モルガン・スタンレー（NYSE: MS）は、スペースX（NASDAQ: SPCX）の株価が、投資家が同社の人工知能事業に実質的に現在価値を割り当てない水準に近づいていると述べた。

同行の主張は、1株あたり100ドルへの下落の可能性を中心に展開されている。これはインサイダーの売却機会が開かれた後に多くのトレーダーが注目する水準である。モルガン・スタンレーのアナリスト、アダム・ジョナスによれば、この価格では同社のAI部門が全く評価されていないことになる。

スペースXの株式は、当初好調な上場後、苦戦している。同社は6月中旬の新規株式公開で記録的な860億ドルを調達し、1株あたり135ドルで価格設定した。初期の需要により3取引セッションでほぼ50%上昇し225ドルを超えたが、その上昇は長続きしなかった。

その後、IPO価格を下回り、現在は110.85ドルで取引されており、公開価格を約18%下回っている。

モルガン・スタンレーはスペースXの評価の大半をAIに連動させている

ジョナスはスペースXの株価目標300ドルを維持しており、その評価額の半分以上がAI事業に関連している。金曜日のノートで彼は、「投資家センチメントの強まる弱気感とほぼ変わらないファンダメンタルズとの間の現在の乖離は、スペースX株にとって魅力的なエントリーポイントを生み出していると考えている」と記した。

同ノートでは、多くの投資家が来月のロックアップ期間終了時の下落に備えているとされた。スペースXは8月4日に初の決算説明会を開催する予定である。その2日後の8月6日、インサイダーは最大9億1,150万株の売却が許可される。

この解除により取引可能な株式数がほぼ倍増し、早期保有者が売却を選択した場合、株価への圧力が高まる可能性がある。ロックアップの期限切れはインサイダーに売却を義務付けるものではないが、短期の取引可能株式の供給量を変化させる可能性があり、大型IPOの後で密切に注視されることが多い。

ジョナスは、市場がGrokとCursorの価値を大きく割り引いていると述べた。「私たちが話すほとんどの投資家はGrok & Cursorを大幅に割り引いている」と彼は記した。さらに、「スペース＆コネクティビティに比べて高い資本支出要件、不確実な経済性、そして経営陣の時間が事業に多く注がれていることから、AIに対してゼロ、あるいはマイナスの価値を帰属させる投資家も多い」と付け加えた。

これらの懸念はスペースXに限らない。投資家はまた、AIチップ、データセンター、電力インフラ、ネットワーク、関連システムに数百億ドルを投入する計画のテクノロジー企業の株も売却している。この議論は部分的にはタイミングに関するものでもある。AIインフラへの支出は資本予算に即座に現れるが、収益モデルやマージンが証明されるにはより長い時間がかかる可能性がある。

原油価格の上昇も圧力を加えている。米国とイラン間の緊張関係がインフレ懸念を高める中、経済全体の不確実性により、トレーダーは暗号資産や成長株を含むリスク資産を保有する意欲を低下させている。

ウォール街はスペースXに対して依然として概ね肯定的である。ブルームバーグのデータによると、同社をカバーするアナリストのほぼ80%が買い推奨としている。平均株価目標は約232ドルであり、最近の取引水準の2倍以上である。

ゴールドマン・サックス（NYSE: GS）、バンク・オブ・アメリカ（NYSE: BAC）、シティグループ（NYSE: C）、JPMorgan Chase（NYSE: JPM）はいずれも、モルガン・スタンレーと共にIPOを主幹事した後、同株に買いレベルの格付けを付与した。ジョナスは最も強気なアナリストの一人であり、33人のアナリストの中で3番目に高い目標株価を保持している。

テスラの損失が重圧となり、マスクが主要製品計画を延期

イーロン・マスクの企業を巡るセンチメントは数週間のうちに変化した。スペースXの上場が彼を世界初のトレリオネアにしてから1ヶ月後、投資家は彼の公約に付随するコストにより注目し始めた。

スペースXはピーク時から1兆ドル以上の市場価値を失った。その下落後も、1.57兆ドルの評価額とテスラの1.26兆ドルの評価額により、両社は米国で最も大きい公開企業の一つであり続けている。

テスラ（NASDAQ: TSLA）も圧力に直面した。この電気自動車メーカーは決算予想を下回り、2年ぶりにマイナスのキャッシュフローを報告し、木曜日に株価が14.5%下落した。この下落によりテスラの市場価値から約2,150億ドルが消滲した。

この結果は、テクノロジー企業が投資からのリターンが明確になる前にAIに多額の支出を行っているという、より広範な懸念を強化した。

テスラの決算説明会で、マスクはロボタクシーサービス、オプティマス人型ロボット、長期にわたり延期されている電気セミトラックの以前のタイムラインを後ろ倒しにした。これらの延期は投資家にとって重要である。なぜなら、製品タイムラインは、高額な研究開発、製造、AI投資が商業ビジネスに転換できるかどうかを市場が評価する際の重要な要素だからである。

投資家はこれまで、テスラの電気自動車における地位とスペースXのロケット打ち上げ事業を背景に、両社の野心的な計画にプレミアム評価を与えていた。

支持者は、マスクが市場が完全に発達する前にそれを見抜くと言う。マスクは、テスラとスペースXの両方を主要なAI企業にしたいと述べており、より早く参入した企業と競争を続けている状況にある。