S&PグローバルのフラッシュPMIデータによると、日本の民間部門は8月、6か月ぶりの最速ペースで拡大した。新規受注の増加と企業信頼感の改善が、経済回復の裾野の広がりを示唆している。

季節調整済みのフラッシュ総合産出指数は8月、7月の52.7から53.4に上昇した。これは2月以来最も高い水準であり、産出の成長は17か月連続となった。PMIスケールでは、50を超える読み値は活動の拡大を、50を下回る読み値は縮小を示す。フラッシュ値は月次調査回答全体の約85~90%を基に作成された暫定値であり、8月の最終データは9月上旬に公表されてこの状況が確認される予定だ。

製造業が改善を牽引した。製造業PMIは54.5から55.1に上昇した一方、同部門の産出指数は56.3から56.1へわずかに低下した。それでも、製造業者は2018年1月以来最も速いペースで新規受注が増加し、輸出受注は2018年初頭以来最も速いペースで上昇した。S&Pグローバルは、需要が半導体・AI関連産業に支えられていたと述べている。

サービス業も強さを増した。サービス業PMIビジネス活動指数は51.2から52.3に上昇し、2月以来で2番目に速い拡大ペースを記録した。ただし、サービス企業は新規輸出ビジネスの減少がより鮮明になったと報告しており、財とサービスの間で国際需要の乖離が浮き彫りとなった。全体の売上成長は過去6か月で最速タイの水準だった。

雇用は35か月連続で増加し、採用の勢いは7月からわずかに高まり、過去の平均を上回り続けた。製造業の雇用はしっかりと増加した一方、サービス企業の人員増加はわずかにとどまり、1年間で最も遅いペースとなった。それでも、民間部門全体での人員増加が生産能力への圧力を和らげ、未完了業務の増加は9か月で最も緩やかなペースにとどまった。

コスト圧力には緩和の兆しが見られた。投入価格インフレは6月の記録に近いペースから鈍化して5か月ぶりの低水準となったが、依然として急激で、調査の長期平均を大きく上回っていた。企業は、原材料・燃料・エネルギーコストの上昇に加え、賃金圧力と円安を引き続き要因として挙げた。投入コストの緩和にもかかわらず、財・サービスの販売価格は急速な上昇を続け、そのペースは依然として記録上最も急激な部類にある。

S&Pグローバル・マーケット・インテリジェンスの経済担当アソシエイトディレクター、アナベル・フィデス氏は、日本の民間部門は8月も強い業績を維持しており、企業は2月以来最も速い産出増加を示唆していると述べた。同氏によれば、製造業者は総売上と海外需要において8年半以上ぶりの最も大幅な増加を記録した。フィデス氏は、コスト圧力の緩和は歓迎すべきニュースだが、企業が産出価格の記録に近い上昇ペースを緩めるには、インフレのより持続的な減速が必要になる可能性があると付け加えた。さらに同氏は、企業信頼感の改善、堅調な売上成長、雇用のさらなる増加から、価格や需要への新たなショックが生じない限り、日本の民間部門は今後も力強い業績を上げる態勢が整っていると示唆されていると述べた。

企業信頼感は2月以来最高水準に改善し、サービス企業よりも製造業者の方が楽観的だった。これは先週金曜日に発表された市場予想を上回るインフレデータに続くものであり、価格圧力が高止まりする中でも日本経済が勢いを増していることを示す証拠を追加するものとなった。

このデータは、9月17~18日に会合を開催する予定の日本銀行にとっても示唆を含むものだ。2月以来最速で拡大する民間部門は、経済がより高い借入コストに耐えられるという政策担当者の信認を強める一方、記録に近い販売価格インフレの持続は、根底にある価格圧力がさらに続くとの見方を裏付けている。

先の報道「日銀は9月に1.25%へ利上げの公算、日本のインフレ圧力が拡大」(BOJ seen hiking to 1.25% in September as Japan inflation pressures broaden)では、市場がすでに来月の1.25%への引き上げを高い確率で織り込んでいると指摘されていた。8月のPMI発表によってこの予想が変わる可能性は低いが、日銀が決定を正当化するために引用するとみられる根拠を強め、その後も金融引き締めが続く可能性があるとの見方を下支えしている。