バンク・オブ・アメリカが決算発表を控えたNvidia（NVDA）を半導体セクターのトップピックに指名
重要ポイント
- •バンク・オブ・アメリカはNvidiaの買い推奨を350ドルの株価目標とともに再確認し、2027年予想利益ベースの予想PER16倍は10年間で最も魅力的な評価水準であると指摘した。
- •BofAは第2四半期（会計年度）の売上高を940億ドル～950億ドルと予想し、Nvidiaの910億ドルのガイダンスを上回ると見込む。第3四半期は1070億ドル～1080億ドルと予想し、約1040億ドルのコンセンサス予想を上回る見通しである。
- •NvidiaのVera Rubinチップの出荷開始は複数四半期にわたるアップグレードサイクルの始まりを示しており、B200プロセッサのスポット市場GPUレンタル料金は時間あたり5.66ドルに上昇し、計算供給力のタイトさを示唆している。
- •DRAMコストが総生産コストの40～50%に上昇したものの（過去は15～20%）、バンク・オブ・アメリカは粗利益率の圧迫は限定的と予測し、今後73%～74%に落ち着くと見込んでいる。
- •NvidiaはAIエコシステムパートナーに対し約700億ドルのベンチャー投資を行っており、OpenAIに300億ドル、Anthropicに最大100億ドルを充当し、主要AIモデル開発者との需要関係を強化している。
Nvidia（NVDA）の株価は金曜日の取引開始時に223.96ドルで始まり、2.3%高を記録し、過去12か月間の高値である236.54ドルに近い水準で推移した。この好調なパフォーマースにもかかわらず、バンク・オブ・アメリカ・グローバルリサーチは今週、同社が歴史的な取引パターンと比較して依然として割安であると主張する分析を発表した。Nvidiaの今後の決算発表は、四半期決算シーズンで最も注目されるイベントの一つとなっている。同社は人工知能業界全体の风向计的存在となっており、過去の実績と見通しは半導体、クラウドコンピューティング、AIソフトウェア関連銘柄全体のセンチメントに影響を与えてきた。
同投資銀行によると、Nvidiaは現在、2027年の1株当たり予想利益のわずか16倍で取引されており、これは10年間で最も魅力的な予想PER評価を意味している。バンク・オブ・アメリカは買い推奨を再確認するとともに、350ドルの株価目標を掲げ、Nvidiaを半導体分野での優先銘柄に位置づけた。この評価は競争が激化する中で与えられたものであり、AMDがMI300アクセラレータシリーズを推進し、Google、Amazon、Microsoftなどの主要クラウドプロバイダーがAIワークロード向けのカスタムシリコンに投資しているが、これらの取り組みは依然としてNvidiaの支配的地位を実質的に脅かすには至っていない。
第2・第3四半期の売上高はガイダンスを上回る見通し
バンク・オブ・アメリカは、Nvidiaの第2四半期（会計年度）の売上高が940億ドル～950億ドルの範囲になり、会社の公式予想である910億ドルを安楽に上回ると予測している。第3四半期については、1070億ドル～1080億ドルの範囲を予想しており、約1040億ドルのコンセンサス予想を上回る見込みである。主要なクラウドおよびエンタープライズ顧客が来年のAIインフラ資本支出として多額の公約を行っており、需要環境は引き続き堅調である。
この見通しは一部に、Nvidiaの次世代チップ「Vera Rubin」の出荷開始に基づいている。BofAはこれを複数の四半期にわたる長期的なアップグレードサイクルの始まりと位置づけている。現在のスポット市場におけるGPUレンタル料金はB200プロセッサで時間あたり5.66ドルに上昇しており、過去最高水準に近づいている。これは利用可能な計算供給力が需要に対して依然としてタイトであることを示す指標である。バンク・オブ・アメリカは、Nvidiaが今世紀末にかけてAIアクセラレータ市場で65%～70%の圧倒的シェアを維持すると予測している。
メモリコストの圧力は管理可能と判断
決算発表を控えたNvidiaを巡る主な懸念の一つは、メモリ部品コストの高騰である。DRAM費用は現在、総生産コストの40%～50%を占めており、過去の15%～20%の範囲から大幅に増加している。この増加は高帯域幅メモリ（HBM）への依存度の高まりを反映している。HBMはAIアクセラレータの性能に不可欠であるが、SK Hynix、Samsung、Micronなどの限られたサプライヤーのみが製造している。
バンク・オブ・アメリカはこれらの懸念を軽視しており、Nvidiaの強力な価格決定力とSK Hynixなどとの戦略的サプライヤーパートナーシップが潜在的な影響を緩和すると主張している。Vera Rubin NVLコンピューティングラックについて具体的には、メモリコストの増加は既存のBlackwell Ultraプラットフォームと比較してわずか60ベーシスポイントのマージン圧迫に相当する。同行は今後の粗利益率が73%～74%のバンドに落ち着くと予想しており、現在の約75%からは穏やかに低下する見通しである。投資家が決算発表で注目する主な指標には、データセンター売上の成長率、HBM供給配分に関する発言、およびBlackwellとVera Rubinの生産スケジュールに関する最新情報が含まれる。
ベンチャーキャピタル活動と財務基盤
バンク・オブ・アメリカはまた、Nvidiaのベンチャーキャピタル活動に関する疑問についても検討した。分析によると、同社はエコシステムパートナーに対して約700億ドルの直接持分投資を行っており、そのうち300億ドルをOpenAIに、最大100億ドルをAnthropicに向けている。これらの投資はNvidiaと主要なAIモデル開発者との関係を深めると同時に、同社のアクセラレータに対する下流の需要を最も急成長しているAIワークロードに結びつけている。
2026年と2027年にわたる予想フリーキャッシュフローが4690億ドルに達することを考慮すると、BofAはNvidiaの財務基盤が依然として強固であると結論づけている。
Nvidiaが5月20日に前回決算を発表した際、第1四半期の売上高は816.1億ドルで、前年同期比85.2%の成長を記録し、EPSは1.76ドルのコンセンサスを上回る1.87ドルであった。経営陣はまた、800億ドルの株式買い戻し承認を発表し、四半期配当を1株あたり0.25ドルに引き上げた。
ウォール街のコンセンサスは現在、平均目標株価304.26ドルで買い評価を反映している。バンク・オブ・アメリカの350ドル予測は、ストリートで最も強気な予測の一つに位置づけられている。
