インテルは150億ドルの普通株式の公募増資を計画していることを発表した。引き受け業者には追加で22億5,000万ドルの引受権が付与され、総額172億5,000万ドルの株式売却となる可能性がある。

SEC提出書類によると、売却される株式数はまだ特定されておらず、価格も未定である。しかし、発表直後の98ドルという株価で計算すると、公募増資の総額は約1億7,600万株の追加となる。これにより、インテルの発行済株式総数は52億2,000万株となり、前年同比で19%の増加となる。

インテルの株価は過去12ヶ月間で380%急騰しており、AI投資ブームが後押ししている。同社は現在、高水準の評価額で株式を売却する最新の大手テクノロジー企業となっており、市場価値の大幅な上昇が支出ニーズの拡大に伴い企業により大きな資金調達の余地を与えていることを浮き彫りにしている。

今回の動きは、インテルの過去の資本管理アプローチからの明確な転換を示している。2008年から2021年第1四半期にかけて、同社は940億ドルを自社株買いに費やした後、この慣行を中止した。SEC提出書類およびプレスリリースに、同社の表明された理由が記されている。

プレスリリースの中で、インテルは次のように述べている。「インテルは、本公募増資による純収益を、資本的支出および運転資本を含むがこれらに限定されない、一般企業目的のために使用することを予定している。」

同社はさらに次のように付け加えた。「本公募増資は、強固な貸借対照表と投資適格格付けの維持というコミットメントを保ちながら、インテルが今後の成長機会を追求することをさらに可能にすることを目的としている。」

インテルの発行済株式数の推移は、より広範な変化を示している。2017年から2021年第1四半期にかけて、自社株買いにより株式数は減少した。その後、株式報酬パッケージおよび株式対価による買収が自社株買いによって相殱されなくなったため、株式数は増加に転じた。2025年、インテルは政府向けの大型株式売却を完了し、今回の公募増資により発行済株式総数はさらに増加する。

自社株買いから株式発行への転換という戦略は、テクノロジーセクター全体で採用されている。Alphabet、Oracle、Amazon、およびMetaも自社株買いプログラムを停止している。この転換は、半導体製造工場やデータセンター建設コストの指数関数的な急増を含む、AIインフラ構築に伴う巨額の資本ニーズを賄うための主要な資金調達メカニズムとなっている。投資家と事業者のいずれにとっても、実務上の問題は個別取引の規模そのものではなく、建設と稼働に時間を要する長寿命インフラに関連した資金調達が着実に積み上がっていることにある。

AIインフラ開発のための追加資金源には、大規模な債券発行、既存の貸借対照表上の現金、および営業キャッシュフローが含まれる。

これらの資金調達活動のより広範な経済的影響は注目に値する。高価格での株式売却——初期段階のスタートアップからIPOまで——と大規模な債券発行を通じて、企業は投資家から企業の貸借対照表へと多額の資金を移動させている。これらの資金はその後、報酬、データセンターや工場の建設、その他の支出を通じて実体経済に配布され、そこからさらに循環していく。

このプロセス自体は新しいものではないが、現在の規模は極めて重要である。大手企業が次々と大規模な資金調達取引を発表している。投資家から米国企業を通じて実体経済へと向かうこの資金の流れが持続する限り、経済活動、需要、およびインフレ圧力に対する刺激として機能する。注目すべき重要な指標は、この資金の流れが縮小し始める時点となるが、それはまだ起こっていない。