ノルウェーの2.3兆ドル規模の政府系ファンドが、債券ポートフォリオの大幅な再構築を提案した。これにより米国債へのエクスポージャーが大幅に縮小され、配分は最大約800億ドル削減される可能性がある。

@coinbureauが発表したポストによると、ノルウェー中央銀行(Norges Bank)のイダ・ウォルデン・バッシェ総裁と、運用機関Norges Bank Investment Managementのニコライ・タンゲンCEOは、基金のベンチマーク債券指数に占める国債の比率を70%から50%へ引き下げることを推奨した。この指数の中で、米国債の配分は34.1%から21.9%へ低下する。

この提案は、基金の債券投資戦略のより広範な見直しの一環として、ノルウェー財務省に提出された。勧告はまだ完了したポートフォリオ取引ではなく、実施前にさらなる検討が必要となる。この見直しプロセスが重要なのは、正式名称をGovernment Pension Fund Globalという同基金が、同国の石油収入を基盤とし、世界最大の政府系ファンドとして広く注視されており、そのベンチマーク決定が他の大型機関投資家にとっての参考指標になっているためだ。

米国債が最大の削減対象に

Norges Bank Investment Managementが運用するGovernment Pension Fund Globalは、ロイター通信によると、2026年6月時点で約2,150億ドルの米国債を保有していた。提案された調整により、米国債が国債エクスポージャー削減の最大の源泉となる。

ノルウェー中央銀行は、提案された50%の国債配分でも、金融市場のストレス期を含め、基金の流動性要件を満たすのに十分だと述べた。また、国債比率の引き下げは、債券市場の他の分野におけるリスクプレミアムへのエクスポージャーを高める可能性があると主張した。

この提案は、米国資産からの全面撤退を意味するものではない。同行は、住宅ローン担保証券やその他の政府関連証券を含む非国債債務へのエクスポージャー増加を検討している。その結果、基金全体の米ドル建てエクスポージャーはおおむね安定した水準を維持する見通しだ。

分散投資が主要な焦点に

提案された変更は、世界の債券市場が高水準の利回り、巨額の政府借り入れ、集中リスクへの懸念の再燃に直面する中で打ち出された。ノルウェーの基金の規模であれば、ベンチマークの段階的な変更でも大きな資本フローに影響を与えうる。

基金の現在のベンチマークはすでに70%を株式に、30%を債券に配分しており、債券部分の70%が国債および関連債券に割り当てられている。

ノルウェー中央銀行は、市場への混乱と取引コストを抑えるため、変更は段階的に実施されると述べている。この勧告は今後、ノルウェーのより広範な政策レビュープロセスに移され、財務省がベンチマークの方向性を決定する見通しだ。次に注目される具体的なステップは財務省の対応であり、国債比率の引き下げが実施されるかどうか、いつ、どのように実施されるかが決定される。

出典:Hokanews