JPMorgan Asset Managementのチーフ・グローバル・ストラテジストであるデビッド・ケリー氏は、FRBが政策金利を据え置くべきと述べ、持続的な米国の賃金・物価スパイラルに対する証拠が積み重なる中で、インフレは徐々に低下していくと予測した。

「間違いなく据え置くべきであり、実際そうなると考えている」と、ケリー氏は7月の消費者物価データの発表を受けた水曜日のBloomberg Televisionのインタビューで語った。

7月のCPI報告では米国の基調的なインフレが抑制されていることが示された一方、米国債は発表後に上昇を維持した。債券市場の反応は、FRBの次回政策決定を前にした投資家のポジション調整を反映しており、インフレ指標の冷え込みは通常、中央銀行が現行スタンスを維持できるとの期待を強める。

ケリー氏の発言は、FRBの金融政策の方向性をめぐる継続的な議論の中で行われた。FRBの連邦公開市場委員会（FOMC）は、フェデラルファンド金利の目標レンジを決定しており、これは米国経済全体の借入コストのベンチマークとして機能し、住宅ローン金利から企業の資金調達コストに至るまで幅広い影響を与える。FOMCは経済状況を評価し、金利調整の必要性を判断するため、年8回会合を開く。市場参加者は、将来の利上げ・利下げの時期と方向性のシグナルを読み取るため、毎回のCPI発表、雇用データ、およびFRB自身の経済予測サマリー（SEP）を綿密に分析している。

賃金・物価スパイラルとは、物価上昇が労働者に賃上げ要求を促し、それがさらに企業コストを押し上げて物価を一層高騰させ、自己増幅的なインフレサイクルを生み出す状況を指す。ケリー氏の評価は、7月のデータがこうしたダイナミクスが米国経済に定着していないことをさらに裏付けるものだと示唆している。この区別は重要である。持続的なスパイラルが生じていれば、FRBが政策を大幅に引き締めることなくインフレを2%の目標に戻す取り組みが複雑化するが、その不在はインフレが自然に冷却する中、忍耐強い姿勢を支持する根拠となる。

消費者物価指数（CPI）は、米国労働統計局が月次で発表し、都市部の消費者が代表的な財・サービスのバスケットに対して支払う価格の変動を追跡する。変動の激しい食品とエネルギー成分を除外したコアCPIは、基調的なインフレ動向の指標として、政策担当者や市場参加者が注視している。BLSによる月次の雇用統計や賃金上昇データを含む労働市場関連の新たなデータは、今後のFOMC会合において今後のCPI発表と併せて検討される追加材料となる。