コモディティ・フィード：ペルシャ湾情勢の緊張激化を受け、原油は上値を維持

石油・企業ニュース、2026年9月4日 — 出典：ING

エネルギー ― イラクの原油輸出が8月に増加

原油価格は高水準を維持しており、今週の米国とイランの敵対行為の激化を受け、ICEブレントは1バレル95米ドル超で推移している。緊張の激化には、イランが隣接する湾岸諸国へミサイルを発射したことも含まれる。緊張が原油価格を支える一方、ホルムズ海峡を通る輸送が円滑に続けば、この上昇は勢いを失う可能性がある。ここでの影響は大きい。ホルムズ海峡は世界で最も重要な石油のチョークポイント（狭窄部）の一つであり、通常は世界の石油消費量の約5分の1が通過するため、何らかの支障が生じれば、湾岸地域以外の買い手にも広く影響が及ぶ。

報道によると、イラクの8月の原油輸出は米イラン戦争の開始以来最多となる計235万b/dに達した。このうち約226万b/dが南側ルートから輸出されており、これらの流量は最終的にホルムズ海峡を通過する必要がある。

一方、サウジアラビアは主力銘柄アラビアン・ライトの公式販売価格（OSP）を、10月積み分について2ドル/バレルのディスカウントで据え置いた。市場は値上げを予想していたため、原油市場はこれまで考えられていたほど逼迫していないことが示唆される。OSPの決定は、生産者が主要輸出市場であるアジアの実需をどう見ているかを示す指標として注目されている。

しかし、石油製品市場は依然として大幅に逼迫している。Insights Globalの最新データによると、ARA地域の製品在庫は週ベースで11.8万トン減少し、415万トンとなった。減少の主因はナフサ、ガスオイル、ジェット燃料だった。ガスオイル在庫は161万トンと、季節的に2022年を下回る水準にある。湾岸諸国および（または）ロシアからのディーゼル供給が回復しなければ、冬に向けて市場はさらに逼迫する可能性が高い。

中間留分の逼迫は欧州に限らない。米国のディーゼルクラックは100ドル/バレル超で推移しており、米国の小売ディーゼル価格は2022年半ば以来の高値を記録した。ディーゼルは貨物輸送、農業、建設を支えるため、留分の強さは経済全体に波及し、注目される投入コストとなっている。

シンガポールでは、製品在庫が1週間で14万バレル減少し、3,900万バレルとなった。減少は軽質留分と中間留分が主因で、それぞれ83.7万バレル、61.5万バレル減った。軽質留分在庫は現在1,070万バレルで、今年2月の1,950万バレルのピークから減少し、2021年以来の低水準にある。

ガス市場では、アジアのスポットLNGが2022年以来の高値で取引された。この強含みの中で、JKM-TTFスプレッドは再び拡大し、柔軟に振り向けられる貨物を欧州向けに送り続けるべきかどうかがより不透明になっている。

米国では天然ガス市場が小動きとなり、直近限月のヘンリー・ハブ先物は1.45%下落した。これは、EIAの在庫データが概ね予想通り、週間で30bcfの増加（予想は31bcf増）となったにもかかわらずのことである。ただし、在庫水準は非常に潤沢で、過去5年平均を5%以上上回っている。

金属 ― 中央銀行の金需要は引き続き堅調

世界ゴールド・カウンシル（WGC）のデータによると、中央銀行は7月も金準備を積み増し、純購入23トンを報告した。新興国の中央銀行が引き続き主要な買い手で、中国とポーランドが主導した。中国人民銀行は購入を21か月連続に伸ばして20トンを追加し、ポーランドはさらに8トンを購入して年初来の購入量を90トンとした。

チェコ、カザフスタン、マレーシア、ボリビアの中央銀行も保有量を増やした。最大の売り手はロシアで、準備を6トン削減した。中央銀行の購入は1年前に比べると鈍化しているものの、オフィシャルセクターの需要は金市場を支え続けている。新興国による準備分散の取り組みが続く限り、購入量が直近の高水準から減速しても、構造的な需要は維持されるとみられる。この買いは、2022年にロシアへの包括的な西側制裁が発動され、新興国の中央銀行の間で準備ポートフォリオにおける米ドル依存を減らす関心が高まって以来、金市場の大きな特徴となっている。

金価格は木曜日、水曜日に発表されたADP雇用統計が予想を下回ったことを受けて2%超上昇した。米連邦準備制度理事会（Fed）のクリストファー・ウォーラー氏が、インフレ面でサプライズがないとの前提で、次回のFOMC会合での金利据え置きに前向きであると示唆したことも、追加の支援材料となった。ADP統計は政府の公式統計ではないものの、月次雇用統計に先立つ労働市場の早期の指標として広く注目されており、弱い数値は一般に、Fedが金融引き締めを続ける圧力が和らいでいると解釈される。

農産物 ― ロシア・ウクライナ和平期待で小麦が下落

CBOT小麦はさらに圧力に直面し、12月限は当日で2.5%超下落して引けた。下落の背景は、ロシアのウラジーミル・プーチン大統領がロシア・ウクライナ和平交渉での進展の可能性を示唆し、黒海からの穀物供給への懸念が和らいだことにある。ロシアとウクライナは世界の小麦輸出の4分の1超を占めるため、この紛争の動向は市場センチメントの重要な変動要因となっている。黒海はロシアの2022年の侵攻以来、ウクライナの港湾輸出が混乱した時期などを含め、小麦価格をたびたび大きく動かしてきた。

ベトナム統計局は、8月のコーヒー輸出を13.2万トンと推定している。これは供給の改善に支えられ、前年同月の8.42万トンから56.3%の大幅な増加となった。これにより、年初来8か月間のコーヒー累計輸出量は133万トンとなり、前年同期比13.7%増となった。ベトナムは世界最大のロブスタ産出国であり、その輸出動向はロブスタ市場と、この豆に依存するインスタントコーヒー メーカーにとって重要な変数である。