インデックス運用会社MSCIは、新規則を採用したことで、Strategy(MSTR)と日本のMetaplanetを主要なグローバル株式指数から除外する可能性がある。このフレームワークは、事業運営よりも主に投資を保有する企業を対象としており、MSCIが8月に開始した業界協議を受けたものである。多くのファンドがMSCI指数にパッシブに連動しているため、指数構成はどの銘柄が自動的にファンドのポートフォリオに組み入れられるかを決定する — これが除外決定が対象企業に運用上の影響をもたらす理由である。

MSCIは11月11日に影響を受ける企業の最終リストを公表し、11月30日の市場終了後にその追加・除外を適用する予定である。

MSCIの企業スクリーニングの方法

この方法論の下で、MSCIはまず、企業が実際の事業運営に紐づく資産を十分に保有しているかを確認する。この初期の営業資産スクリーニングに不合格となった企業は、続いて、支出、キャッシュフロー、資産価値、外部資金調達を対象とする5つの追加財務テストを受けることになる。

5つのテストのうち少なくとも4つで該当とされた企業は、指数に組み入れられない。既存の構成銘柄は、原則として直近2回の年次報告期間の両方で不合格とならなければMSCIから除外されない。審査の際、直近に公表された中間決算資料も考慮される場合がある。

StrategyとMetaplanetが審査対象に

5月のデータを用いた方法論の先行試行では、Strategy、Metaplanet、英国のウラン投資会社Yellow Cakeが除外候補として特定された。3社とも現時点で新たな審査による最終除外決定を受けていない。指摘されたグループは、企業のビットコイン財務と商品投資会社にまたがっており、このスクリーニングがデジタル資産関連企業にとどまらず、他セクターの保有型企業にも及ぶことを示している。

Strategyは最近さらに250 Bitcoinを購入し、保有総額は848,250 BTCとなった。10月12日の規制ファイルには、STRC優株の買い戻しに1億9,240万ドルを費やしたことも記録されている。

同社は提示された分類に異議を唱えている。マイケル・セイラー執行会長は、同社が投資ファンドとして機能しているのではなく、ソフトウェア事業とビットコイン財務事業を運営していると述べている。8月のXへの投稿で、セイラー氏は、MSCIはどの企業が属すべきかを判断するのではなく、市場を反映すべきだと主張した。この発言は、提案された指数テストに対するStrategyの正式な反対意見と一致している。ここで問われているのは、新フレームワークが指数運用会社に答えさせる定義の問題である。企業のビットコイン財務は営業事業なのか、それとも投資ポートフォリオなのか。

インデックスファンドによる株売却の可能性

MSCIがStrategyを指数から除外した場合、指数に連動するファンドはMSTR株の売却を余儀なくされる可能性がある。JPMorganのアナリストは、以前の除外計画の下で、Strategyに対して約28億ドルの潜在的な資金流出を試算していた。そのような売却はBitcoin準備高ではなくStrategy株で行われるが、今後の株式調達力に影響を及ぼす可能性はある。

別の動きとして、Striveは優先株による資金調達を模索する中、さらなるビットコイン購入を発表した。

最終決定のスケジュール

MSCIはまた、デジタル資産を大量に保有する企業に対して講じていた一時的な制限を解除する計画であり、今後の審査では他の上場企業と同じフレームワークで評価されることになる。11月の決定を前に、セイラー氏は最近のインタビューでビットコインとデジタルクレジットについて論じた。

11月11日の審査により、除外の対象となる既存の構成銘柄が決定される。MSCIがそのリストを公表するまで、StrategyとMetaplanetは確定した除外ではなく、除外候補にとどまる。

出典:CoinCentral