ニューヨーク証券取引所（NYSE）は、規制された金融市場においてブロックチェーンを活用した決済により24時間市場アクセスを可能にするトークン化有価証券インフラを開発している。この構想は、投資家保護と株主の権利を維持しながら、従来の有価証券インフラと分散型台帳技術（DLT）を統合することを目指している。

NYSEのリン・マーティン社長は、政府関係者や業界幹部が参加した8月10日のソウルでの資本市場会議において、このビジョンを概説した。

NYSEでデジタル取引インフラが形成される

NYSEの親会社であるインターコンチネンタル・エクスチェンジは、包括的な市場インフラの近代化取り組みの一環として、1月にこのデジタル市場構想を発表した。このシステムは、NYSE Pillarの注文照合技術と、決済業務およびデジタル資産管理を担う分散型台帳システムを統合する予定である。

この取り組みは、実世界資産（RWA）のトークン化に対する機関投資家の関心の高まりの中で進められている。ブラックロックやフランクリン・テンプルトンを含む大手資産運用会社はすでに公開ブロックチェーン上でトークン化ファンドを立ち上げており、従来の金融と分散型台帳インフラのより広範な融合を示している。

規制当局の承認を得られれば、このプラットフォームは認可ユーザー向けにトークン化株式、インデックスファンド、端数株所有、法定通貨建て取引を提供する予定である。また、決済、保管、関連業務活動のために、ステーブルコイン決済機能や複数のブロックチェーンプロトコルとの互換性も組み込まれる予定である。

NYSEは、トークン化された金融商品が従来株と完全な代替性を維持し、配当分配、ガバナンス権、標準的な所有権を維持することを想定している。このアーキテクチャは、株式評価額へのデリバティブ型エクスポージャーを提供するのではなく、デジタル証券を確立された規制枠組みの中に位置づけるものである。

マーティン社長は、この構想が従来の銀行と分散型金融イノベーションおよびブロックチェーンベースの清算メカニズムを結びつけるより広範な動向と一致していると述べた。同取引所は、既存の投資家保護制度を基盤としてこれらの機能を構築すると同時に、国際的なユーザー向けに従来の取引時間を超えた参加機会を拡大することを予定している。

これとは別に、NYSEは平日23時間の取引に向けて準備を進めており、この拡大スケジュールは今年12月に開始される予定である。

デポジトリ・トラスト・カンパニーがブロックチェーン決済を試験運用

同取引所は7月にデポジトリ・トラスト・カンパニー（DTC）のブロックチェーンテストに参加し、トークン化金融商品を使用した運用取引に直接触れる機会を得た。このパイロットテストには、本番環境下での株式移転、政府証券業務、株貸借、担保取決め、所有権移転、清算機関マージン手続きが含まれていた。

30以上の金融機関およびブロックチェーン企業がこの実証演習に参加し、7月15日に終了し、2つの異なるブロックチェーンネットワークが使用された。米国の証券決済の大部分を処理するデポジトリ・トラスト＆クリーリング・コーポレーションの子会社であるDTCは、インフラ内の証券をブロックチェーンネイティブ版に変換し、許可型および公開分散型台帳の両方で取引を実行した。

このプログラムは、DTCが定義された運用パラメータと監督要件の下で3年間のトークン化実験を実施することを許可する規制当局の承認を受け、前進した。同預託機関は、7月の試験運用および関連するシステム検証の完了後、10月に包括的なトークン化サービスを開始する予定である。

NYSEはさらに4月に、進行中のDTCプログラム期間中に適格証券をトークン化形式で取引することを可能にする規制当局への申請を提出した。これらの金融商品は、両方の表現が同一のティッカーシンボル、CUSIP識別子、権利、利益、および所有特性を持つ場合、従来版と並行して取引できる。

ただし、DTCの仕組みは引き続きT+1決済サイクルを使用している。これは、カウンターパーティリスクを軽減するために、以前のT+2枠組みから決済を短縮した2024年5月に米国が採用した基準である。一方、NYSEの独自のデジタル市場は即時決済と継続的な取引運用を目指しており、規制承認が得られれば決済遅延のさらなる短縮を表す可能性がある。