トランプ氏の最新発言で原油価格はやや下落したが、ホルムズ海峡の封鎖解除をめぐる協議は、供給ルートと海上輸送リスクにとってはるかに大きな意味を持つ可能性がある。

要衝リスクの再燃でヘッジファンドが再び原油へ回帰

米イラン了解覚書の署名は、原油先物とオプションにおけるヘッジファンドの大規模な売り越しの一因となった。しかし、ホルムズ海峡、そして現在はバブ・エル・マンデブ海峡の封鎖により、強気のポジションが再び選好されており、主要な海上要衝が脅かされると市場参加者がいかに素早くリスクを見直すかを示している。

ICE Brent先物とオプションにおけるヘッジファンドやその他の資金運用者のネットポジションは、7月21日までの週に、192百万バレル超に相当する水準へと回復し、2カ月ぶりの高水準となった。対照的に、Nymex WTIにおけるヘッジファンドのポジションは6月から7月にかけて比較的横ばいで推移しており、投機的な市場参加者が現物受渡しのある先物契約を避ける傾向を示唆している。

先週の上昇と今週の急落は、原油先物の取引活動の低下が価格変動を拡大していることも浮き彫りにした。ICE Brentの建玉は前年同期比で11%減少している。ディーゼルは最も強気なエネルギー商品かもしれず、ヘッジファンドは先週、ICE gasoilのネットロングを84,540ロットまで積み増した。これは米イラン紛争の期間中で最も高い水準である。

市場を動かした材料

• 米国最大の独立系ガス生産会社Expand Energy（NASDAQ:EXE）は、物流と販売の基盤を強化するため、非上場のガスマーケターTwin Eagle Holdingsを12.5億ドルで買収することで合意した。
• フランスの石油大手TotalEnergies（NYSE:TTE）は、同社の事業をフランスの企業デューディリジェンス義務法の下で気候変動緩和政策に整合させるよう命じたパリ裁判所の判断に控訴すると表明した。
• アフリカ最大の製油所であるナイジェリアのDangote Group運営のLekkiプラント（650,000 b/d）は、拡張計画に向けた私募で25億ドルを調達し、2028年末にも140万b/dの能力を目指している。
• ロシア最大の民間石油企業Lukoil（MCX:LKOH）は、国際資産の売却期限を米財務省によって8月22日まで延長された。1カ月延長は今回で8回目となる。
• 米資産運用大手Apollo Global Management（NYSE:APO）は、シンガポールのKeppel（SGX:BN4）が保有する稼働中の油井6基に15億ドルを投じることで合意し、アジアの海洋掘削の再活性化の恩恵を狙う。

2026年7月28日火曜日

原油市場は引き続きドナルド・トランプ氏の発言に反応しており、米国とイランの継続中の外交協議についての「良い話し合い」発言は、一時的に弱気のシグナルとなった。ただし、オマーンとイランの交渉も同様に重要になる可能性がある。報道によれば、湾岸諸国はホルムズ海峡の封鎖を終わらせるための任意課金案で足並みをそろえているという。こうした背景のもと、ICE Brentは再び1バレル87ドル前後で推移し、次の大きな地政学的動きを待っている。

マスカットが任意の通行料案を提示

火曜日、イラン当局者との会談で、オマーン当局は湾岸諸国が支持するホルムズ航行計画をテヘランに提示した。マラッカ海峡をモデルにしたこの案では、通行料は任意とし、環境保護に充てることが提案されている。

オマーンはホルムズで中間案を模索

イランとオマーンの交渉担当者は、ホルムズ海峡のほとんど使われていない中央航路を再開する案を協議している。商業航路の回復につながる可能性があるが、船舶が安全に戻る前にイランの機雷を撤去する必要があるかもしれない。

OPEC+は増産を一時停止

7カ国で構成されるOPEC+は、9月以降に段階的な増産を停止し、2026年末まで生産を据え置くと見込まれている。これにより、2027年の国家別生産枠をめぐる、より緊張感の高い交渉に時間を確保することになる。

中国の輸入は奈落から徐々に回復

中国の海上原油到着量は、先月の10年ぶり低水準である620万b/dから、7月には780万b/dへ増加する見通しだ。取り残されていた湾岸の貨物がようやく中国に届き、ロシアからの流入も10%増えるためだが、国内消費はなお抑制されている。

ロシアは年末までガソリンを国内に留める

モスクワは、ウクライナのドローン攻撃が製油所の操業を引き続き妨げ、南部の一部地域で燃料不足を招いていることを受け、ガソリン輸出禁止を2026年末まで延長する。一方で、ディーゼルの輸出規制は比較的早期に解除される可能性がある。

フーシ派がサウジの重要製油所を停止

Saudi Aramco（TADAWUL:2222）の400,000 b/dのJazan製油所は、これまでで最も大きなフーシ派のミサイル攻撃被害を受けた施設となった。週末にイエメン民兵が同施設を標的にして以降、貯蔵タンク全体で3日間にわたり火災が続いている。

クウェートが160億ドル相当のパイプラインを売却

クウェートのKOCは、国内および輸出向け13本のパイプラインの49%持分をBlackstone、Brookfield、KKRにリースし、運営支配は維持する。この取引により78.5億ドルを調達し、2035年までに原油生産能力を400万b/dへ引き上げる計画の資金に充てる。

イタリア、燃料高騰で軽油税を引き下げ

イタリア政府は8月6日まで、軽油税を一時的に0.17ユーロ/l引き下げ、燃料価格高騰への抗議を抑えるため1億2500万ユーロを支出する。公的債務はGDP比139%に迫る中、EUの財政赤字ルール緩和も求めている。

CPC閉鎖でカザフスタンの石油生産が半減

ロシアの黒海沿岸にあるCPCターミナルがドローン攻撃で1週間停止した結果、カザフスタンの生産量は6月の216万b/dから100万b/dへ急減した。ただし、今週CPCの積み込みが再開されたことで、急速な回復につながる可能性がある。

リビア、再燃した油田抗議を鎮静化

リビア国営NOCは、抗議者が生産現場を襲撃した後、90,000 b/dのEl Feel（Elephant）油田の操業を停止し、Wafaの流量を削減した。これにより原油輸出とガス供給が数時間にわたり混乱したが、政府軍が両地点の支配を回復した。

台湾、LNG政策を政治情勢に左右されるままに

台北は、パプアニューギニアの代表事務所が閉鎖されたことを受け、同国からのスポットLNG購入を停止する。これにより2025年に購入したLNGの約1.9 mtpaが減少する一方、CPCとの1.2 mtpa契約は維持され、同社は保有分を転売せざるを得なくなる。

オーストラリア、国内精製の再検討へ

米イラン紛争で燃料需要の80%を輸入に依存している現状が明らかになったことを受け、キャンベラは60年以上ぶりとなる新製油所建設を検討している。商業性が認められれば、西オーストラリア州で化学会社Perdamanが建設する計画だ。

キプロス、初の沖合ガス田を承認

フランスの石油大手TotalEnergies（NYSE:TTE）とイタリアのENI（BIT:ENI）は、キプロス沖の3 TcfのCronosガス田開発を承認した。2028年の初ガスを目指し、生産量の全量をエジプトのDamietta LNGターミナルに送り、輸出する計画だ。

トランプ氏の中国鉱物輸入禁止が現実の壁に直面

Reutersによると、国内の希土類磁石供給が年300トン、つまり国内消費のわずか1%にとどまっているため、ホワイトハウスは2027年1月の中国産重要鉱物購入停止期限を猶予する必要があるかもしれない。

Tom Kool for Oilprice.com

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