ノボノルディスク(NVO)株が上昇、投資家はメディケアのウィゴビー50ドルアクセスと価格圧力を比較検討
重要ポイント
- •ノボノルディスクの米国上場株は1.85%上昇して45.71ドルで終えた一方、S&P 500は同一セッションで0.69%下落した。
- •メディケアのGLP-1ブリッジ・プログラムは7月1日に開始され、2027年末までの実施が予定されている。
- •対象となるメディケア・パートD加入者は、プログラム下で承認済みの減量薬を月50ドルの自己負担で入手でき、ウィゴビーは錠剤と注射の両形態で対象に含まれる。
- •CMS(米国医療保険・メディケアサービスセンター)の情報では、プログラム下でのメーカー純価格は月間供給あたり245ドルとされており、数量増加と実現価格低下のトレードオフが生じている。
- •ノボノルディスクは7月17日時点でウィゴビーの週あたり処方数が約57万5,000件(うち経口版が26万5,000件超)に達したと報告しており、イーライリリーはGLP-1市場で主要な競争相手であり続けている。
ノボノルディスク(NVO)株は火曜日、1.85%上昇して45.71ドルで取引を終えた。投資家がメディケアの新プログラムを通じた同社の肥満治療薬ウィゴビーへのアクセス拡大に注目する中、市場全体を上回るパフォーマンスを示したもので、デンマークの製薬大手にとって価格圧力が依然として中心的な懸念材料となる中での上昇となった。
米国上場株はS&P 500が0.69%下落する中で上昇し、このセッションでノボノルディスクは顕著な相対的なパフォーマンス優位を示した。一方、コペンハーゲン上場のB株は翌日に逆方向に動き、水曜日のCEST(中央ヨーロッパ夏時間)9時02分時点では約293.80デンマーククローネで推移し、0.86%下落した。
メディケアのアクセス拡大が構図を変える
最新の投資家の議論の中心にあるのは、7月1日に開始され、2027年末までの実施が予定されているメディケアのGLP-1ブリッジ・プログラムだ。この取り組みにより、対象となるメディケア・パートDの加入者は、承認済みの減量薬を月50ドルの自己負担で入手できる。この支払額は、自己負担で支払う場合に多くの患者が直面しうる水準を大幅に下回っており、より幅広い対象の米国人がウィゴビーを利用できる可能性がある。減量のみを目的として処方される薬剤をメディケア・パートDが従来は給付対象外としてきたことを踏まえると、今回の措置は注目に値する。これにより従来、多くの加入者は自己負担での支払いを迫られるか、治療を受けないままとなっていた。
同プログラムはウィゴビーの錠剤と注射の両方を対象としており、拡大を続けるノボノルディスクの肥満治療ポートフォリオ全体にわたるエクスポージャーを同社にもたらす。米国医療保険・メディケアサービスセンター(Centers for Medicare & Medicaid Services)が提供する情報によると、プログラム下でのメーカー純価格は月間供給あたり245ドルと記載されている。この価格は、米国の現金払い顧客向けにウィゴビーを月499ドルで提示する直販薬局NovoCareなど、ノボノルディスクによる最近の価格に関する動きと並ぶものだ。
この枠組みは投資家にとって複雑なトレードオフをもたらす。ノボノルディスクは処方数量の増加から恩恵を得られる可能性がある一方、実現価格の低下は患者が1人増えるごとの財務上の利益を減らす可能性がある。
ウィゴビーの処方数は増加を続ける
同社のデータによると、ウィゴビーの米国での需要は加速している。7月17日時点で、ウィゴビーフランチャイズ全体の週あたり処方数は約57万5,000件に達し、新たに導入された錠剤が26万5,000件超を占めた。これは当時のウィゴビーの週間総処方数の約46%に相当する。ノボノルディスクはまた、経口版の累計処方数が30週間で500万件を突破したと報告している。
ウィゴビーの有効成分であるセマグルチドは、ノボノルディスクの糖尿病治療薬オゼンピック(Ozempic)や経口錠ライバルサス(Rybelsus)と同一の分子であり、同社はこの化合物と経口製剤の両方について確立された商業上の経験を有している。
こうした数字は、競合が増え続けるGLP-1市場で競争するノボノルディスクにとって錠剤が潜在的に重要であることを浮き彫りにする。この市場は製薬業界で最も成長が速い分野の一つとなっており、広く引用されているアナリスト予測では、2030年までに年間の世界売上が1,000億ドルを超える可能性があると見込まれている。錠剤は、注射ではなく経口治療を好む可能性のある消費者にリーチするもう一つの手段を同社に与える。
ノボノルディスクの第2四半期の決算も基調的な成長を示した。調整後売上高は為替レート一定ベースで7%増加し、調整後営業利益は11%増加した。ただし、数量の増加には実現価格の低下が伴っており、処方の伸びだけでは収益の強化に完全にはつながらない可能性があるという懸念を強める結果となった。
イーライリリーが競争圧力を高く維持
ノボノルディスクはまた、イーライリリー(LLY)との競争が激しさを増す中で直面してもいる。イーライリリーは火曜日のセッションで3.60%上昇し、ノボノルディスクを1.75ポイント上回る成績を収めた。同社のモウンジャロ(Mounjaro)とゼップバウンド(Zepbound)のフランチャイズは第2四半期に合計で約150億ドルの売上を計上しており、競争上の脅威の規模を裏付けている。イーライリリーはさらに、自社の経口GLP-1候補薬オルフォルグリプロン(orforglipron)を後期段階で開発しており、これまで注射剤が主導してきた両社の競争に新たな側面を加えている。
メディケアのGLP-1ブリッジには両社の対象治療薬が含まれており、政府の支援によるアクセス拡大が自動的に市場シェアの獲得につながるとはノボノルディスクは見なせない。経口薬と注射薬の入手可能性が高まるにつれ、差別化はますます重要になっている。ノボノルディスクのウィゴビー錠は、患者が錠剤に強い選好を示す場合には大きな競争優位になり得るが、価格と払い戻しは依然として決定的な要素だ。
そのため投資家は微妙なバランスに直面している。アクセス拡大は需要を刺激する可能性がある一方、政府の影響を受ける価格設定と競争は、その需要による財務上の上振れを制限する可能性がある。
出典: CoinCentral
