7月のロジスティクスマネジャー指数（LMI）は、貨物市場における重要な変化を示しました。総合物流コストは前月比でわずかに低下した一方、輸送能力はより速いペースで縮小しており、市場の引き締まりを示しています。これらのデータは、全米の高速道路で強化されている規制執行と相まって、小売業者が年末商戦に向けて在庫を積み増し、貨物需要が通常増加する夏後半から秋にかけて、さらに逼迫した市場に向かっていることを示しています。

LMIの主要数値

FreightWavesのアナリストJulieが8月5日に送ったSONARの市場アップデートによると、LMIは7月に68.9%となり、6月の71.7%から低下したものの、指数の過去平均61.7%を約7ポイント上回りました。LMIは、アリゾナ州立大学、コロラド州立大学、ロチェスター工科大学の研究者が共同で作成しており、倉庫と輸送部門のロジスティクスマネジャーを対象に調査しています。50を上回ると拡大、50を下回ると縮小を示します。過去3か月の平均は69.8で、7月の数値はその直近トレンドを0.9ポイント下回る水準でした。過去最低は45.4、最高は76.2です。

「全体平均と最低値の両方を踏まえても、私たちはそれを大きく上回っています。かなり健全な貨物市場を示すすべての指標です」とアナリストは述べました。

輸送関連指標は縮小を示す

レポートの中でも特に大きく動いたのが輸送能力で、6月の30.8から7月には28.4へと約2.5ポイント低下し、方向性指標はより速いペースでの縮小を示しました。50を大きく下回る数値は、調査対象の管理者が需要に対して利用可能なトラックが少ないと見ていることを意味し、歴史的には荷主のコストやサプライチェーンの信頼性に圧力をかけます。輸送稼働率はさらに大きく低下し、74.7から65.0へ9.7ポイント下がりましたが、予測方向は引き続き拡大を示していました。ただし、増加率は鈍化しています。

輸送価格も92.4から86.9へと低下し、全国スポットレート指数の軟化と一致しました。ただし、予測方向は引き続き拡大を示しているものの、ペースは鈍化しています。

スポット運賃と契約運賃の動き

スポット運賃では、FreightWavesのNTI USA指数（1マイル当たりのスポット市場運賃のベンチマークであるNational Truckload Index）が$3.47まで低下し、前月比で約7.5%下落しました。それでもアナリストは、7月下旬から8月上旬の通常の季節性を考慮しても、この水準は過去3年と比べて非常に高いままだと指摘しました。

STRI.USのテンダー拒否率指数は13.84%に低下し、前月比で2.74%下がりました。拒否率は、契約貨物のうちキャリアが引き受けなかった割合を示す指標で、輸送能力の有無を測る広く注目される尺度です。ここでもアナリストは、拒否率が依然として近年と比べて非常に高い水準にあると強調しました。

VCRPM1.USAで追跡されるトラックロードの契約運賃は、燃料別で$271にとどまり、前年同月比18%高い水準を維持しました。アナリストは、契約運賃の上昇がより多くの貨物をルーティングガイドに戻し、拒否率を押し下げていると説明しました。

「契約運賃が上昇すると、ミニビッドや新しい入札サイクルが実施され、ルーティングガイドが立ち上がります。その結果、新たに合意された上昇後の契約運賃でより多くの契約貨物が受け入れられ、それがテンダー拒否率を少し正常化させ、低下させるのです」

在庫と倉庫関連指標

在庫水準は6月の60.5から7月には55.0へと5ポイント超低下しましたが、LMIの在庫の予測方向は、今後より速いペースでの拡大を示していました。これは、ピークシーズン前から秋にかけて補充と積み増しが進む可能性を示唆します。

在庫コストは6月の75.9から7月には77.0へ上昇し、方向は引き続き拡大を示しました。

倉庫能力は47.5から46.3へ低下し、倉庫稼働率も69.4から66.7へ約3ポイント下がりました。倉庫価格は73.8から75.5へ上昇を続け、方向は拡大、変化率はより速いペースを示しました。

総合物流コストは242.1から239.5へわずかに低下しましたが、予測方向は引き続き拡大を示しており、ただしペースは鈍化しています。

小売業者の見通しと在庫補充

議論では、ロサンゼルス港埠頭局のジーン・セロカ事務局長のコメントが取り上げられました。同港は西半球で最も取扱量の多いコンテナ港であり、小売業者は年後半について依然として強気で、年初に見られた堅調なコンテナ量が年末まで続くと見込んでいるというものです。アナリストも、在庫指標の低下を踏まえると補充サイクルが発生する可能性が高いと同意しました。

「在庫水準が引き続き低下していることを考えると、再び通常のピークシーズンから秋にかけて、いつか在庫の積み増しと補充が起こるはずです」とアナリストは述べました。

前年同期比較と関税の背景

議論では、前年の市場が「Liberation Day」関税や対中関税の引き上げをめぐる不透明感の中にあったこととの対比も取り上げられました。前年7月時点では中国製品への10%関税が停止されており、交渉がまとまらなければ8月1日に復活する恐れがありました。今年はそのような関税関連のノイズは大幅に薄れています。

さらに、鉄道会社のレポートや米供給管理協会（ISM）のデータで確認されているように、工業部門の回復が今年の特徴となっています。ISMの製造業PMIは、米国の工場活動を先行的に示す指標として最も注視されるものの一つです。前年はこの工業回復が実際に動き始めたのはおおむね11月でした。

原油価格をめぐる環境

議論では、数か月前に原油が1バレル$115に達し、$200まで上昇するという見方もあった時期の原油相場環境にも触れましたが、そのシナリオは実現しませんでした。登壇者らは、週末ごとに地政学的緊張が高まり、特にイランへの攻撃の脅しをめぐる話題が金曜日に出て、日曜日には落ち着くという繰り返しが見られると指摘し、それを予測可能であり、政権が金融市場の反応に敏感であることを反映していると述べました。

Operation Highway Shieldが能力圧迫を強化

利用可能な輸送能力への圧力をさらに高めたのが、運輸省のOperation Highway Shieldです。これは、国土安全保障省（DHS）、連邦自動車運送安全局（FMCSA）、州当局が連携して行う取締りです。7月下旬には中西部を対象に3日間の一斉取締りが実施されました。

この作戦では、750台超の不安全なトラックまたはドライバーが道路から排除され、移民法違反で51人が拘束され、英語能力に関する違反が36件指摘されました。取り組みはフロリダ州で始まり、その後中西部へ拡大しました。

アナリストは、この複数機関連携の取締りが継続的な規制強化を示していると述べました。「規制が今後も続くということです。なくなることはありません。高速道路の安全向上に向けた取り組みは続き、それが新規参入の障壁を高め、引き続き市場から能力が抜けていくことになります。また、能力が市場から出ていくという意識も生み、それがスポット運賃を押し上げ続けると私は考えています」

見通し

今後について、FreightWavesのアナリストは、Road Checkやその他の安全取締り活動を背景に、8月最終週まで引き締まりが続き、能力が大規模に市場へ戻る可能性は低いと述べました。秋に向けて、より通常に近いピークシーズンになると予想しています。

7月のLMIの詳細は、木曜日のFreightonomicsで、LMI共同著者のDr. Zach RogersがZach Stricklandとともに取り上げる予定です。すべてのLMIデータはFreightWaves SONARで直接確認でき、各月の数値を簡潔に示すエグゼクティブダッシュボードも利用できます。完全なレポートはLogistics Manager Indexから直接入手できます。

Source: FreightWaves