メタ・プラットフォームズ(META)株は、10月21日(水)の市場終了後に発表される第3四半期決算を投資家が待つ中、直近の取引で0.55%下落した。モーニングスターの集計では株価は年初来約9%上昇しており、TipRanksの算出では年初来の上昇率は7.2%となっている。注目は水曜日の決算に移り、Museの採用状況と資本支出が焦点になると見込まれる。この2つの項目は、四半期の核心的な問いを形作る。Museのような新たなAI製品がどの程度のスピードで採用を収益に転換できるか、そしてそれが、フリーキャッシュフローをマイナスに押し下げるとすでに見込まれる資本支出のペースとどう向き合うかである。

アナリストの見通し

ウォール街は第3四半期の1株利益を6.66ドル、売上高を633億4000万ドル(前年同期比約24%増)と予想している。これらのコンセンサス数値は、水曜日の実際の結果を測る基準となる。

モルガン・スタンレーのアナリスト、ブライアン・ノワック氏は買い評価を維持し、目標株価を775ドルから820ドルへ45ドル引き上げた。新しい目標株価は約15%の上昇余地を示唆し、ウォール街の平均目標株価832.58ドルは約18%の上昇余地を示している。

ノワック氏は、基幹広告業務とAIサブスクリプション製品の強化により、2027年と2028年のGAAP EPS予想がそれぞれ1%と3%上方修正されると見。また、広告動向の好調さとAI駆動型広告製品による広告費用対効果の改善を理由に、2027年と2028年の売上高予想をそれぞれ1%と2%引き上げた。

同氏の決済その他収益の予想は、2027年に10億ドル、2028年に20億ドル引き上げられたが、これは高マージンのMuseと法人向けAIサブスクリプションに起因するとしている。コスト増がその一部を相殺する。エンタープライズ・プラットフォームの営業活動を背景に、両年の総費用予想は1%増加する。

ドイツ銀行のアナリスト、ベンジャミン・ブラック氏も目標株価820ドルで買い評価を維持した。同氏のチャネルチェックでは、エンゲージメントの高まりに支えられ、基幹広告が堅調に推移していることが示されている。ブラック氏は第3四半期の売上高予想を631億ドルから637億ドルへ引き上げ、製品の拡大に伴いMuseの収益化が進むと見ている。

TipRanksが追跡するアナリストのうち、39名が買い、6名が保有を推奨しており、コンセンサスは「強い買い」となっている。一方、モーニングスターはより慎重だ。同調査会社はこの銘柄を5段階評価の中間にあたる三星と評価しており、これは市場価格が同社の妥当株価推定に近いことを示す。妥当株価を850ドルとし、現在の水準で株価は妥当と見ている。この見解の分裂は、セルサイドの目標株価と独立系の妥当株価推定の手法の違いを反映している。

決算で注目すべきポイント

モーニングスターは、Museエージェントの採用状況を投資家にとって最重要項目として挙げている。利用状況とエンゲージメントの動向、そしてメタがこの製品からどのように収益を上げる計画なのかについての詳細が求められる。利用・エンゲージメントの数値は、アナリストがモデルに織り込みつつあるサブスクリプション収益が実現しつつあるかどうかを新たに判断する材料となる。

メタは過去2四半期、いずれもガイダンスのレンジ上限近くの業績を達成してきた。これを繰り返せば、四半期売上高は638億ドル近くとなり、会社自身のガイダンスが実際の数値の信頼できる指標であった期間がさらに延ることになる。

通年の資本支出は1,300億ドル1,450億ドルのレンジでガイダンスされている。これは下半期には四半期あたり400億ドル470億ドルに相当し、その結果、フリーキャッシュフローはマイナスに転じる可能性が高い。フリーキャッシュフロー(営業コストと資本投資を差し引いた後に残るキャッシュ)のマイナス化は、資本支出が営業活動が生み出すキャッシュを上回っていることを意味し、投資家はキャッシュフロー計算書でそのトレードオフを一項目ずつ追跡できる。

モーニングスターは、2027年の資本支出に関する言及にも耳を傾ける。前四半期、メタのCFOはこの点について「柔軟性」に言及したが、モーニングスターはこれをはぐらかしと受け取っている。同社はまた、外部顧客に計算能力を販売する調印済み契約(メタ自身の製品を超える収益チャネルを開く可能性のある取引)を注視しており、第2四半期に計上された24億ドルを上回る新たな法的費用も注目の対象となる。

比較として、メタは前年同期の四半期にGAAP EPS 1.05ドルを計上した。調整後EPSは、一時的な税費用を除くと7.25ドルだった。両者の大きな差は、基幹事業ではなくその税費用に起因するものであり、水曜日にGAAPと調整後の両数値が発表される際に留意すべき点である。