水曜日の原油価格はほぼ変動がなく、ブレント原油は1バレル89ドル付近、WTIは83ドル付近で取引を終えた。トレーダーは、米国とイランの停戦協議の停滞とペルシャ湾岸の船舶に対する新たな攻撃を、米国の原油在庫の予想外の増加とOPECおよびIEAによる需要見通しの引き下げと天秤にかけていた。WTIはおよそ82ドルから84ドルのレンジで取引され、ブレントは約88ドルから90ドルの間で推移した。当日のセッションは、相反するシグナルの間で揺れる市場を映していた。通常であれば価格上昇要因となる地政学リスクと、上値を抑制する供給過剰感が同時に存在したためである。

ヘッドラインの規模に比べて価格変動は抑制的で、両指標ともセッション中はほぼ横ばいで推移した。これは市場が切迫的な突破ではなく、長期化する膠着状態をすでに織り込んでいることを示している。

外交的背景の悪化

イランの高位情報筋がロイター通信に対し、テヘランとワシントンの間には現在停戦延長に関する協議が存在しないと述べた。その理由として、既存の合意には明確な開始日が設定されておらず、したがって形式的に延長すべきものがないことが挙げられた。この立場は、パキスタン外務省の発言とは対照的である。同省はセッション序盤に、両者間の直接および間接的な外交チャンネルの仲介を継続しており、5日後の停戦期限はまだ延長可能であると述べていた。

これとは別に、米国とフーシ派の双方が、ホルムズ海峡およびバブ・エル・マンデブ海峡における船舶への攻撃を報告した。これらの海峡はスエズ運河と並び、同地域における石油・ガス輸出の重要な回廊である。ホルムズ海峡は通常、1日約2,000万バレルの石油を処理しており、これは世界消費量の約5分の1に相当する。そのため、持続的な混乱が生じた場合、他のいかなるチョークポイントとも比べ物にならない規模の供給ショックとなる。船舶データによると、火曜日のホルムズ海峡の通航数は約8隻まで低下し、戦前の日平均125〜140隻と比較して週間最低水準を記録した。

OPECとIEAが需要見通しを引き下げ

需給面では、より弱気的な状況となった。OPECは最新の月次報告書で、2026年の世界石油需要成長予測を1日約58万バレルに引き下げた。IEAは自らの需要見通しをさらに削減し、今年の世界石油需要が1日約160万バレル縮小すると予測している。両機関は過去1年の大半において需要見通しで大きく乖離しており、OPECが一貫してIEAより強い成長を予測していただけに、同時的な下方修正は注目すべき一致点である。

アナリストは、需要の下方修正は主に、特にアジア地域の精製業者がホルムズ海峡の制約の中で十分な原油を確保できず、稼働率を下げざるを得ない状況を反映している可能性が高いと指摘した。これは基礎的な消費の本格的な崩壊を示すものではない。あるポートフォリオ・マネージャーが指摘したように、紛争終結後に失われた需要のうちどれだけが回復し、どれだけが恒久的な破壊を意味するかは未知数である。

IEAが第3四半期の供給不足予測を上方修正

弱気的な需要見通しに対抗する形で、IEAは同時に第3四半期の供給不足予測を1日約180万バレルに拡大した。これは従来の予測である約80万バレルの2倍以上である。同機関は在庫バッファーが急速に取り崩されていると警告し、海峡の再開がさらに遅れればその影響は一層重大になると指摘した。拡大する供給不足は、供給側が依然として価格の主要な推進要因であることを示しており、バッファーが減少する中で船舶攻撃がさらにエスカレートすれば、価格に対して極めて大きな上振れリスクをもたらす。

米国原油在庫が2023年初頭以来最大の増加を記録

週次在庫データはさらに弱気な要素を加えた。米国の商業原油在庫は2023年初頭以来最大の週間増加を記録し、約1,700万バレル増加した。同期間中、戦略石油備蓄（SPR）は約600万バレル取り崩され、全体で約1,100万バレルの純増となった。アナリストはこの増加の主因を、基礎的な供給混乱の実質的な緩和ではなく、週中の異常な原油輸出の弱さと輸入の急増の組み合わせによるものとした。ガソリンおよび留出油在庫の減少は予想よりやや少なく、生産は1日約1,380万バレルで概ね安定して推移した。これは米国の歴代最高記録に近い水準である。

展望

総合すると、当日のセッションは石油市場が双方向のボラティリティの継続に向けて位置づけられていることを示している。供給不足と在庫バッファーのナラティブが価格の下値を支える一方で、外交的行き詰まりと継続する船舶攻撃は短期的な解決の可能性を低下させている。