Lumen Technologies（NYSE: LUMN）は、2022年にブランド名を変更するまでCenturyLinkとして知られていた通信事業者であり、8月上旬に企業クラウドインフラへの戦略的転換を裏付ける2つの注目すべき動きを見せた。8月5日、同社はAmdocs（NASDAQ: DOX）とのクラウド近代化パートナーシップを拡大し、エンタープライズサービスオーケストレーションプラットフォームをAmazon Web Servicesに移行することを決定した。翌日の8月6日、CEOのKate JohnsonはLumen株10万株を取得した。

Amdocsとの提携がNaaS戦略を加速

拡大されたAmdocsとの協業は、LumenのNetwork-as-a-Service（NaaS）モデルへの移行における重要な節目となる。NaaSとは、ネットワークリソースを固定インフラとしてではなく、クラウドコンピューティングのようにオンデマンドで消費する提供アプローチである。90か国以上の通信事業者にサービスを提供するグローバル通信ソフトウェアプロバイダーであるAmdocsは、通信事業者向けに特化して設計されたエージェント型オペレーティングシステム「aOS」を展開し、Lumenのオーダー管理プラットフォームをAWSに移行するために必要な評価、カスタマイズ分析、移行計画を自動化する。

同社によれば、この自動化により、従来は数か月を要していた期間が数日に短縮される。130億ドル超の長期債務を抱えながらインフラの近代化を進めるLumenにとって、大幅な効率改善となる。AWSへの移行は、LumenがGoogle CloudおよびMicrosoft Azureで既に完了している以前の移行を基盤とするものであり、現在のプロジェクトが完了すれば、3つの主要クラウドプラットフォームすべてで事業を展開できる体制が整う。大手エンタープライズ顧客にとって、Lumenが3つのハイパースケーラー環境すべてに存在することは重要である。ベンダーロックインを回避し、ワークロードの最適配分を追求するFortune 500企業において、マルチクラウド戦略は標準的な手法となっている。

新規事業セグメントが収益の節目を突破

LumenのクラウドおよびAI主導インフラへの戦略投資は、直近の業績に反映されている。AI主導のインフラ需要を対象とする新規事業セグメントは、第2四半期に13億ドルの収益を記録し、前年同期比14%の成長を示した。同セグメントは総事業収益の50%の閾値を初めて上回り、長年にわたるレガシー通信収益の減少後に、企業が意味のある転換点と位置づける成果となった。Lumenの広範な光ファイバーネットワークは、米国全土に数十万ルートマイルに及び、AIデータセンター構築に関連する大容量接続への急増する需要を獲得する立場にある。AT&TやVerizonを含む競合他社もこのトレンドを追求している。

CEOによる株式購入

Johnsonによる8月6日の10万株の購入は、加重平均価格6.13ドルで行われ、直接保有する既存の750万株超の持ち分に加算される。2022年後半にMicrosoftの米国法人ビジネスの社長を務めた後にLumenのCEOに就任したJohnsonは、同社のクラウドおよびAIインフラへの加速的な移行を主導してきた。この取得は、進行中のAWSへの移行および同社のより広範なNaaS変革に対する経営陣レベルの信頼に関する追加的な洞察を提供する。CEOによるインサイダー株式購入は、企業の見通しに対する経営陣の見方を示すシグナルとして投資家によって一般的に注視されるが、多くのデータポイントの1つにすぎない。

レガシー事業の縮小と債務圧力

新規セグメントにおける進展にもかかわらず、Lumenのレガシー事業は依然として事業のより大きな部分を占めており、第2四半期に前年同期比15%の収益減少を記録し、12億ドルとなった。この収縮はより広範な業界パターンを反映している。北米および欧州の従来型通信事業者は、企業がワークロードをハイパースケールクラウドプラットフォームに移行するにつれ、レガシーの音声、データ、コロケーション収益の浸食を目の当たりにしている。新規セグメントの成長は、事実上レガシー事業の収縮を上回る競争を続けている。

収益性は引き続き課題である。Lumenは過去12か月間に総収益118億ドルに対して10億ドルの純損失を記録した。130億ドル超の長期債務に加え、完全な収益化に数年を要すると予想される継続的なマルチクラウドインフラ投資は、運用上の過誤に対する許容範囲を制限している。この債務負担の一部は、2017年のLevel 3 Communicationsの買収に遡る。この買収は光ファイバーのカバレッジを大幅に拡大したが、現在まで持ち越される実質的なレバレッジも加えることになった。

機関投資家の保有状況と市場指標

ヘッジファンドの保有は、直近の四半期で40ファンドから38ファンドへと小幅に減少した。空売り比率は浮動株の7.3%で推移している。Lumenの98.04という予想株価収益率は、報告されたGAAPベースの業績にまだ現れていない将来の収益成長に対する市場の期待を反映している。

Lumenは、レガシー事業の収縮、多大な債務義務、および進行中のインフラ変革という競合するダイナミクスを引き続き乗り越えようとしている。Amdocsとの提携およびAWSへの拡大は、同社のNaaS戦略が前進しているという具体的な証拠を提供し、Johnsonの株式購入はその移行に個人的な経済的利害を加えるものである。今後の四半期における中核的な問いは、新規事業セグメントの成長軌道が、債務返済義務が貸借対照表への圧力を強める前に、レガシー収益の浸食ペースを持続的に上回ることができるかどうかである。