ジムのGDP評価の続報として、NBER景気循環測定委員会（BCDC）の指標と代替的指標の最新検証では、消費成長が引き続き強いことが示されています。個人消費支出は米国GDPの約70%を占めるため、持続的な消費成長は、製造業などのセクターにおける断続的な弱さにもかかわらず経済拡張が続いている主な理由です。

全米経済研究所（NBER）のBCDCは、非農業部門雇用者数、経常移転支出を除く実質個人所得、鉱工業生産、実質製造・貿易売上高を含む一連の月次および四半期指標を用いて、景気循環のピークとボトムを特定します。2四半期連続のGDPマイナス成長という一般的な簡易基準とは異なり、BCDCはリセッション宣言前に複数指標にわたる広範で持続的な低下を求めるため、サイクルリスクの評価において全指標を同時に追跡することが重要となります。

図1：標準的BCDC指標と月次GDP

NFP雇用（太字青）、平滑化された人口調整値を用いた民間雇用（太字オレンジ）、鉱工業生産（赤）、経常移転支出を除く個人所得・2017年連鎖ドル（太字薄緑）、製造・貿易売上高・2017年連鎖ドル（黒）、月次GDP・2017年連鎖ドル（ピンク）、GDP（青い棒）、7/10時点のGDPNowナウキャスト（薄青いボックス）、すべて2025M01=0に対数正規化。

出典：BLS via FRED、BLS、Federal Reserve、BEA 2026年第1四半期速報値、S&P Global Market Intelligence（旧 Macroeconomic Advisers、IHS Markit）（2026年7月1日公表）、および著者の計算。

図2：代替的指標

NFPコンセプトに調整し平滑化された人口調整値を用いた民間雇用、2025年の実験的調整値を使用（太字オレンジ）、製造業生産（赤）、ADP民間非農業部門給与雇用（薄緑）、実質小売売上高・CPIデフレート（黒）、貨物サービス指数（茶）、一致指数・2017年連鎖ドル（ピンク）、GDO（青い棒）、すべて2025M01=0に対数正規化。

出典：BLS、ADP via FRED、フィラデルフィア連銀、運輸統計局、Federal Reserve via FRED、BEA 2026年第1四半期第3次公表値、および著者の計算。

アトランタ連邦準備銀行が維持するGDPNowモデルは、四半期中に公表される利用可能なソースデータを用いてGDP成長のリアルタイム・ナウキャストを提供します。フィラデルフィア連銀の一致指数は州レベルの指標を経済活動の単一指標に統合する一方、国内総生産額（GDO）はGDPと国内総所得（GDI）の平均であり、国民経済計算の支出側と所得側の両方を取り入れることで経済産出のより包括的な読み取りを提供します。図2の代替的指標——ADP雇用統計、貨物指数、実質小売売上高など——は、標準的な月次系列よりも早く、あるいはより詳細に転換点のシグナルを提供できる可能性があり、アナリストが公式のBCDC指標セットと併せて監視する理由となっています。