米イランの外交進展への期待と、トランプ政権が中東での敵対行為を継続できる機会の縮小を背景に、ICEブレント原油は週間で15%と大幅に下落し1バレル99ドルとなっており、近年で最も急激な週間下落の一つとなりそうです。世界的な供給過剰の話はまだ早計かもしれません — ホルムズ海峡ではイランのドローンやミサイルによる攻撃が依然として衰えていません — しかし市場センチメントは明確に弱気へと傾いています。

エネルギー市場にとって、直近の注目点は外交の進展が続くか、そしてホルムズ海峡での攻撃が収まるかどうかです。今週の動きは、各国政府や企業が同じ不確実性に、制裁や代替輸送ルート、国内供給の保護、エネルギーインフラの確保といった形で対応していることも示しています。

弱気への転換は世界のエネルギー・コモディティ市場に波及しています。今週の主な動きは以下の通りです。

中東と湾岸

サウジアラムコ（TADAWUL:2222）は、湾岸の海運逼塞に制約され、12月の全アジア向けグレードの公式販売価格（OSP）を一律1バレルあたり2ドル引き下げました。同国営石油企業は主力グレードのアラビアンライトをドバイ/オマンに対して7ドルのディスカウントに設定し、2020年6月以来の最低水準となりました。

一方、ワシントンはイラン制裁の網をインドとトルコに拡大しました。米財務省は、イラン産石油を運搬する船舶に偽の船籍旗や証明書を供給したとして、インドとトルコの個人・企業に制裁を科し、地政学的緊張緩和が進む中でもテヘランへの圧力を強めています。

UAEはホルムズを迂回する第三のルートを検討しています。報道によれば、国営石油企業ADNOCは、他の中東産油国の第三者原油をフジャイラへ輸送する東西第三のパイプライン建設を検討しており、2027年第1四半期に第二のパイプラインを稼働させる計画に合わせ、同国の地域での影響力拡大を図っています。

カタールも同様に海峡への依存低減に取り組んでいます。カタールエナジーは、Cheniere（NYSE:LNG）から400万トン、Woodside（ASX:WDS）から300万トンを確保した後、さらに米国産LNGを年間300万〜600万トン追加調達しようとしており、湾岸での潜在的な供給障害へのヘッジとして取引ポートフォリオを大幅に拡大しています。

アジア

インドは、再生可能エネルギー急拡大における「不足している環」としてエネルギー貯蔵を位置付けています。政府は92GWのエネルギー貯蔵容量の構築を支援するため15億ドルの補助金を拠出する方針を表明し、デリーが既存の230GWの太陽光・風力容量のより良い統合を目指す中、財政支援は2031年まで続く予定です。

中国の11月のディーゼル輸出は80万トン（約20万バレル/日）を下回る可能性があり、7月以来の最低水準となる見込みです。9月に製油所が記録的な50万バレル/日の輸出を行った後、中間留分の国内在庫が季節並みを下回って続けているためです。

同国の銅市場も同様に逼迫しており、その原因は金属の不足です。国内製錬所の減産強化、ロシアおよびアフリカからの供給制限、米国向けの取引フローにより銅カソードの入手可能量が減少し、上海の銅スポットプレミアムは5年ぶりの高水準となる1トンあたり2,100元（315ドル/t）に達しました。

南北アメリカ

コロンビアは石油探鉱の扉を再び開こうとしています。新大統領アベラルド・デ・ラ・エスプリエラは2027年に次回炭化水素ライセンス入札を実施しようとしており、より高いエネルギー自給自足を目指して、前任のグスタボ・ペトロが導入した新規探鉱のモラトリアムを撤回します。

しかし、コロンビア史上最大のガス発見である6兆立方フィートのシリウス海上プロジェクトは、同国の輸入依存度が40%であるにもかかわらず、パートナーのEcopetrolとPetrobrasが地域の先住民族コミュニティとの義務的な事前協議を進める中、2031年に延期されたと報じられています。

貿易緊張の高まりの中、ブラジルは原油を国内に留めています。同国通商省は、米イラン紛争の中で国内ディーゼル供給を保護し消費者補助金に資金を供給するため、12%の原油輸出税を2026年末まで延長すると同時に、米国関税に対する報復措置を課すプロセスを開始しました。

米国上流部門のM&A活動は第3四半期に増加し、調査企業Enverusによると126億ドルに達しました。これにより2026年の取引総額は805億ドルとなり、シェール業界のより広範な統合の中で、非公開から公開企業への取引が開示価値の約3分の2を占めています。

ヨーロッパとロシア

ロシアの燃料補助金は制御不能なほど膨張しています。ロシア当局は10月、製油所に対して4,150億ルーブル（51億ドル）の補助金を支払い、2022年4月以来の最高額となりました。モスクワは、製品を輸出せず国内で販売する下流生産者を補償しているためです。

イタリアはガスの電力価格への支配を打破しようとしています。メローニ政権は、欧州ガス価格が58.90ユーロ/MWh（現在は86ユーロ/MWh）を超えた場合にローマが電力事業者に払い戻しを行えるようにするエネルギー法案の改正を承認する見込みで、燃料コストの卸電力価格への転嫁を抑えようとしています。

EU加盟国は、石油・ガス・石炭の輸入者にメタン排出量の報告を義務付ける規則が既存の貿易フローを混乱させるという懸念を避けるため、EUのメタン報告規則を2028年まで延期することで合意しました。この合意には、さらに2回の年次延期の余地が残されています。

オーストラリアとインドネシア

オーストラリアの主要ガスプロジェクトがコスト上昇により停滞しています。ビクトリア州最大級の天然ガスプロジェクトの一つである7億ドルのゴールデンビーチ・エナジープロジェクトは、遅延と急騰するコストを理由に経営破綻手続き（管理命令）に入り、2028年以降、オーストラリア東部でガス不足がかなり生じやすくなりました。

インドネシアの鉱業取り締まりによりニッケル価格が上昇しました。インドネシア政府が森林およびライセンス違反の疑いで、元Glencoreトレーダーのアリフ・クルニアワンに関連する企業を標的にしたことを受け、LME3カ月物の指標契約は5週間ぶりの高水準となる1トンあたり16,400ドルに急騰しました。

Tom KoolによるOilPrice.comの記事。2026年11月6日（金）初公開。