Kalshiは、イーサリアム(ETH)・パーペチュアル先物市場での異常な取引活動がウォッシュトレーディングに該当するという疑惑を退け、このパターンは同社の流動性インセンティブプログラムによるものだと説明した。同社はまた、商品先物取引委員会(CFTC)からこの取引活動について連絡を受けておらず、正式な調査は進行していないと述べている。

論争の中心となっているのは、過去1か月で約50億ドル規模のイーサリアム・パーペチュアル取引である。公開取引データでは、大量の取引が約5,500ドル付近に集中しており、繰り返される取引サイズが異常に偏った活動に見えたことから、市場参加者の間で疑問が浮上していた。

パーペチュアル先物とは、満期日の定めがなく原資産の価格に連動するデリバティブ契約であり、暗号資産市場で最も活発に取引される商品の一つとなっている。この規模ゆえに、取引所の出来高の実態が注目される。流動性と取引活動の数値は、市場の深さを測る指標として広く用いられているためだ。

流動性インセンティブがKalshiの説明の柱に

Kalshiは、同社の流動性プログラムが、指定されたサイズと価格帯で売買注文を維持するマーケットメイカーに報酬を支払っていると説明した。同社によれば、これらのインセンティブは約定した取引の数ではなく、提供された流動性に対して報酬を与えるものだという。

Kalshiの説明では、マーケットメイカーは固定サイズの注文を維持しながら、何百人もの異なるトレーダーがその注文と約定することが可能だという。他の取引所で市場価格が動いた場合、トレーダーはまだ調整されていない気配値と約定することでを得られる。同社は、この仕組みが取引の反復的な外観を、人為的な活動とは無関係に説明すると主張している。

Kalshi、人為的取引を否定

Kalshiは、同社のプラットフォームがトレーダーの自己約定をブロックし、複数の参加者を伴う事前取引を監視していると述べ、談合やウォッシュトレーディングの証拠は見つかっていないとしている。

ウォッシュトレーディングとは一般的に、同一の当事者が実質的に売買双方を支配するよう取引を組み立て、所有権の実際の移転を伴わずに出来高の外観を作り出す行為を指す。この行為はCFTCが執行する米国のデリバティブ規則で禁止されており、Kalshiが正式な調査は進行していないと述べる中でも、規制の側面は引き続き重要となっている。

ただし、公開取引データは個々の参加者を特定できないため、外部の観察者が取引の背後にある人物や関係性を独自に検証することは困難だ。参加者レベルの情報が開示されない限り、独立した確認はKalshiまたは規制当局が公開を選択する情報に依存することになる。

こうした検視は、Kalshiがパーペチュアル先物事業を急速に拡大しているさなかに行われている。同社は今年、暗号資産パーペチュアル市場を開始し、製品の登場以降、大幅な取引拡大を報告している。

現時点でKalshiは、この異常な出来高は、捏造された需要ではなく新たなデリバティブ市場における流動性構築の取り組みを反映したものだと主張している。CFTCからの直接の連絡が報じられていないことは、この取引活動の規制上の位置づけを不透明なままにしている。Kalshiが参加者レベルの詳細を公表するか、CFTCの姿勢が変化するかどうかが、この問題の最終的な決着を左右する可能性がある。

出典: CryptoMeter io