要であれば放出可能な相当量の石油がOECDの貯蔵にまだ残っていると述べた。

「IEA加盟国は、政府管理の在庫10億バレル超を含め、なお相当量の緊急備蓄を保有している」と、Fatih Birolは今週の石油市場に関する声明で述べた。同氏はさらに、「敵対行為の激化と利用可能な商業在庫の継続的な取り崩しの中で、石油安全保障について慢心の余地はない」と付け加えた。

IEAのデータによると、中東戦争によって引き起こされた原油価格の急騰を受け、世界の原油需要は今年第2四半期に5%近く減少した。この減少は、6月に供給過剰が近づいているとの警告が出ていた後でも、現物市場の逼迫を浮き彫りにしている。

より広範な経済への影響も、世界成長見通しの再度の修正を促している。世界銀行のチーフエコノミストIndermit GillはReutersに対し、同行は現在、今年の世界経済成長率を昨年の2.9%から低下し、わずか1.3%と見込んでいると述べた。エネルギー供給網を混乱させている紛争が続けば、この見通しへのリスクは高まり、景気後退への懸念は引き続き大きい。

By Irina Slav for Oilprice.com