アメリカ銀行協会（ABA）は、銀行監督機関である通貨監督庁（OCC）が最終的なGENIUS Actルールにおいてステーブルコイン報酬に対する規制案を削除し、第三者報酬プログラムを個別審査の対象としたことに反発しています。ABAのロブ・ニコルズCEOは、預金流出への対応を問題発生後まで待つことは誤ったアプローチだと警告しました。

OCC、ステーブルコイン報酬を個別審査のままに

OCCは、ステーブルコイン発行者と第三者の間の特定の取り決めがGENIUS Actに違反すると推定する規制案を撤回しました。GENIUS Actは、決済ステーブルコインの規制枠組みを定めた連邦法です。この法律は、発行者がステーブルコイン保有者に直接利子や利回りを支払うことを禁じていますが、取引所が独自に報酬を提供することを明示的に禁止してはいません。

銀行業界団体はこの隙間を埋めるよう規制当局に働きかけており、ステーブルコインの報酬が伝統的銀行から預金を吸い上げ、貸出能力を縮小させる可能性があると警告していました。預金は銀行貸出の大部分を支えているため、業界は顧客残高が利回り付きの代替商品へ流出することを、マーケティング上の争いではなく構造的な懸念として捉えています。OCCは代わりに、個々の取り決めを実態に基づいて評価し、違反および法律回避の試みを取り締まる方針です。OCCの担当者は記者に対し、当局は市場の発展を見守り、問題が生じた時点で対応する意向だと述べ、すでに運用中の取引所の報酬プログラムが最終ルールに準拠しているかどうかについては明言しませんでした。これは、市場参加者への明確性が、許容される構造の事前リストではなく、個別事例を通じて提供されることを意味します。

最終ルール、発行者に更大的な準備金の柔軟性を付与

報酬の問題は、最終ルールが初期草案から逸脱した唯一の点ではありませんでした。OCCは準備金に対する20日以内の加重平均残存期間の制限案を削除し、長期米国債を含む適格投資について発行者に更なる裁量を与えました。この種の制限はポートフォリオの金利感応度を抑える標準的な手段であるため、その撤廃により準備金運用者はより長期の資産を保有する余裕を得ることになります。発行者はまた、流通中のステーブルコインが十分に裏付けられている限り、余剰準備金をいつでも引き出すことができます。さらにOCCは一部の取引先制限を緩和しましたが、リスクセーフガードは維持されています。

償還報告の要件はそのまま残されました。発行者は、24時間以内の償還請求がステーブルコインの流通額の10％を超えた場合、24時間以内にOCCへ通知する必要があり、これは償還活動の増加を示す早期警戒信号となります。ルールはまた、1対1の準備金裏付け、流動性、ストレステストの要件も維持しています。

OCC、2027年1月の発効日を設定

ジョナサン・グールド通貨監督官は、今回のルールが準備金裏付け、償還、リスク管理の基準を定めると述べました。この枠組みは、適格発行者、一部の銀行子会社、非銀行金融会社、およびOCCの管轄下にある適格外国発行者に適用されます。

ルールは2027年1月18日に発効しますが、OCCは候補となるステーブルコイン発行者からの申請受付開始時期についてまだ表明していません。一方、マネーロンダリング対策および制裁コンプライアンスに関する別の規則は依然として策定中であり、OCCと米国財務省が独立した提案を準備しています。両方が整備されるまで、発行者候補にとっての運用ロードマップは不完全なままです。

一方、ステーブルコイン報酬をめぐる争いは、CLARITY Actを巡る協議の中で引き続き焦点となっています。