日本の輸出は7月、前年同月比23.2%増となり、半導体機器の売れ行き拡大と中国との貿易急増が主因となって、2022年10月以来の高い伸びを記録した。

この結果は、輸出の伸びが5カ月連続で加速したことを示し、エコノミストが予想していた19.9%増を大きく上回った。

今回の数字を最も押し上げたのは半導体製造装置だった。日本の半導体機械の出荷額は前年同月比49.1%増となり、世界各地の企業がAI向けハードウェアに引き続き資金を投じたことが背景にある。日本はこの供給網の中核を担っており、世界最大級の半導体製造装置メーカーの一つであるTokyo Electronや、シリコンウエハーなど重要な半導体素材の主要生産者を抱えているため、世界のAI投資がそのまま日本の貿易統計に反映される。

中国との貿易も大きく拡大した。中国向けの日本の出荷は前年同月比25.8%増となり、米国向け輸出は22%増だった。中国は引き続き日本最大の貿易相手国である。

AI需要が半導体輸出を押し上げ、円安が輸入コストを押し上げる

輸出額と数量の差は大きかった。7月の輸出数量は5.2%増にとどまり、輸出額の伸びの多くは価格上昇と円安が寄与したことを示している。通貨安は日本企業が海外の顧客により低い価格を提示しやすくする一方で、日本が輸入品を買うには自国通貨をより多く使う必要があるという代償がある。

市場は、7月の貿易統計が公表されると取引時間中に反応した。日経225は0.64%上昇し、円は対ドルで0.11%下落して158.35で取引された。日本の通貨はこの1年で大きく下落しており、1年前の同時期には1ドルはおよそ145円だったが、最近は160円近辺で推移し、月曜日の経済指標発表後には約159円で取引されていた。日米金利差の大きさは円の重しとなり続けており、日本当局は下落を抑えるために為替市場へ介入したことがあり、2022年と2024年には通貨が数十年来の安値に下落した際に実施した。

輸入額も大きく増加した。7月の輸入は前年同月比27.8%増となり、2022年11月以来の最大の前年比上昇で、アナリスト予想の26.5%増も上回った。

輸入総額の増加には原油が大きく影響した。イラン戦争の最中に原油価格が上昇したことで、日本の石油輸入額は87.8%増加し、企業と家計は高いエネルギーコストの負担を強いられた。第2四半期は、この紛争が日本経済に与えた影響を3カ月通して初めて反映した期間であり、その間もエネルギー価格は高止まりし、もともと勢いを失いつつあった国内消費にさらに重荷となった。

輸出が景気を下支えする一方、弱い内需が第2四半期GDPを抑制

日本経済の第2四半期の年率換算成長率は1.1%だった。これはエコノミスト予想の2%を下回る。前四半期の年率換算成長率も2.1%だったが、これも予想に届かなかった。前四半期比の伸びは0.3%にとどまり、予想の0.5%を下回った。

GDPへの最も大きな寄与は輸出だった。第2四半期のGDPを0.5ポイント押し上げた一方、内需は0.2ポイント押し下げた。1年前、日本経済は0.7%成長しており、第1四半期の年率0.5%成長からは改善していた。

日本銀行は今月初め、最新の経済見通しを公表した際に予測を修正した。中央銀行は2027年3月に終了する2026年度の成長率を0.6%とみており、従来予想の0.5%から引き上げた。

高市早苗首相は、成長を本来の軌道に戻す意向を示している。それでも現時点では、早苗氏の支持率は日本の一部の歴代首相より高いが、その支持率は徐々に低下している。

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