ICICI証券は、同社の原油・天然ガス生産が増加する見通しであることから、石油・ガスセクターにおける推奨銘柄として引き続きOil Indiaを評価していると、同証券会社の石油・ガスアナリスト、Probal Sen氏は述べている。

Sen氏は、原油価格が短期的には1バレルあたり90〜95ドル程度で推移し、精製マージンは引き続き堅調に保たれると予想している。この価格見通しは、同セクターの収益構造の分岐点に位置している。Oil India(Oil and Natural Gas Corporation(ONGC)と並ぶインドの大手国有探鉱企業2社の一角)のような上流企業は国際原油価格に連動した実勢価格を得る一方、下流の精製会社や燃料小売業者の収益は、精製マージンや販売経済性に大きく左右される。

一方で同氏は、2つの潜在的な圧迫要因を指摘した。1つは、液化石油ガス(LPG)関連の損失により、石油販売会社(OMC)の収益が2026-27年度(FY27)を通じて圧迫され続ける可能性があること。もう1つは、Gujarat Gasが短期的な変動に直面する可能性があることである。LPG関連のリスクは、同セクターで繰り返し現れる圧迫要因である。インドは消費するLPGの相当部分を輸入しており、国内のシリンダー価格は完全には市場連動していないため、輸入コストの上昇が必ずしも消費者に転嫁されるとは限らない。FY27の接近に伴い、原油価格の推移や小売LPG価格の改定の有無などは、アナリストが注視する変数となっている。

Oil Indiaは、原油および天然ガスの探鉱・開発・生産を手掛ける国有の上流企業である。Indian Oil Corporation、Bharat Petroleum、Hindustan Petroleumなどからなるインドの石油販売会社は、ガソリン、ディーゼル、LPGなどの燃料を全国で販売している。Gujarat Gasはインド最大級の都市ガス配送会社の一角であり、車両向けに圧縮天然ガス(CNG)を、家庭、商業施設、産業用消費者向けにパイプライン供給の天然ガス(PNG)を供給している。都市ガス配送業者は、調達したガスの価格とCNG・PNGの販売価格とのスプレッドで収益を得るため、収益は原料ガスのコストや産業顧客の需要に敏感である。これが、Sen氏がGujarat Gasについて指摘した短期的な変動の背景にある。

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出典:CNBC-TV18