カルシは、米連邦控訴裁判所がネバダ州に同社の賭け行為を規制する権利はないという主張を退けたことで、重要な法的打撃を受けた。これにより、カルシおよび米国全体の予測市場業界への法的圧力は一段と強まっている。

米国第9巡回控訴裁判所の全員一致の合議体は金曜日に判断を示し、商品先物取引委員会（CFTC）が規制するプラットフォーム上で、商品取引所法（CEA）に基づいて運営されているカルシの事業について、ネバダ州の規制当局が監督に関与する余地はないとする同社の主張に同意しなかった。この判決は、予測市場が拡大する一方で、それを取り巻く法制度の整備が追いついていない、すでに断片化した規制環境に、さらに一層の複雑さを加えるものとなった。

「合議体は、CEAはカルシのスポーツイベント契約に適用されるネバダ州のゲーム規制に対して、優先的に排除するものではない可能性が高いと結論づけた」と判決は述べた。判決は、当該取引がCFTCの管轄に属する「スワップ」取引に該当するという見方を退け、米国の商品法の下では「スポーツイベント契約は『スワップ』ではなく、スポーツベットだった」と判断した。

ただし、今回の判決は、急速に人気を集めている個人投資家向け取引の形態に門戸を閉ざすというより、法的な状況をさらに不明瞭にしている。4月には、別の連邦裁判所が逆の判断を下し、ニュージャージー州にはカルシを規制する権限はないとした。裁判所の判断が食い違っていることから、米連邦最高裁判所が業界の根本的な争点を扱わざるを得なくなる可能性は一段と高まっている。

「第9巡回控訴裁判所は、最高裁による解決が求められる巡回区間の対立を、いまや明確に示した」とCFTCの広報担当ザック・フルトン氏はメールで述べ、裁判官らが法を誤読していると批判した。「スワップとして構成されたデリバティブ契約は、基礎となる対象が何であれスワップである。法令上の例外はタマネギと映画の興行収入だけだ。第9巡回控訴裁判所は、CEAに新たで条文にない例外を創作したことで、今日誤った判断を下した」

ネバダ州当局は2025年以降、予測市場ビジネスに反対してきた。金曜日にも、カルシはネバダ州の賭博法の下で違法な賭けを行っていたと改めて主張した。ただしカルシは、地方当局の命令を受けてすでにネバダ州や他の管轄区域から撤退している。この争いは一州にとどまらない意味を持つ。類似の商品が、商品市場に属するのか、賭博規制に属するのか、あるいはその両方が重なるのかをめぐって、規制当局や立法者の注目を集めているためだ。

「これは、これまで私たちが一貫して述べてきたことを完全に裏付けるものだ」と、ネバダ州ゲーミング・コントロール・ボードのマイク・ドライツァー委員長は、Robinhood と Crypto.com での取引にも言及したこの判決に対する声明で述べた。「これはスポーツベッティングであり、州によって適切に規制される必要がある」

Primary sources:

• 第9巡回控訴裁判所の判決（PDF）
• ネバダ州ゲーミング・コントロール・ボードのプレスリリース（PDF）