ナスダックは、暗号資産上場投資信託（ETF）に関連するオプションの市場参入プロセスを簡素化する動きを見せており、これはデジタル資産をめぐるデリバティブ取引の拡大への道を開く可能性がある一歩だ。

同取引所は、主要な暗号資産ETF数銘柄を対象とするオプションに適用される特別な建玉・行使制限を撤廃する規則変更について、すでに米国証券取引委員会（SEC）の承認を取得している。この変更は、ビットコインとイーサリアムに関連するファンドに適用され、ブラックロック、フィデリティ、Bitwise、グレースケール、VanEck、ARK 21Sharesの商品が含まれる。規則の対象となるスポットビットコインETFは2024年1月に米国市場に登場し、スポットイーサリアムETFは同年後半に続いたため、これらのオプション市場は依然として歴史が比較的浅い。

ナスダックの暗号資産オプション規則の緩和

従来の枠組みでは、複数の暗号資産ETFオプションには建玉および行使について25,000枚の上限が適用されていた。ナスダックは、これらの商品はむしろ、一般上場規則に基づいて適格とされる他のオプションに適用される標準的な制限に従うべきだと主張していた。

この規則変更により、対象となる暗号資産ETFオプションは、FLEXオプションとして取引することも可能になった。FLEXオプションは、行使価格や満期日などの条件を交渉できる、投資家にとって柔軟性の高い契約だ。顧客ごとに個別に設計される店頭（OTC）契約とは異なり、FLEXオプションは取引所上場と中央清算のままであり、規制された上場オプションの枠組みの中にとどまる。

この転換が重要なのは、建玉制限が機関投資家による大口エクスポージャーのヘッジの実効性に影響を与えうるためだ。したがって、個別の制限を撤廃することで、暗号資産ETFオプションはより大口の市場参加者にとって実用的なものになると考えられる。

ナスダックの規則では、適格となるコモディティベースのトラストは単一の暗号資産を保有することが求められる。また、原資産は市場規模の要件を満たし、監視共有取り決めの対象となるデリバティブ市場を支えるものでなければならない。

暗号資産デリバティブへのより広範な取り組み

ナスダックのこの動きは、米国の取引所が規制下にある暗号資産デリバティブの範囲を拡大する中で実現した。ナスダックPHLXもまた、iShares Bitcoin Trust ETF（資産残高で最大のスポットビットコインファンド）のオプションについて、建玉・行使制限の引き上げを進めている。同ETFのオプションは2024年後半にナスダックで取引を開始した。

他の取引所も同様の変更を進めている。NYSEとCboeもスポットビットコインETFのオプション上場の承認を同様に取得しており、これは規制当局が特定の暗号資産ETFオプションをより標準化された規則の下で運用することを認めてきた大きな流れの一部であり、デジタル資産の伝統的市場への統合が進んでいることを反映している。

投資家にとって、暗号資産ETFオプションへのアクセスが容易になることは、暗号資産を直接保有することなく、ヘッジ、インカム戦略、方向性取引のための選択肢を広げることにつながる可能性がある。

これらの変更は規制上の安全策を撤廃するものではない。取引所は引き続き、監視要件、適格性基準、リスク管理を適用する。ただし、標準化された取り扱いへの移行により、市場の発展に伴い、暗号資産ETFオプションの上場と取引はより制約の少ないものになる可能性がある。