ルルレモン・アスレティカ(NASDAQ:LULU)は、2026年度第2四半期の財務結果を発表した後、大手2行が目標株価を引き下げたことで、ウォール・ストリートから新たな圧力を受けている。今回の引き下げは、スポーツアパレル業界全体で期待値が再調整されている流れを先鋭化させるものであり、この業界ではパンデミック後の需要の伸びが鈍化し、各ブランドがより選択的になった米国消費者を巡って競争が激化している。

9月4日、UBSはLULUの目標株価を120ドルから106ドルに引き下げ、「ニュートラル(中立)」評価を維持した。同行は、今後12か月間で利益の上振れを制限し下振れリスクを生じさせる複数の要因を挙げた。UBSによれば、ルルレモンの製品構成は消費者に響いておらず、来店客数も依然として弱いままあり、同社が中核的な課題を早期に解決することは期待できないという。製品面での失策は同社にとって繰り返し現れたテーマであり、年初には婦人用品の主要シリーズで機会を取り逃していたことを会社自身が認め、この隙間を競合他社が素早く突いてきた。

来週予定されているCEO交代が不確実性をさらに高めている。ナイキで消費者・製品・ブランド担当プレジデントを務めた経験を持つナイキ出身のヘidi・オニール氏が、来週最高経営責任者(CEO)に就任する予定だ。UBSは、オニール氏が計画を策定・実行するまでに数か月を要するとみており、根本的な改善が実現するのは2027年下半期になる可能性があるとしている。同行はまた、営業レバレッジの逆回転(オペレーティング・デレバレッジ)が続けば、利益の減少がさらに加速する恐れがあると警告した。

同様にウェルズ・ファーゴもLULUの目標株価を105ドルから95ドルに引き下げ、「イコールウェイト(市場並み)」評価を維持した。同行は同社の業績に対する見通しの低さを指摘し、投資家が今後の戦略について新経営陣から話を聞けるまで来年まで待たざるを得ない可能性があると述べた。調査レポートの中でウェルズ・ファーゴは、「現時点で株式について説得力のある強気のシナリオは見当たらない」と述べた。

2026年のガイダンス引き下げ

ルルレモンは2026年の業績見通しを引き下げた。同社は現在、純売上高が103億5,000万ドルから105億ドルの範囲(前年比5%から7%の減少)、年間の希薄化後1株当たり利益(EPS)が9.48ドルから9.73ドルの範囲になると予想している。

モーニングスターのシニア株式アナリスト、デイビッド・スワーツ氏は決算発表後、ヤフーファイナンスに対し、「不確実性が非常に大きい現時点で、会社が期待値を低めに設定するのは理にかなっている。達成が難しすぎる強気の数字を出す理由はない」と述べた。

スワーツ氏は、ルルレモンが負債を抱えていないため、深刻な財務上の問題には直面していないと指摘した。同氏によれば、「問題は売上の伸び」にあるという。また、オニール氏がCEOを務めるにあたり、ナイキでの経験は同社にとってプラスになり得ると述べた。多くの同業他社が大幅なレバレッジを抱えるアパレル業界において、無借金の財務体質は際立っており、商品企画と来店客数の問題を解決するための時間的余裕を会社に与えている。

ベリー氏は保有を継続

投資家のマイケル・ベリー氏は、直近の失望的な結果にもかかわらず、同株に対して前向きな姿勢を維持している。ベリー氏は決算発表前に弱い四半期になることを予想していたと述べ、同株は彼のポートフォリオにおける最大の保有銘柄となっている。彼は引き続き株を保有しており、「明日の朝、引け後現在のように100ドルを下回って取引されるなら、さらに買いたい」と述べた。以前にも彼は同株を「極端に割安(extremely cheap)」と表現していた。

ヘッジファンドの関心は後退

株価の低迷と歩調を合わせるように、LULUに対するヘッジファンドの関心は弱まっている。Insider Monkeyのデータベースによると、2026年第2四半期に同株のポジションを保有していたヘッジファンドは51ファンドであり、第1四半期の61ファンドから減少した。

空売りポジションも比較的高水準にとどまっている。8月14日時点で、空売り比率は発行済浮動株の9.51%となっており、同株に対する弱気ポジションの形成を示唆している。

市場は、執行面の過ちや経営上の問題を、本来であれば質の高いビジネスであり得る企業への恒久的な損害として扱うなど、過度に悲観的になっている可能性がある。ルルレモンは、来店客数の弱さ、売上成長の鈍化、戦略を巡る不確実性が投資家心理を重くのしかかる困難な時期を迎えている。それでも、無借金の財務体質、新CEOの就任、マイケル・ベリー氏のような投資家による継続的な支持により、新経営陣が売上の伸びを回復させることができれば、業績回復の余地は残されている。注目すべき節目としては、来年予定されている新CEOによる最初の戦略発表や、今後の製品投入が重要なホリデー四半期の来店客数を回復できるかどうかが挙げられる。