ノーベル賞を受賞した経済学者ポール・クルーグマンは木曜日、ドナルド・トランプ大統領が、爆発寸前の時限爆弾のように時を刻むインフレリスクを設定したと警告した。イランとの継続する紛争による最も深刻な経済的影響はこれまでのところある程度抑えられているものの、クルーグマンは各種指標が切迫した変化を示していると主張した。

クルーグマンは、トランプは「体の具合が良くない人物」であり、現実と向き合うことを拒否し続ける代償を国全体が払い続けていると記した。

クルーグマンは「彼は『ホルムズ海峡を完全に掌握している』と主張している」と指摘しつつも、大統領がイランとの取引を成立させるか、非現実的な代替手段を見出さない限り、この重要な水路を通じた石油の出荷はわずかな水準に留まると述べた。ホルムズ海峡は世界で最も重要なエネルギーのチョークポイントの一つであり、通常は世界の石油消費量の約5分の1が通過する。クルーグマンによれば、トランプが自ら選んだ戦争の結果を認めるまでは、そのような合意が成立する可能性は低いという。ホルムズ海峡の封鎖は、原油価格が一時的に外交的突破口への期待から戦前水準に向けて後退したものの、今後予見可能な期間にわたって高水準で推移し続けることを意味するとクルーグマンは説明した。

多くの観察筋は、原油価格が現在よりさらに高くないことに当惑している。価格は依然として高い水準にあるものの、戦時のピークを下回っている。直近の上昇傾向を踏まえても、原油は戦前水準を約25ドル上回っているに過ぎない。しかしクルーグマンは、原油価格だけを見ると実際のコスト上昇が覆い隠されていると主張した。

「原油を直接燃やす人はいない」とクルーグマンは記した。「代わりに、原油から精製された製品、主にガソリンとディーゼルを燃やす。そしてこれらの価格は、偽りの平和のニュースで一時的に下落した後、直近のピークのほぼ手前まで戻っている」

ディーゼル価格は、彼が指摘したように、戦争初期の高値にほぼ回復している。ディーゼルは貨物輸送、農業、建設の主要燃料であり、持続的な価格上昇は輸送コストに直接反映され、ひいては幅広い消費財の価格に波及する。

クルーグマンは「クラックスプレッド」――原油1バレルとそこから得られる精製製品との価格差――を重要な指標として挙げた。戦争の開始以来、このスプレッドは「爆発的に」拡大し、バレルあたり約35ドル上昇しており、原油コスト自体の上昇を上回っている。その複合的な効果は、バレルあたり約60ドルの総コスト増に相当し、クルーグマンはこれがホルムズ海峡の長期的な封鎖による中位の予測と一致すると述べた。

クルーグマンによれば、クラックスプレッドが拡大したのは、ホルムズ海峡の封鎖とロシア・ウクライナ戦争が相まって世界の精製能力を削減したためだ。「精製能力の不足は、結果として原油価格を押し下げてきた」と彼は記した。「買い手は精製できない原油に極めて高い価格を支払う意志はない」

彼は別の見方を提示した。ホルムズ海峡を通じた石油出荷の途絶は、実質的に需要を配分するために世界の原油価格の大幅な上昇を必要とさせたが、その配分の多くは原油価格単独の上昇ではなく、クラックスプレッドの拡大を通じて現れた。

より広範な結果として、クルーグマンはインフレの再燃を主張した。インフレは比較的抑えられてきたものの、彼は「来月のデータで再び上昇する」と警告した。ガソリンスタンドでの目に見える兆候を指し、「誰もがガソリンが再び4ドルを超え、ディーゼルが5ドルを超えて戻っているのを見ることができる」と述べた。