通貨監督庁(OCC)は、決済ステーブルコインに関する米国の枠組みであるGENIUS法に基づく最終規則を発行した初の連邦銀行規制当局となった。この規則は2027年1月18日に発効し、ステーブルコインの報酬に関連する第三者との取り決めに疑義を生じさせかねない推定を草案から削除している。当局の発表が公表を確認している。

背景:OCCとGENIUS法

正式名称を通貨監督庁(Office of the Comptroller of the Currency)とするOCCは、米国財務省の一部であり、国法銀行および連邦認可の貯蓄機関を監督する。GENIUS法は決済ステーブルコイン向けの連邦枠組みを確立する。同法の下で、発行者はトークンを米ドルまたは同程度の流動性を有する資産で全額裏付け、年次監査を受け、利子を支払わないことが求められる。トランプ大統領は2025年7月にこの法案に署名した。

OCCは2026年2月に規則案を発表し、その文言は3月に連邦官報に掲載された。当局は合計で約328件の意見を受け取った。提出者は暗号資産企業、コミュニティ銀行、業界団体、研究者などである。

最終規則は連邦規則集第12編に新たなパート15を創設する。適用範囲は国法銀行、連邦貯蓄組合、連邦支店およびその子会社に及ぶ。連邦ライセンスを持つ非銀行発行者およびOCCの管轄下にある外国発行者も対象となる。

最終規則が発行者に求めること

この規則は、許容活動、準備資産、償還からライセンスの取消しに至るまで、発行者のライフサイクル全体を対象とする。さらに、リスク管理、検査、報告、継続的な監督に加え、申請、登録、資本・業務上のバックストップも規定する。OCC監督下の機関が行う一部の保管活動も新基準の対象となる。

州認可の行者には連邦枠組みへの道筋が開かれる一方、外国発行者は別個の監督を受ける。同時に、OCCは資本、迅速是正措置、手数料、手続きに関する既存規則の改正を進めている。

Jonathan V. Gould監督官は、この枠組みを決済ステーブルコインのイノベーションにとって明確で実行可能なものと位置づけた。彼の言葉によれば、準備資産の裏付け、償還、リスク管理には厳格な基準が適用される。全額準備の要件は法自体に由来し、最終規則は監督対象発行者への準備資産要件を通じてこれを実装する。Gould氏はこの規則を、トランプ大統領およびベセント財務長官のデジタル資産アジェンダの中に位置づけた。

金融犯罪関連の義務は別途の規則策定に先送り

この規則は、銀行秘密法、資金洗浄防止(AML)規則、OFAC制裁を意図的に対象外としている。これらの分野は、財務省と共同で行う別途の規則策定で後日扱われる。銀行秘密法と資金洗浄に関する規則案は2026年6月以降連邦官報に掲載されているが、最終規則はまだ存在しない。

現時点でOCCが扱うのはステーブルコイン監督の健全性の側面であり、金融犯罪対策の義務ではない。したがって発行者は2組の規則を想定すべきであり、他の連邦機関もGENIUS法実装の各自の部分に取り組んでいる。

第三者との取り決めに対する推定が廃止

最終規則は法定の利子禁止自体には手を加えていない。発行者は引き続き、ステーブルコインの保有、使用または保持のみに連動する利子や利回りを支払うことはできない。ただし、2月の規則案はさらに踏み込んでいた。同案には、関連会社や第三者との一部の取り決めが不准許となる可能性があるとの推定が含まれており、その結果、発行者自身ではなくパートナーが支払う報酬も精査の対象となり得た。

この推定は最終規則には含まれていない。記者会見でOCC当局者は、規則案の文言が回避の可能性についての推定にすぎず、いまだ若い市場への理解を反映したものではなかったと述べた。当局は代わりに各事案を個別に審査する。発行者が第三者との関係を維持している場合、OCCはそれらの取り決めが法定の禁止に違反しないよう確認する意向であり、明白な法回避には対処できる。

この問題は最終的に、銀行と暗号資産プラットフォームの対立を反映している。法律は発行者にのみ利子を禁止しており、Coinbaseなどのプラットフォームが顧客に報酬を提供することは妨げていない。一方、銀行側はこうしたプログラムが預金を流出させ、地域金融機関を弱体化させかねないと警告している。

推定の削除は、プラットフォームの法的確実性を部分的に改善するにとどまる。パートナーモデルに対する一括した疑いはなくなったものの、OCC当局者は既存の報酬プログラムが適合するかどうかについては判断を留保した。したがって、事業者は自らのモデルが回避に該当するかどうかを事案ごとにしか確認できない。

免除により発行者に最長12カ月の猶予

規則と法律は2027年1月18日に発効し、2025年7月の署名から発行者には18カ月の準備期間があった。ただし、当局は行政管理局(OMB)が申請様式を承認した後にのみ申請を受け付け、開始時期は別途発表する。

移行期間のため、OCCは免除プロセスを設けている。発効日またはそれ以前にほぼ完成した申請が係属している発行者は、この免除を申請できる。免除は発効日から最長12カ月間有効だ。規制当局は原則として、米国内で事業を営む既存の発行者に免除を付与する意向である。

申請プロセスには固定の期限が設けられている。まずOCCは30日以内に申請の完全性を確認する。発行者が追加書類を提出した場合も、当局は30日以内に審査する。申請が依然として不完全な場合、OCCは最初の通知から遅くとも60日以内に申請を返却する。最後に、当局は完全な申請について120日以内の決定を目指す。OCCは報告様式の改正版も公表している。

GENIUS法はライセンスを持つ発行者を「Permitted Payment Stablecoin Issuer(許可決済ステーブルコイン発行者)」と呼ぶ。発効日以降にこのライセンスなしで発行した者は罰則の対象となり、OCCは刑事責任に言及している。一方、現在米国内で事業を営んでおらず発行もしていない発行者は、免除を期待すべきではない。当局は、ライセンス取得後にのみ事業を開始することを想定しており、免除がなければ発効日からの移行期間は与えられない。

報酬をめぐる論争はCLARITY法へ

最終規則は報酬の問題を規制レベルでしか解決していない。政治的には、デジタル資産の包括的な市場構造を定めることを目的とするCLARITY法の中核的争点であり続けている。上院は手続投票で同法案の審議入りを認めず、以来停滞している。

OCC規則案に対する約328件の意見は、双方がいかに密接にプロセスを注視していたかを示している。より広い推定を求める提出もあれば、より狭い版または削除を求める提出もあった。

発行者とプラットフォームにとって、規制の明確さは部分的にとどまる。準備資産、償還、ライセンスは2027年1月から義務となるが、議会が明確な線を引くまで、規制当局は当面、報酬を事案ごとに判断する。銀行側は預金流出と小規模機関の弱体化を指摘し、暗号資産業界はGENIUS法がプラットフォーム経由の報酬を禁止していないと主張する。議員が法的状況を変更すれば、OCCは規則を調整する計画である。