ジム・クレイマーがアプライド・マテリアルズ(AMAT)の買い方を指南

AMAT +4.31%

9月1日、CNBC『Mad Money』に電話した視聴者は、決算発表前にあたる7月に540ドルでアプライド・マテリアルズ(NASDAQ: AMAT)の株式を購入し、その後490ドルでも買い増したと説明した。これに対し、司会のジム・クレイマーは次のような助言を行った:

「でもね、大事なのはどこで買ったかじゃない。これからどこへ行くかだ。今、この株は高値から300ドル下落している。今ポジションを作るなら――いつ作るかは分からないが――ここで少しだけ買うといい。すでに保有しているのは分かっている。でも保有分のことは忘れて、平均取得価格を下げる方法を考えよう。ここで一部を買い、その後10%下がるのを待つ。それは起こりうる。今は変動の激しい市場だから」

半導体生産を支える基盤

アプライド・マテリアルズ(NASDAQ: AMAT)は、先進的なロジックチップおよびメモリチップの製造に必要な生産設備を提供することで、世界のテクノロジーエコシステムにおいて重要な地位を占めている。半導体ファウンドリは、多層チップアーキテクチャの実現にあたり、同社の成膜、エッチング、検査装置に大きく依存している。この技術的な足跡により、同社は業界全体の長期的なインフラ更新の主要な恩恵を受ける企業であり、その製造装置は物理的なチップ製造の中核であり続けている。同社は、ASML、ラム・リサーチ、KLAなどと並ぶ少数の主要半導体装置サプライヤーのひとつであり、その装置はあらゆる先進チップの上流に位置する。だからこそ、最終需要だけでなくファブの設備投資サイクルが同社の業績を左右する傾向にある。

循環的な逆風とバリュエーション

先端技術がAIハードウェアの波を牽引しているとはいえ、半導体製造装置事業は極めて循環性の高いビジネスであり続けている。マクロ環境が変化したりファブの支出が一時停止したりすると、装置メーカーは急騰後の急激な調整に見舞われることがある。先進パッケージングおよびマイクロチップ製造装置への長期的な需要は堅調に見えるものの、顧客注文の予期せぬ減速や輸出規制の強化は、高騰したバリュエーションを急速にしぼませ、後発の買い手を苦しい下落局面で株を保有する状況に追い込む可能性がある。輸出政策はこの業種における現実的な変動要因であり、中国への先進半導体製造装置の販売に対する米国の規制は、装置メーカーの販売可能額に繰り返し影響を与えてきた。規制関連のニュースは、このセクターの度重なる変動要因となっている。

機関投資家の保有状況と市場センチメント

1,000以上のエリートヘッジファンドを追跡するインサイダー・モンキーのデータベースによると、第2四半期に同社のポジションを保有していたファンドは137で、前四半期の138からわずかに減少したが、機関投資家の安定した参加を示している。その中でもコーウェ・マネジメントが最大のポジションを保有しており、420万株超を保持している。空売り比率はフロートの1.50%で、弱気ポジションは限定的であることを示している。

こうした機関投資家の支持は同社のファンダメンタルズの強さを裏付けているが、最近の下落は、変動がいかに早く投資家の忍耐を試しうるかを示している。これらを総合すると、クレイマーのアプローチは実践的な枠組みを提供する。すなわち、過去の買値にとらわれず、現在の水準で少しずつ買い、株価がさらに10%下落した場合に備えて現金を手元に残しておく――両方向に価格が行き過ぎることが常态の循環株向けに設計された、段階的エントリーの規律である。

出典:Yahoo Finance