マイクロン・テクノロジー（MU）は、スマートフォン、PC、自動車システム、データセンターサーバーで使用されるDRAMおよびNANDメモリーチップの世界最大級の製造企業の一社である。同社株価は現在約857ドルで推移しており、過去1ヶ月で約12%下落し、6月下旬につけた1,200ドル超の高値から大きく離れている。この下落は、チップメーカーが高い水準の粗利益率を維持できるかどうかに対する投資家の懸念によって引き起こされた。

5つ星評価アナリストであるみずほのヴィジェイ・ラケシュは、悲観的な見方に同調していない。彼はマイクロンとの投資家説明会を経て、パフォーマンス上位レーティングを再確認し、1,375ドルの目標株価を維持した。この目標価格は現在の水準から約60%の上昇余地を意味する。

ラケシュの主な論拠はシンプルで、メモリー供給は引き続きひっ迫するというものだ。彼は「マイクロンはDRAM/NAND市場が2027年予測までしっかりとひっ迫状態にあると見ていると確信する」と記し、この状況がより強い価格設定と高い利益率を支えるとした。また、マイクロンの先進株価収益率が6倍未満である点も、半導体株としては顕著に低く、利益ポテンシャルに対して株価が割安である根拠として挙げた。ラケシュによれば、長期供給契約により将来のメモリー製品の価格プレミアムが固定され、80%超の粗利益率が支えられるという。

中国競争懸念は過大視されている

MUの重しとなっている主要な懸念の一つが、中国のメモリーメーカー、長鑫記憶科技（CXMT）の台頭である。アップルが世界的な供給不足を補うため規制当局に働きかけ、CXMT製チップの調達を検討したとの報道が、この懸念に拍車をかけた。

ラケシュはこの見方に反論した。彼は、CXMTからの実質的な追加供給は「2028年予測になってからであり、供給・需要の不均衡に依然として意味のある変化はない」と述べた。また、CXMTは主に中国国内需要に注力しており、先端メモリーチップを大量生産する製造能力を備えていないとも指摘した。

機関投資家の動きも下支えとなった。ハンデルスバンケン・フォンデルは第2四半期にマイクロンの保有枠を6.3%増やし、37,420株を追加して合計630,685株とし、その価値は約7億2,800万ドルに達した。機関投資家が全体でマイクロンの80.84%を保有している。

好調な四半期決算が強気見方を裏付け

マイクロンの直近の四半期決算は、アナリストにとってさらなる根拠を提供した。同社は1株当たり利益25.11ドルを記録し、コンセンサス予想の21.39ドルを3.72ドル上回った。売上高は414億6,000万ドルに達し、359億1,000万ドルの予想を上回り、前年同期比345.8%の増加となった。これは現在のメモリー需要の急増の規模を示すものである。

同社は2026年第4四半期（会計年度）のEPSガイダンスを30〜32ドルの範囲とした。アナリストは現在、通年EPSを72.93ドルと見込んでいる。

他のウォール街各社も同社株に対して前向きな姿勢を見せている。バンク・オブ・アメリカは目標株価を1,500ドルに引き上げ、マイクロンを買いに格付けした。カンター・フィッツジェラルドも同様に1,500ドルの目標価格とオーバーウェイト格付けを維持している。ゴールドマン・サックスは目標価格を900ドルから1,100ドルに引き上げたが、ニュートラル格付けを維持した。

全体として、ストリートのコンセンサスは強気買いを維持しており、平均12ヶ月目標株価は1,569.07ドルで、現在の水準から84%超の上昇余地を示唆している。

留意すべき動きとして、インサイダー売却が挙げられる。過去四半期でインサイダーは162,179株、約1億6,780万ドル相当を売却した。これには7月24日にCEOのサンジェイ・メロトラが平均926.83ドルで31,285株を売却したことが含まれる。

高帯域幅メモリーの供給も引き続きひっ迫している。HBMは、AIアクセラレーターや次世代データセンターGPUが要求する膨大なデータスループットを実現するため、垂直に積層された特殊なメモリータイプであり、特に供給不足が深刻化している。UBSは、ナビディアが供給制約を理由に、今後発表予定のVR300 GPUで計画していたHBM4E搭載量を削減した可能性を指摘した。この要因はマイクロンの価格決定力をさらに支える可能性がある。