米国証券取引委員会(SEC)は、提案中の「Regulation Crypto」の枠組みをめぐる注目度の高い会合を延期し、デジタル資産ルールの明確化を進める同機関の取り組みに新たな不確実性を加えた。

同委員会は、予期せぬ日程上の問題を理由に8月14日の会合を中止し、代替日を発表しなかったため、提案の期日は不透明なままとなっている。同会合は、投資契約を通じて提供される特定の暗号資産に対応したオーダーメイドの規制枠組みを構築する上で大きな一歩になると期待されていた。

今回の延期は、議員たちがより広範な暗号通貨法制の推進にも苦戦しているさなかに起きた。上院はClarity Act(明確化法)の審議を9月まで先送りしており、SECは既存の権限を通じて規制の明確性を提供する圧力を一層強く受けている。

Regulation Cryptoは延期に

「Regulation」という名称は、非公開募集向けのRegulation Dや小規模な公募向けのRegulation A+など、完全な証券登録からの免除を設ける規則パッケージに対するSECの長年の慣例に倣ったものだ。この形式を暗号資産に適用するのは、トークンオファリングを既存の制度に当てはめるのではなく、専用の経路を設けたいという同機関の意向を示している。

SECのポール・アトキンス委員長は、2002年から2008年まで委員を務めた後、上院の承認を経て2025年4月に同機関へ復帰した人物であり、投資家保護を維持しながら規制上の不確実性を低減することを目指す、より暗号資産に友好的なアプローチを打ち出している。提案中の枠組みには、特定のトークンオファリングや資金調達活動に対する免除やセーフハーバーが含まれる可能性がある。

同機関はまた、デジタル資産事業に大きな柔軟性を与えることを目的としたイノベーション免除の検討も進めている。その基盤の多くは、2025年初頭に発足しヘスター・ピアース委員が率いるSECの暗号資産タスクフォースによるものであり、同タスクフォースはカストディ(保管)、取引、トークン化、分散型金融(DeFi)に関する一連の公開円卓会議を開催してきた。こうした広範な取り組みは、主として執行措置に依存するのではなく、ブロックチェーンベースの市場向けに特別に設計された規則への転換というSECの方針を反映しており、今年、前指導部の下で提起された著名な暗号資産関連事件を複数取り下げた同機関の動きがこの転換を際立たせている。

会合が延期されたことで、暗号資産企業と投資家は、提案中の免除がどのように機能するかに関する詳細をさらに長く待つことになった。

上院のClarity Act延期が圧力を強める

SECの今回の動きは、米国の暗号資産政策にとって重大な時期に到来した。上院は、デジタル資産に対するより明確な連邦規則を確立し、SECと商品先物取引委員会(CFTC)との間で規制責任を分担することを目指すClarity Actの審議を終えないまま、8月の夏季休会に入った。同法案は7月に下院を通過した後、上院で停滞しており、上院銀行委員会の指導者たちは独自の市場構造に関する議論草案を配布した。最終的な法律が成立する場合、それはドナルド・トランプ大統領が7月中旬に署名したステーブルコイン法、すなわち初の主要な連邦暗号資産法に続くものとなる。

こうした立法の遅れは、SEC自身のルール制定の取り組みの重要性を高めている。しかし、新たな会合日程が示されないまま、Regulation Cryptoの工程表は不透明なままだ。

暗号資産のスタートアップ、トークン発行体、投資家にとって、今回の延期は規制の明確化がいまだ途上であることを意味する。したがって、次回のSEC会合は、米国のデジタル資産政策の方向性を占う重要なシグナルとなる可能性がある。