Netflix（NFLX）株は木曜日の午前中、ビル・アックマンのパーシング・スクエア・キャピタル・マネジメントがこのストリーミング企業の新たな315万株のポジションを開示したことを受け、最大4.7%上昇した。午前半ばの時点でも約3.5%高を維持し、76.91ドル付近で取引された。

この開示は水曜日の夜に発表されたパーシング・スクエアの半期報告書に記載されていた。この持分は同ヘッジファンドのポートフォリオの4.9%を占める。

パーシング・スクエアは、少数の企業に集中投資を行うことで知られており、通常は同時に12社未満のポートフォリオを維持する。また、アクティビスト的な立場を取るか、成熟した収益性の高い企業に確信を持って投資する傾向がある。このアプローチにより、ネットフリックスへの投資は注目すべき裏付けと言える。

同ファンドは株主宛ての書簡の中で、「Netflixはストリーミング戦争を実質的に制した」と述べ、同事業者が「コンテンツコストの増加率を上回るペースで収益を増やすことで、二桁の成長率で収益を拡大し、継続的なマージン向上を実現する」と期待を示した。また、ネットフリックスの現在のバリュエーションを「大幅な割安」と表現し、「ビジネスの質と将来の利益成長の観点から非常に魅力的」であるとした。「ストリーミング戦争」という表現は、Disney+、Amazon Prime Video、Max、Apple TV+などの競合が収益性にばらつきがある中、コンテンツに巨額を投じている一方で、Netflixが最大のグローバル加入者基盤を維持している状況を背景にしている。

今回の投資は、パーシング・スクエアの同株に関する過去の経緯を考えると特に注目される。同社は2022年初頭にNetflixに10億ドル超を投資したが、数ヶ月後に4億ドル超の損失で撤退した経緯がある。

Netflix株は2025年6月の高値からおよそ42%〜50%下落している。ワーナー・ブラザース・ディスカバリーの買収に失敗したこと、その他の買収協議が不成功に終わったという報道、およびユーザーエンゲージメントに対する懸念が下押し要因となった。

株価下落にもかかわらず、Netflixはビジネスモデルの拡大を継続している。広告付きサブスクリプションプランは勢いを増しており、2026年の米国アップフロント広告コミットメントは前年比でほぼ2倍となっている。広告付きプランは、業界がサブスクリプションと広告を組み合わせたデュアル収益モデルへと転換する中、主要なストリーミングプラットフォーム全体で標準的な提供内容となっている。Netflixは2026年の広告収入を約30億ドルと目標としており、このプランは第2の収益源としてますます認識されている。

Netflixはまた、ライブスポーツイベントへも進出しており、これまで同社が獲得できなかった視聴者層へのリーチに貢献している。同社は、これによりコンテンツコストの大幅な増加を伴わずに視聴者基盤を拡大できるとしている。

バリュエーションはパーシングの主張の核心であり続けている。Netflixは現在、利益の24倍で取引されており、3年間平均の43倍を大きく下回っている。二桁の収益成長とマージンの拡大を維持している企業にとって、パーシングはこの乖離が重要であるとしている。

木曜日の相場全体はほぼ横ばいで、S&P 500は0.2%高、ダウは0.2%高、ナスダックは0.1%高となった。Netflixは企業固有の開示を受け、3つの主要指数すべてを上回るパフォーマンスを記録した。

依然として懸念材料として残っているのは、NetflixのCEOとCFOがともに8月上旬に株を売却したことである。また、第2四半期の決算発表を受けた第3四半期のガイダンスで、アナリストがやや鈍化した収益成長を指摘した点も挙げられる。

それでも、Netflixの広告付きプランは今年30億ドルの収益を上回る軌道にあり、米国アップフロントのコミットメントは前年比でほぼ2倍となっている。