インド・ルピーは火曜日、米・イラン和平協議の停滞とホルムズ海峡をめぐる不確実性の高まりに伴う原油価格上昇の圧力を受け、対ドルで95.35〜95.40のレンジで弱含んで始まると予想されている。ルピーは月曜日に95.30付近で引けた。過去3取引日は概ね95.10〜95.30のバンドで推移し、インド準備銀行（RBI）が下値を抑えるため介入する中でも、根強いドル需要が通貨を下押しし続けた。

ルピーの軟調は、ホルムズ海峡をめぐる対立で高まる原油主導のリスクプレミアムをほぼ直接的に反映したものだ。ブレント原油が1バレル88ドル水準に向けて上昇していることが、インドの輸入負担と通貨に新たな圧力を加えている。インドは原油需要の80%以上を輸入に依存しており、世界最大級の原油輸入国であるため、この影響は特に深刻だ。ブレント原油は月曜日、米・イラン交渉の行き詰まりと海峡再開の見通しに関する不確実性を受けて約5%上昇し、火曜日のアジア取引でも上伸した。

原油市場は同対立に関連するあらゆるニュースフローに対して極めて敏感な状態が続いている。世界の1日あたり原油消費量の約5分の1が通過するホルムズ海峡は、長らくエネルギー市場の火薬庫となっており、同航路を通じた海上輸送が途絶すれば、インドを含むアジアの主要需要家への供給が逼迫する。月曜日、トランプ大統領はイラン側の要求リストに対抗して独自の条件を提示し、事態は未解決のまま、原油価格への上昇圧力が持続する要因となった。

原油価格の上昇は債券市場にも波及効果をもたらした。米国債10年物利回りは4.70%付近まで上昇し、前週の予想を下回る米雇用統計を受けた下落を覆した。利回りの上昇はドル建て資産の魅力を高め、原油高が輸入業者のドル需要を押し上げるちょうどその時に、ルピーにとって第二の逆風となっている。

RBIは月曜日に95.25付近でドルを売ったと見られるが、ルピーはそれでもさらに下落した。これは輸入業者のヘッジ取引と原油コストの上昇による圧力を反映したものである。RBIがこうした介入を維持できる能力は、世界有数の規模を誇るインドの外貨準備高によって支えられており、これが通貨ボラティリティに対する主要な防波堤となっている。ある銀行の為替トレーダーは、RBIがドル・ルーペアで一貫して売りを提示し続けており、その支援がなければ同ペアはとっくに95.50を大きく超えて取引されていただろうと述べた。同トレーダーは火曜日も同様のパターンになると予想し、基調的なドル需要を再び中央銀行が吸収する必要があるとみている。

RBIによる現在の水準付近での一貫したドル売りが下値を抑えるための主役となっており、ルピーが独自の強さではなく中央銀行の介入にどれほど依存しているかを浮き彫りにしている。原油市場がワシントンとテヘラン間の最新の外交動向を含むホルムズ関連のあらゆる展開に極めて敏感な状態が続く中、ルピーの短期的な行方は国内要因よりもむしろ同対立がどう展開するかに密接にリンクしている。

情報元：Reuters.