旧MicroStrategyであるStrategy Inc.は、株式回転率でPalantir Technologiesを上回り、米国で20番目に活発に取引される銘柄へと浮上した。この節目により、ビットコインを保有する企業が、取引の活発なテクノロジー株やフィンテック銘柄と同じ日常取引水準に肩を並べることとなった。

市場の巨大銘柄に匹敵する出来高

8月の取引ピーク時には、この株は一時的に全米市場で10位まで順位を上げ、日次出来高は4,600万株から4,920万株に達した。

9月中旬までに、Strategyの30日平均出来高は2,200万株から2,500万株の水準に落ち着き、取引金額は約36億ドルから39億ドルで推移している。

特に取引が活発な日には、MSTRはPalantirだけでなくRobinhoodをも上回り、最多取引リストで16位に浮上したこともある。落ち着いた日には21位前後に位置する。この規模の回転率は深い流動性の証であり、株価を大きく動かすことなく大量の株が売買できるという、通常は市場で最も確立された企業に見られる特徴である。

ビットコイン treasury の戦略書

Michael Saylorの戦略は明快だ。株式や優先株式の発行を通じて資金を調達し、その収益でビットコインを購入する。同社は2020年に初のビットコインを取得し、この手法によって同資産の最大級の企業保有者のひとつとなった。2026年5月までに、同社は優先株式発行だけで56億ドル以上を調達した。優先株式とは、通常固定配当を支払い、企業の資本構成において普通株式より上位に位置する証券である。

その結果、一部の推計では84万BTCを超えるとされるビットコイン treasury が形成された。この保有資産は、実質的にMSTRをビットコイン価格へのレバレッジをかけた賭けへとえている。ビットコインが上昇局面に入ると、株価は当該資産自体よりも速く動く傾向があり、ビットコインが下落する際には同じレバレッジが逆方向に作用する。

空売り筋が油を注ぐ

2026年2月時点で、MSTRの空売り残高は時価総額の約14%に達しており、この水準は同株のボラティリティに大きな燃料を加えている。空売り筋は株を借りて売却し、より安い価格で買い戻すことを狙うため、二桁の空売り残高は同株に賭けている相当な規模のポジションを意味する。

高い空売り残高は、双方向への急激な値動きの条件を作り出す。ビットコインが上昇してMSTRが追随すると、空売り筋はポジションを解消(買い戻し)する圧力に直面し、株価をさらに押し上げ、さらなる出来高を生み出す。逆にビットコインがつまずけば、同じ空売り筋が利益を得て、トレンド追随型のトレーダーが下落局面に流入する。ビットコイン志向の treasury と巨大な空売り残高が相まって、活発な日の16位から静かな日の20位台前半まで揺れ動くMSTRの変動の構造的背景を形成している。