東京の支持表明にもかかわらず、円は5月以来の最大の週間下落へ
重要ポイント
- •円は、日本の当局者による繰り返された介入表明にもかかわらず、5月以来の最大の週間下落を経験し、対ドルで40年ぶりの安値に達している。
- •日本銀行のほぼゼロの金利と連邦準備制度理事会の高金利環境との間の持続的な金利差が、円の下落とキャリートレード活動を引き続き推進している。
- •2022年の日本の直接通貨介入は、複数回の操作で約9兆円の費用がかかったが、円の下落に対して一時的な安堵しか提供しなかった。
- •日本は原油の約90%を外国の供給者に依存しているため、高騰する原油価格が円の弱さを悪化させ、貿易赤字を深めている。
- •ユーロと英ポンドは対ドルで小幅に上昇しており、日本の特異な金融政策スタンスが、他の通貨に対する円の脆弱性を増幅させていることを強調している。
日本円は5月以来の最大の週間下落の軌道に乗っており、東京が通貨を支持すると繰り返し表明しているにもかかわらず、対米ドルで40年ぶりの安値に下滑している。
これまでのところ、円を下支えするための日本の措置は、その長引く下落を反転させるのに効果がないことが証明されている。財務省の幹部である神田眞人財務官を含む関係者は、当局が市場を注視しており、過度な変動に対して適切な措置を講じる準備ができていると繰り返し警告してきた。日本が最後に直接介入したのは2022年であり、円を買うために複数回にわたって約9兆円（当時約600億ドル）を費やしたが、それらの努力は一時的な安心感しか提供しなかった。
通貨の急激な下落は、日本銀行の超緩和的な金融政策スタンスと米国連邦準備制度理事会の高金利環境との間の大幅な金利差による持続的な圧力を浮き彫りにしている。日銀が2024年3月にマイナス金利政策を終了させた後（17年ぶりの利上げであっても）、中央銀行は金利をほぼゼロに保ち、米国との利ざや格差を実質的に維持している。この格差は、投資家が低利回りの円を借りて高利回りの通貨に投資するキャリートレード活動を引き続き推進している。
原油価格の高騰は見通しをさらに複雑にし、インフレの懸念を再燃させ、ドルの強さを強化している。原油の約90%を外国の供給者に依存している主要なエネルギー輸入国である日本は、高騰した原油価格に特に敏感であり、これが貿易赤字を拡大させ、円に下押し圧力を加えている。
その一方で、ユーロと英ポンドは対ドルでわずかな上昇を記録し、円の最近の下落で見られたドル優位の広範な傾向に逆行している。この乖離は、日本の先進国の中で特異な金融政策の姿勢を含む通貨固有の要因が、円の他の通貨に対する脆弱性をどのように増幅させているかを浮き彫りにしている。