ファンダメンタルズ概況

ナスダックは現在、5月に最後に付けた水準で取引されています。4か月間、同指数は高いボラティリティの中で概ねレンジ相場が続いています。このパフォーマンス低迷の主な要因は2つあり、FRBによる金融引き締めリスクと米イラン戦争であり、いずれも将来の成長にとってマイナスの圧力として作用しています。

問題は、こうしたマイナス要因が市場ポジションが極端に偏った時期に発生したことです。テクノロジー株、特に半導体株は記録上最も過集中した取引でした。この過集中が重要なのは、ヘッジファンドなどが感情が変化した際に動きを増幅するためです。トレーダーが同じポジションを一斉に解消すると、売りが売りを呼ぶことになります。マクロ環境が変化する中、市場全体でレバレッジの解消(デレバレッジング)が始まっています。

政策金利予想がナスダックに特に重くのしかかるのは、同指数が将来の利益成長に依存するバリュエーションのテクノロジー銘柄によって支配されているためです。金利上昇はこうした遠いキャッシュフローに適用される割引率を高め、セクター全体を大盘市場よりもFRB政策に敏感にします。

直近の下押しは、FRBのウォーシュ議長によるタカ派的な発言が引き金となりました。この発言は金融環境を再び引き締め、政策金利予想のタカ派的な再評価を招きました。9月利上げの確率は33%から60%に跳ね上がりました。

ウォーシュ議長はまた、FRBが現時点でインフレのみに注力していることを繰り返し、進展が緩慢であると述べました。そのため、 softな米CPI統計だけが確率を50%未満に引き戻し、FRBが次の会合での利上げを見送るよう促す可能性があると考えられます。

確率が50%以上で推移すれば、FRBはそれに関係なく利上げを余儀なくされる可能性があります。利上げしなければハト派的なメッセージを送り、金融環境を再び緩めることになるためです。

現時点で、ナスダックの上値はタカ派的な金利予想と米イラン戦争のエスカレーションによって制限されています。ベストシナリオは、softな米CPIと中東情勢の緊張緩和が重なることです。一方、ワーストシナリオは緊張緩和なき高温なCPIであり、この場合は市場が7月に付けた安値付近まで押し戻される可能性があります。中東紛争が市場に影響する主な経路は、エネルギー供給を阻害して原油価格を押し上げる可能性であり、これはFRBが対抗しようとしているインフレに直接つながるチャネルです。

ナスダック テクニカル分析 – 日足

日足チャートでは、ナスダックは28,950水準付近でサポートを確認しました。価格が再びこのサポートまで押し戻された場合、サポート下に明確なリスクを設定して買い手が参入し、史上最高値に向かう上昇を仕込むと予想されます。一方、売り手は下抜けを見てから27,200付近の7月安値に向かう下落を仕込みたいと考えるでしょう。

ナスダック テクニカル分析 – 4時間足

4時間足チャートでは、28,950のサポートと29,800のレジスタンスの間に明確なレンジが形成されています。どちらかの方向にブレイクアウトが起きるまで、市場参加者はサポートで買い、レジスタンスで売るレンジ取りを続ける可能性が高いです。

ナスダック テクニカル分析 – 1時間足

1時間足チャートでは、ウォーシュ議長のタカ派的な発言以降の弱気モメンタムを示す下降トレンドラインと、直近の戻りを示す上昇トレンドラインが引かれています。買い手は上昇トレンドラインを支えとしてレジスタンスへの押し上げを続ける一方、売り手は下降トレンドライン付近での拒絶と上昇トレンドラインの下抜けを確認し、サポート割れを狙うと見られます。赤い線は本日の平均日内レンジを示しています。

今後の注目材料

本日はFRBのウォラー氏の発言、米新規失業保険申請件数、米ISMサービス業PMIが発表されます。明日は米非農業部門雇用統計(NFP)の発表で週を締めくくります。今後のCPI発表と併せ、これらのデータは利上げ確率と、それに伴うナスダックのレンジがどちらの方向に大きく動くかを左右するでしょう。